美债利率见顶但美股“韧性”尚在,价值股或接力科技股
导语 美股因劳动节假期周一休市。分析人士:到今年年底,价值型股票的表现或将赶上、甚至超过成长型股票。
受美国劳动节假期影响,美股将于当地时间9月4日(周一)休市一日,9月5日(周二)恢复正常交易。
随着美国经济软着陆的说法越来越受欢迎,市场预计今年美国股市的强劲反弹足以承受债券收益率的再次上涨。最新的Markets Live Pulse调查显示,在331名受访者中的大多数人预计,如果$美国10年期国债收益率(US10Y.BD)$恢复攀升并达到4.5%,$标普500指数(.SPX.US)$的跌幅将被控制在10%以下。这将使美国股市基准指数保持今年迄今18%的部分涨幅。
对此,EdenTree投资管理公司的投资组合经理Christopher Hiorns表示:“如果利率和债券收益率走高,可能是因为宏观经济出乎意料地向好。因此,与债券相比,提供通胀保护的股票可能不会那么糟糕。”
据了解,由于美国经济持续强劲,投资者押注利率将保持高位,美国10年期国债收益率于8月达到了16年来的高点4.36%,而收益率的飙升使8月成为标普500指数自2月以来表现最差的一个月,不过该股指仍远高于此前收益率如此高的时期。
此外,随着美联储准备继续提高借贷成本,直到通胀朝着美联储2%的通胀目标走上令人信服的道路,收益率进一步上升的空间更大。不过一部分策略师们预计,债券收益率的进一步上涨将被限制在4.5%附近。这样的美国10年期国债收益率将使汇丰控股公司美国股票策略团队的标普500指数年终目标从4600点降至4500点,从而使该股指在2023年上涨17%。
还有另一部分策略师预计收益率将下跌。北方信托资产管理公司(Northern Trust Asset Management) EMEA和亚太地区首席投资策略师Wouter Sturkenboom预计,到今年年底,美国10年期国债的收益率将在4%左右。
受访者还预测,美国10年期通胀保值国债的收益率在五年后将会更低,这表明实际利率(名义利减去通胀)将会下降。
与此同时,自2022年初以来,股票和债券之间的相关性一直是正的,因为市场准备迎接美联储的紧缩行动,以抑制不断飙升的通胀。略高于50%的受访者预计,到今年年底,这种关系将转为负的,回归本世纪的长期趋势。
60/40投资组合仍然是一个可行的策略吗?
调查显示,59%的投资者仍然认为60%的股票和40%的债券构成的投资组合是一种可行的投资策略。据悉,这类投资组合去年受到重创,两种资产类别同时下跌,这是该策略自2008年以来最糟糕的表现。今年以来上涨了12%。
2023年美国股市反弹的持久力令几位市场参与者感到意外,但多头指出,面对高利率,稳健的经济增长是信心的表现。在对任何与人工智能相关的东西的狂热支持下,表现出色的科技股帮助维持了这些涨幅。
尽管如此,大多数MLIV调查的受访者认为,房地产和科技行业受到4.5%美国国债收益率影响的风险最大,而超过一半的受访者认为银行将是最大的赢家。尤其在纳斯达克100指数在2023年迄今已飙升42%情况下,科技股的低迷将影响重大。
伽马资产管理公司(gamma Asset Management SA)全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示:“我们应该担心科技行业的亏损部分,但我预计,盈利的科技公司应该在一定程度上不受收益率上升的影响。这些公司是对指数做出重大贡献的大型企业。”
超过50%的MLIV调查参与者预计,到今年年底,价值型股票的表现将赶上、甚至超过成长型股票,这也反映了人们对高估值股票(比如科技股)日益增长的担忧。到目前为止,包括$苹果(AAPL.US)$和$英伟达(NVDA.US)$在内的标普500增长指数的表现超过了标普500价值指数,这是自2020年以来的最高值。
Great Hill Capital董事长Thomas Hayes表示:“我们认为,收益率正在见顶,股价下跌的股票将被表现不佳的基金公司买入,它们必须在年底前奋起追赶,盈利预期将继续小幅上调。”
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文章来源:智通财经
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