一向倾向于“渐进主义”的美联储主席鲍威尔，面对高热通胀，无奈之下，还是选择了激进加息。

北京时间6月16日凌晨，美联储公布最新利率决议，将联邦基准利率上调75BP至1.5%-1.75%区间。

这次加息堪称是历史性的。一方面，这是1994年以来美联储单次最大幅度的加息；另一方面，鲍威尔在上个月的议息会议上，几乎排除了一次性加息75BP的可能性，却在近几日之内迅速转向，这令美联储向来引以为傲的前瞻指引，陡然生出信任危机。

在温和紧缩的理想图景被打破后，犹疑与不安已逐步席卷交易市场。就在美联储议息会议前夕，欧洲央行破天荒召开特别会议，日本10年期国债期货日内更已两度熔断。

这些操作不禁让市场发出疑问：鲍威尔的“沃尔克时刻”降临了吗？

通胀难抑美联储激进加息

此次历史性加息，恰恰反映出美联储当前所面临的通胀处境之棘手。

此前，市场所乐见的“通胀见顶论”一度沸沸扬扬。然而，日前，美国5月CPI数据出炉，以再创逾40年新高的同比增速，“打脸”了这一幻想，也使得75BP的加息幅度迅速从“不可能”化为现实。

鲍威尔表示，自美联储5月会议以来，通胀数据意外上升。而作为回应，美联储决定大幅提高利率，这将有助于确保长期通胀预期保持稳定。

“前置性加息是打击通胀的必要手段，错过时机则可能导致预期失控。”嘉盛集团资深分析师FawadRazaqzada对上海证券报记者表示，上周五揭晓的美国CPI数据意外强劲，美联储收紧货币政策的必要性凸显，7月很有可能继续加息75BP。

本次加息“靴子落地”后，鲍威尔依然不忘安抚市场。他表示，未来几个月，将寻找通胀下降的有力证据，预计加息75BP的举措不会成为常态。

然而，更多次数的加息已行将到来。根据美联储最新发布的点阵图，美联储官员预计，到2022年年底前，美国基准利率将升至3.4%。这意味着今年或将还会再加息175个基点。

“软着陆”还是“硬着陆”？

大幅加息，难免“错杀”经济增长需求。伴随着美联储加速紧缩，有关美国经济或将陷入衰退的担忧声渐起。

尚渤投资投资组合经理ChristianHoffmann对记者表示，长期滞胀不太可能出现，但经济衰退几乎一定会发生。

PIMCO美国经济学家AllisonBoxer对记者表示，展望未来，黏性通胀加剧会为美联储的政策带来更重的前期负担，造成过度紧缩的严重风险，最终将对本已停滞的经济前景造成更大的下行风险。

“投资者对通胀预期可能变得不稳定的担忧，使美联储更难压抑通胀。美联储加息引发的经济衰退风险增加了，未来6个月出现衰退的可能性也已上升。”瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)表示。

“这是一个不确定性高企的环境”，在被问及美国经济能否实现“软着陆”时，即便是鲍威尔，也不那么笃定了。他表示，大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性。

美联储在其最新季度经济展望中，大幅下调了今年GDP增速预期。展望显示，2022年，美国经济预计增长1.7%，较3月份的预测下调了1.1个百分点。同时，2023年、2024年底GDP增速预期中值分别为1.7%、1.9%，比此前预期值分别下调0.5、0.1个百分点。

鲍威尔能否迎来“沃尔克时刻”？

随着货币紧缩政策力度进一步加码，加息与缩表效应相互叠加，工银国际首席经济学家程实从此次美联储会议中，看到了“沃尔克时刻”的重现。

20世纪70年代至80年代初，美国因为连续遭遇两次石油危机，导致布雷顿森林体系终结，经济陷入“滞胀”漩涡。时任美联储主席保罗·沃尔克采用超预期的加息政策，有效地遏制住了超预期的通胀状态。

在程实看来，“本次会议整体传递了三方面信息：货币紧缩政策力度正在加大；加息与缩表双管齐下，紧缩效应相互叠加；‘滞胀’状态进一步确立，充分前瞻与灵活应对并举。”

就美联储加息节奏来看，今年以来，美联储合计加息三次，幅度达150个基点，单次加息幅度进一步扩大，加息力度不断增加。而且，美联储6月1日如期启动被动缩表，本次加息与缩表实现重叠，价格工具与数量工具的复合影响开始显现。

美国前财长萨默斯近期发布的《过去与当下的通胀比较》研究报告表示，当前，美国的通胀机制更接近于1970年代后期。目前要想让核心CPI回到2%的水平，需要大致达到沃尔克收缩通胀的幅度。

即便这一时刻尚未到来，但或许也已逼近了。AllspringGlobalInvestments高级投资策略师BrianJacobsen则发表评论称：“为了让通胀回落，美联储愿意让失业率上升，冒着经济衰退的风险。考虑到加息的幅度，这对鲍威尔来说不是‘沃尔克时刻’，但他现在的举措就像是迷你版的沃尔克。”

浙商证券首席经济学家李超表示，对本轮美国遇到的高通胀，鲍威尔有较大可能学习沃尔克，并采取超预期紧缩的方式抑制通胀，包括加息幅度超预期(迅速回归至中性利率以上)、缩表力度超预期(缩表速度上限仍有400亿美元左右的线性增强空间)、缩表时间窗口延长(缩表延续时间长于加息)等。

波动将成金融市场主基调

本轮美联储加速紧缩，以及经济能否实现软着陆等各种不确定性，已经成为全球金融市场的重要扰动因素。

事实上，在美联储加息前夕这一关键节点，多家央行有了新动作。15日，欧洲央行“破天荒”紧急召开特别会议，表示将针对近期欧元区国家国债收益率飙升，采取应对措施。另一边，大西洋彼岸，日本国债期货日内两度熔断。日本央行随后宣布将于6月16、17日无限量购买日本国债期货的交割券。就在北京时间6月16日晚，英国央行决定上调基准利率25个基点，达到1.25%。

程实认为，伴随着放缓的经济增长预期、高企的通胀预期、超常态的加息预期相互交织，“沃尔克时刻”重现，将对全球经济金融造成深远影响。

业内认为，未来金融市场波动性或将持续加大。“短期来看，仍需警惕加息缩表加速推进造成经济金融市场剧烈波动。”程实说，一方面，新兴市场经济复苏进程受到波及。美联储紧缩步伐加速，一定程度上限制了新兴经济体的宏观政策空间，加大了其经济复苏的不确定性。另一方面，股债汇币市场可能出现共振。

程实表示，随着全球流动性拐点出现，市场风险偏好发生改变，高估值的风险资产可能被持续抛售，股票市场、债券市场、外汇市场和数字资产同时承压，近期快速变化的各类资产价格对此已有一定反应。

面对市场加大震荡的形势，业内人士认为，波动将成全球金融市场主基调，投资者除了做好流动性的准备，也可以考虑继续投资于价值型策略、构建具有防御性的布局。

植信投资研究院研究员董澄溪则认为，在国际金融市场上，人民币资产仍有较为突出的配置价值，其根源在于中国经济仍有韧性。

文章来源：上海证券报