中国煤炭行业:23年煤炭供需或双旺,关注年后复苏情况
23年煤炭供需或双旺,进口量增长或有限。
(1)上证报:中科院 12日预计 2023年 GDP 增速为 6.0%左右,其中 Q1~Q4分别为 4.2%、9.3%、5.5%和 5.4%,消费、投资和净出口对 GDP 增速的拉动分别为 3.5、1.5和 1.0pct。
(2)sxcoal、上证报:2023年山西、内蒙古、陕西煤炭产量将达到 13.65、12.5和 7.5亿吨,我们测算较 2022年分别增加 0.5、0.5和 0.1亿吨。
(3)sxcoal:海关总署数据显示,12月我国进口煤炭 3091万吨,同比/环比-0.14%/-4.35%,2022年累计进口 2.93亿吨,同比-9.2%。我们认为,随着经济加快复苏,23年我国煤炭需求有望扩张。供给端,23年煤炭产量或将继续保持增长态势,主产区或同比增长 1.1亿吨左右,且国内电煤中长期合同覆盖范围将进一步扩大。进口端,由于地缘冲突及国际能源价格高位影响,虽然 22年进口同比减少 3000万吨左右,但 23年大幅增长的可能性不大。综上,我们预计 23年供需整体平衡,现货煤价中枢有望依然维持高位。
港口煤价继续反弹,印尼 HBA 价格再次突破 300美元/吨。
(1)sxcoal:中央气象台预计 13-16日,寒潮天气将影响我国中东部地区,部分地区气温最大降幅超过 20℃。
(2)sxcoal:印尼 2023年 1月动力煤参考价(HBA)为 305美元/吨,较去年 12月增长 8.4%,再次突破 300美元/吨。
(3)本周秦港煤价 1215元/吨,环比/同比+30/315元 /吨(增幅 2.5%/35%)。榆林 5800、鄂尔多斯及大同 5500大卡指数环比 +0/22/28元 /吨至1185/981/1063元/吨。
(4)本周(1月 6日-12日),沿海八省电厂平均日耗 185万吨,较去年同期-18.8%(上周分别为 203万吨、-12%);平均库存 3019万吨,较去年同期-8.8%(上周分别为 3019万吨、-9.6%)。我们认为,随着春节假期逐渐临近,电厂日耗显著低于近几年同期水平,非电需求短期也难以提振。供给端生产积极性亦有减弱,岁末年初供需整体双弱,在 23年春节前最后一波补库带动下,港口煤价继续反弹,预计短期或弱势趋稳,后续仍需继续关注政策调控力度及下游需求实际释放情况。
年关将近+终端消费疲软,煤焦价格淡季回调。
(1)sxcoal:本周焦炭第二轮降价全面落地,累计降幅 200~220元/吨,京唐港主焦煤亦下调 230元/吨至 2500元/吨。
(2)截至 1月 13日,供给端,焦化厂开工率 74.2%,环比-0.7pct;需求端,Mysteel 全国 247家钢厂日均铁水产量 222万吨,环比/同比+0.7%/4%(上周同比+5.9%)。
我们认为,随着焦炭价格快速落实两轮降价,焦企利润显著收缩,开工率有所回落。需求端,年关将近,下游钢厂采购基本结束,铁水产量也基本稳定,后期仍需观察钢焦企业盈利、终端需求复苏及秋冬季环保限产情况。焦煤方面,产业链终端需求疲软,叠加焦炭两轮降价落地,焦煤价格亦有所回调,但考虑到下游库存持续低位,若需求边际出现改善弹性可期,后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
投资建议:随着防疫政策进一步优化,叠加中央经济工作会议对扩大内需、房地产政策部署,今年经济发展有望进一步复苏,煤炭需求改善可期,建议关注:1)受益下游需求边际改善的焦煤公司山西焦煤、潞安环能;
2)稳健高分红的中国神华、陕西煤业、兖矿能源;3)新能源转型公司华阳股份、电投能源;4)受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技。
风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。
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文章来源:海通国际
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