Pairs Trading－市场中性操作策略

2012-05-12 09:37:58 来源：澳华财经在线 编辑：William

    投资股票的朋友应该知道，传统的股票操作策略是看涨股票，即在一个价位买入某只股票，比如在$15买入 1000股ORG，然后等待股票上涨到$17，卖出股票后盈利。在金融衍生物产生后，交易者可以通过衍生物，比CFDs (差价合约), 来做空股票，即在一个价位先卖出股票，比如在$15卖出1000股 STO，如果股票下跌到$13，然后买回1000 股STO盈利。

    因此，无论是看涨还是看跌股票，投资者都要预测某只股票的走势方向。实际上，无论采取哪种分析方法都是计算是否可以达到某预测价格的可能性，包括以基本面分析为基础的价值回归(Valuation) 和技术分析为主的支撑和阻力位(Support and resistance level)。

    但是股票市场是一个信息充斥，瞬息万变的市场，除了对个股进行分析，还要关注整体市场的的变化所造成的影响，而市场的变化又由宏观经济的兴衰来决定，例如2007年的GFC 和现在世界瞩目的欧债危机。

    因此投资者如果想在股市里利用短期交易（Short Term Trading）获利，必须要具备几点：

1．整体市场的分析能力和洞察力
2．技术分析知识和实战经验
3．短线操作的计划和规则
4．良好的操作心态

    如果不具备这几个条件，而去盲目的操作，不仅会造成损失，并且会让自己身心疲惫。因此，中长期的投资对大多数想投资股市的朋友是比较好的投资策略。那么有没有风险比较低的短线操作策略呢？

    答案是有的。今天我向大家介绍其中一种操作策略：股票配对交易（Pairs Trading）。

    Pairs Trading最早是在1980年左右由Morgan Stanley 的机构投资者最先研究使用。Pairs Trading被归类为市场中性（Market Neutral）操作策略。理论上而言，投资者可以在用此策略在任何市场状况下获利：上涨的市场，下跌的市场，和横向盘整的市场。

Pairs Trading的交易原理：

    所谓“Pairs”（配对）即选择两只股票，并同时“做多”和“做空”这两只股票。
这要求操作者先从股票的历史图形上分析，找出两只股票有80％以上的趋势相似性（Positive Correlation）, 往往是同一板块的两只股票，例如我们上面提到的ORG和STO，都属于能源板块。然后等待他们的趋势出现背离，即一只股票上升，另一只股票下跌。导致这种现象的原因很多，例如一个公司发布利空或利好的消息。在这两只股票的标准乖离率达到一定程度，例如2.7，然后做空已经上涨的股票，同时作多下跌的股票，然后等待这两只股票的标准乖离率达到1或更小的时候关闭仓位。如下图所示：

    为什么Pairs Trading是一种风险较小的操作策略？

    上文我们提到，Pairs Trading 是市场中性操作策略。这是因为操作者同时持有多头和空头仓位，因此无论市场是上升还是下跌，总有一方会盈利，从而抵消另一方的损失。所以这种策略会把整体市场的风险降低到最小的程度。

    那么排除了整体市场对仓位的影响，操作者可以只是关注两只股票回归到他们的历史趋势。

    漂移（Drift）和风险管理（Risk Management）

    当然没有一种操作策略是完美无缺的，包括Pairs Trading这种操作策略，因此风险的管理也同样的重要。对于Pairs Trading策略来讲，主要的风险是股票延续现有的趋势－漂移（Drift），即上涨的股票继续上涨，下跌的股票继续下跌，但是从历史的数据测试来看，这种可能性占有很小的比例。即便如此，如果此种情况发生，需要交易者马上关闭仓位，因为最初预测的趋势回归的可能性减小。

    另外，还要一些因素也会影响仓位的表现，例如进入价格的延误（Slippage）和股票的分红等因素。这要求交易者在选择配对股票时，要慎重选择。

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