钮文新:降息对股市意味着什么?
在减息周期是否会出现牛市?这是个很难回答的问题。如果按照经济理论推断,牛市应当出现在加息周期,而不是减息周期。原因是:加息周期通常应当是经济景气周期,需求旺盛,公司利润攀升,周期性股票(通常是蓝筹)全面上涨,所以牛市。加息的预期和实际加息的瞬间,确实会对股市涨势构成压制,但也仅仅是改变涨速,但不改变趋势。当然,多次加息之后的最终结果会导致股市从牛转熊,这当然有流动性收缩的因素,但更多的是,内需受到紧缩货币的抑制,企业赢利状况增长放缓,甚至开始负增长所致。
降息周期就不一样了。为什么要降息?一定是因为中央政府或中央银行认为“经济增长过缓”,经济需要刺激。所以,减息或放松货币的过程一定发生在经济衰退周期。所谓逆周期调控说的就是这个道理,衰退周期应当采取宽松政策,繁盛周期采取紧缩政策。
当然,有人会说股市由预期决定。我承认,但一定是政策作用一段时间后,经济数据(至少是先导性数据)已经露出转折的苗头,市场预期才会逐渐发生逆转,但这样的苗头在减息初期,不会出现,甚至是数据还在沿着过去的方向发展,但程度也许会有变化。
我们不排斥在各式各样干扰因素的作用下,理论性的结论会发生畸变。所以,股市的变化总显得那样神秘莫测。
那么,就中国目前的情况,应当如何判断股市的变化。很明显,现在的所有政策似乎都在推高股市,至少有利于股市上涨,或称政策利多。但不能配合股市上涨,甚至压制股市上涨的却是实实在在的宏观经济数据和企业财务与赢利状况,尤其是蓝筹股的财务状况和赢利状况,它决定了股市的总体方向。而蓝筹股的赢利状况转好,必须仰赖宏观经济的繁荣。股市走势可以千变万化,但这样一个基本规律无法违背。
也许有人会问,美国发生了那么大的金融危机,股市不也从2009年3月的6000多点,走到13300多点翻番了吗?这不是牛市?说实话,我不敢这样定义。原因,美国股市的一轮上涨是在美国政府大量接管了“有毒资产”和美联储极度宽松的货币政策之下发生的。美国的经济结构和我们不一样,它的金融主力只要坏资产被政府接管,同时有了干干净净的钱,一分钟之后就可以恢复赚钱的能力。但制造业不可能这样。
所以,美国股市恢复很快,因为金融机构一有钱,活力当即恢复。道琼斯工业指数的成分股还有几家制造业公司?即便如此,我们也不能定义美国股市过去是牛市,因为这次走到13300就走不动了,经济数据再次出现疲倦状态,也还没有越过前高14198。注意:这其实很危险,1929年美国股灾之后,1931年指数同样回到过1929年暴跌前的水平。但后来哪?用不着再说了。
现在,中国比美国的情况是好是差?美元滥发和富士康搅局,导致中国制造业原材料成本、人力成本暴涨,紧缩货币又雪上加霜地拉高企业财务成本,同时严厉地压制了内需。再加上资本外逃,中国经济增长是不是已经“失速”?新的增长动力何在?
当然需要降息!当然需要大力周转市场预期!但数据的变化,恐怕不是可以立竿见影的。“信心比黄金重要”谁都知道,而现在对中国而言,信心恐怕比钻石还重要。但这么重要的东西,在一些管理者和学者心目中,经常是可有可无的。他们只认为自己比一切都重要。
旦愿这样的政策转向还来得及,旦愿这样的政策转向早日改变中国的宏观经济数据,旦愿老百姓信心能够重回。
相关阅读
-
摩根士丹利预测澳指一年内或涨至8700点 建议增持资源股
摩根士丹利发布报告称,随着澳洲资源行业推动企业盈利反弹以及澳储行将开始降息,预计澳洲股市明年将延续升势,达到8000点以上。
-
美联储6月维持利率不变的概率为96.5%,降息25个基点的概率为3.5%
据CME“美联储观察”,美联储6月维持利率不变的概率为96.5%,降息25个基点的概率为3.5%。美联储到8月维持利率不变的概率为74.6%,累计降息2...
-
铜价再次突破每吨一万美元大关 年底有望攀升至1.2万美元
由于投资者提高了对美联储降息的押注,并且高盛(Goldman Sachs)发出“断货”警告,铜价再次突破每吨10,000美元大关。截至北京时间周二下午1:26,伦敦金属交易所铜价上涨1.4%,报每吨10,043.50美元。
-
多家机构看涨澳洲股市 年底有望冲击8300点
尽管市场将澳储行降息的预期推迟到了明年初,但由于澳洲经济增长强于预期,多家机构对澳洲股市今年的表现持积极态度。
-
美联储暗示可能降息 澳元反弹至65.7美分
在美联储排除了提高利率的可能性,并暗示降息仍在考虑范围之内之后,周五早盘澳元向上攀升至 65.7 美分。
-
【5.3】今日财经时讯及重要市场资讯
据帕拉马塔市政府周四公告,为减轻居民住房压力,帕拉马塔市议会正致力于为低收入家庭提供更多经济适用租赁住房,并邀请居民对《2024年经济租赁住房政策草案》发表意见。
-
美联储/联准会四大关键信号!美元走强,黄金续跌
美国联邦公开市场委员会(FOMC)在本周三利率决策会议后将利率维持不变,符合市场预期。 同时美联储主席鲍威尔记者会上的表态释放了以下四大重点信息:
-
黄金市场瞬息万变 美联储决议刺激金价反弹
黄金市场瞬息万变。周二,由于美国劳动力成本数据超出市场预期,美联储将迅速转向宽松货币政策的希望遭到打击,黄金价格在收盘时下跌2.1%。周三,在亚洲的早盘交易中,金价跌至每盎司2300美元以下。
免责声明:本网所发所有文章,包括本网原创、编译及转发的第三方稿件及评论,均不构成任何投资建议,交易操作或投资决定请询问专业人士。
热门点击
-
- 【5.22】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- 【5.23】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- 4年20倍“牛股猎手” 澳医药行业顶级分析师另立门户 打造 “虎系血统” KPRx基金
-
- 【5.21】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- 【5.20】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- 美联储会议纪要引发金属价格骤降 澳指周四回落矿业板块领跌
-
- 大盘周一上扬兵临前期高位 原材料和能源股领涨Star飙升
-
- 境外支付宝,微信转账有新规!一年不能超过这个数!菲律宾进一步收紧国内赴菲签证,就差公然撵人了!
-
- 【5.14】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- 澳大利亚联邦政府预算案出炉:2024-25财年赢家输家大盘点
-
- 伊朗总统所乘直升机失联,普京下令协助搜救:最新情况汇总
-
- 【5.24】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- 澳指周二下跌科技股走强 黄金股回调Star急挫
-
- 澳储行发布议息会议纪要 曾讨论加息可能性
-
- 澳指周三小幅回落电信板块领跌 矿业股上扬Webjet劲升