诚信为先 澳证券投资委员会欲严管收购要约
澳华财经在线报道:澳洲企业管理机构澳大利亚证券投资委员会(ASIC)警告称上市公司及其顾问不得在收购谈判期间做出误导市场的行为,若收购监督专门小组(Takeovers Panel)没有行动,ASIC将直接采取法律措施。
ASIC称标示为“最后且最终”的收购要约必须为最终要约,若发出的相关声明有误导投资人或市场之嫌,将会受到司法审查。但有企业顾问公司告诫ASIC称过于法律化的管理最终会伤及股东利益,并将ASIC和采取更为实际手法的收购监督小组对立起来。
据澳《金融评论》援引ASIC委员John Price的话称ASIC的立场十分明确:企业必须遵守已方自愿做出的最后且最终声明。ASIC决不接受有害市场诚实度的行为。
去年油漆巨头多乐士最终以2.1亿澳元成功收购Alesco。前者于7月时已宣布每股2.05澳元的价格为“最佳且最终”要约,但在接下来的时间内又继续就分红及预扣税款进行长达数月的谈判,当时收购监督小组否决了Alesco对Dulux就要约发布误导性声明的控诉,允许交易正常进行,引起市场极大争议,今日则为ASIC首次就此正式表态。
K&L Gates律师行合伙人 Russell Lyons称股东不应因收购中出现的错误受到惩罚,ASIC的强硬立场与收购监督小组更为实际的工作方法相抵触。他认为应允许要约方加价,以弥补愿意以最高价出售股份的股东的损失。
Lyons举例称一家企业告诉投资人将出资2亿澳元收购,但后来发现标的资产价值2.5亿,如果ASIC坚持不可更改要约,损失最大的将是被收购方的股东。
然而Price指出ASIC认为收购应秉持诚实原则,这一点不但适用于有关要约价的公告也适用于其它可能影响投资人决策的公告。
企业律师及收购监督小组前顾问Bruce Dyer指出ASIC采取强硬立场确实会给收购监督带来难度。然而如果ASIC不坚持遵守收购守真原则,这条原则就会失效。但问题在于如何界定“最后且最终”要约,“让企业审慎对待声明内容是一回事,但若不能成功纠正一份错误的媒体报道,整个收购也可能遭遇失败”。
股东及企业管理专家普遍支持ASIC的决定,并告诫称投资人必须对收购过程中的各种声明持有信心。
代理咨询公司CGI Glass Lewis董事Aaron Bertinetti称市场诚信度应占据首要地位,实用主义固然重要,但一个有效市场应确保确定性和诚信的存在,这对所有股东来说意义重大。
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