澳交所首推薄记建档系统 更改企业筹资格局
ACB News《澳华财经在线》报道:澳大利亚证券交易所(ASX)薄记建档(Book-Build)系统将从10月8日起正式启动,各企业在首次公开募股IPO及筹资活动中选择可应用该系统进行定价及证券分配;此举或将改变入标定价由投行或经纪商幕后操纵的局面。
ASX薄记建档系统由麦格里集团前经纪师Ben Bucknell旗下场上薄记建档公司(On-Market BookBuilds)研发并授权。新系统将向投资者及公司董事层实时展现薄记建档过程,而非等待入标定价结果及股票分配方案出炉;上市企业筹资过程将更为透明,对股东也更为公平。Bucknell称发行商可利用新系统吸引更多潜在竞价者,后者也可以随时观察价格变动情况。
ASX总裁库珀(Elmer Funke Kupper)称新系统下发行商的费用将根据筹资规模递减,这种收费方式将会吸引中小型企业。根据安排,上市企业需支付2.5万澳元方可使用系统,定价结果越优异则成功费越低。
代表澳大利亚100强企业的澳洲商业协会(BCA)主席Tony Shepherd对新系统大为赞许,称企业筹资过程将更为公平、高效;任何提高市场效率办法都应受到鼓励。
油气巨头桑托斯(Santos)前总裁Stephen Gerlach称企业董事会有义务平等公平地对待所有股东,然而更多情况是筹资过程中,尤其是承销性配售,现有股东无法获得足够信息。发行商试图推高价格,投资人希望压低价格。通常市场价贴水幅度如何确定缺乏透明性,企业董事会总是被动接受定价。
新系统会触动传统筹资中间商的利益,或许不会受到投行欢迎。一年前该方案推出时曾引发巨大争议,认为澳交所此举将冲击运行良好的原系统,可能与其主要客户——各投行及经纪公司形成竞争。
2010年6月之前的两年内,澳洲上市公司通过新股发行及配售共计筹集1130亿澳元,用于支付债务、化解运营风险。当时瑞银集团(UBS)首次使用证券资本市场(ECM)模式,将企业与机构性投资人联结起来,类似平台开始得到广泛应用。
然而ECM平台下配售过程往往并不公开,上市公司股东认为承销商更加关注关键投资人及大客户,致使小股东及中小型投资基金错失认购机遇,不能得到合理价格,这一弊端在全球金融危机期间进一步凸显。
分析人士称,ASX推出新系统的立意是改变上述局面,加推一种筹资方式,而非彻底改变“游戏规则”,预计以往通过传统渠道无法顺利融资的较小型企业将更多受益。
一位不愿具名的专家称新系统立意很好,应该能取得成功;但他担心会出现对应的对策模拟系统,希望ASX薄记建档系统具有足够灵活性可击败任何推演行为。
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