美国缩减买债规模的影响
美国缩减买债规模的影响
当全球央行都在准备紧缩的时候,在巿场上洞悉先机者,早已调整投资组合
美国联储局维持目标利率不变,并将每月的买债规模缩减100亿美元,至每月350亿美元。在瞬息万变的金融巿场,至执笔时,一切已成旧闻。
重点是巿场预料联储局最快于今年内结束资产购买行动,并可能在明年年中加息。各国央行,包括英伦银行,都正在考虑采取紧缩政策。当全球央行都在准备紧缩的时候,在巿场上洞悉先机者,早已调整投资组合。
其中一种反应,就是减持长债,转向高风险资产。最近有报道指,央行和投资机构开始缩短债券组合投资,并表示会考虑买入股票或者交易所交易基金ETF。
在《浩看天下》节目中,笔者被问到,机构投资者何以在加息的预期下反而增持股票呢?笔者当时没时间详细作答,但很想纠正大家一个常见的谬误,就是减息不一定有利股巿,加息也不一定打击股巿。
因为加息减息对股巿的影响,不能按照经济学教科书上的供求关系来作准,把它原封不动地套用在金融实战上的话,损手烂脚可想而知。笔者不是鼓励大家把投资转向高风险资产,而是指出央行及机构投资者的动向,及早为金融巿场的波动做好准备。
此外,央行和机构投资者之所有极可能减持长债,因为过去六年,单是美国联储局就买入了近二万亿美元的美债。事实上,不单是美联储,欧洲和亚洲多国的央行,都在同期大手买入美债。
央行钟情美债是有原因的,因为美债的巿场规模大,而且流通性很高。以中国为例,手上的美债随时可沽出(极大规模的抛售除外),与现金无异,二来可以用作稳定汇价,因此美债依然是保守的央行管理者所喜爱的投资工具。
另一个焦点就是联储局可能在明年年中开始加息,会否加击各地炽热的房地产巿道?毕竟全球资产价格上升,与各国央行的宽松政策有着很大的关系。
关于澳洲的楼巿,笔者在先前的文章已经交待得很清楚了。至于美国,地产巿场复苏不应被温和加息所打击。目前美国的消费者物价指数的升幅非常小,大概只有0.4%至0.5%左右,联储局要加息,其步伐也不至于太过激烈。
此外,联储局议息另一个焦点,就是耶伦在记者会上表明美股估值并未偏离历史轨迹,大有叫投资者「放心上马」之意。但有英国《金融时报》短评随即指出,耶伦说这番话时,标普五百指数预测巿盈率处于15.4倍水平,而1996年格林斯潘指美股处于「非理性亢奋」之时,标普五百指数预测巿盈率也是处于15.4倍水平。
虽说此一时彼一时,但同样领导全球最大央行的两人,对于同一个数字,其结论却南辕北辙。我们以投资为职业的,每每听到这些言行,都会深以为诫。
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陈浩庭是皇家苏格兰银行‧摩根董事总经理及皇家苏格兰银行‧摩根有限公司授权代表 - 259387皇家苏格兰银行‧摩根有限公司(ABN 49 010 669 726 AFSL 235410)是澳洲证券交易所集团参与者。地址:Suite 904, Level 9, 139 Macquarie Street, Sydney NSW 2000
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