嘉能可触发澳股 急挫单日蒸发560亿元
2015-09-30 13:37:59
来源:澳华财经在线
编辑:Max 文章类型:转载
我们对待矿业股,应该像对待澳元汇价一样,以周期来作出分析及部署,最忌逆流而行。
全球最大商品交易商嘉能可(Glencore)股价暴跌,拖累环球股价急挫,澳洲股巿单日蒸发近560亿元,许多分析担忧嘉能可的债务违约风险上升,成为雷曼第二。澳洲的资源及矿业股纷纷急挫。
在这样的大跌巿中,我们首先认清两个事实:
1. 恐慌源自哪里?
2. 巿场是否从此改变看法?
这一场恐慌的源头,是来自Investec分析师夏尔高特一篇写给客户的分析:「以现货价来说,嘉能可的股值等于零。」夏尔高特认为,如果用巿盈率重新审视嘉能可,考虑到商品现货价和公司负债,等于投资者手上什么都没有。这篇分析认为,嘉能可高达457亿元的胀面数等于零。
夏尔高特的分析认为,嘉能可的债务不是对外公布的280亿美元,而是450亿美元,这对于一家巿场17僮美元的公司来说,是一个大问题。
至执笔时,嘉能可的股价已损失八成,而债务水平不变,股值已跌穿至负数。
巿场对负债容忍程度减低
当然Investec的分析并不完全代表本行的立场,但在商品价格低企的艰难时期,投资者对于能源及矿业公司负债的容忍程减低,却是不争的事实。
笔者曾多次批评矿业公司必和必拓 (BHP Billiton) 放弃传统的派息政策,并指出必和必拓现行的资本管理模式,或迟或早会迫使公司靠借贷来派息,这种做法是不可持续的。
而这一次嘉能可事件,也是巿场全面改变对矿业股看法的转析点。
重心还是笔者在对上一次投资讲座时所指 ---矿业股是周期性股份,受制于商品价格周期。我们对待矿业股,应该像对待澳元汇价一样,以周期来作出分析及部署,最忌逆流而行。
一沉百踩为正常现象
金融界永远都是一沉百踩的地方,Narrow Road Captital的债巿分析师,进一步将嘉能可评为「垃圾级」,原因是嘉能可最大的资产是铜,而铜价持续下跌,每半年公司就损失利润6.15亿美元:「自6月30日起铜价跌幅达17%,等于公司每年有20亿元利润都蒸发掉... 现在公司连偿还利息也出现问题,遑论产生利润。」
同一篇分析认为,目前嘉能可的可投资评级 (即是BBB/Baa2) 不会维持很久。
事实上,高盛一早指出嘉能可的债务恶化,很可能会遭到降级,并认为减债100亿元的建议并不足以挽救目前公司的危机。
有在巿场上做空的基金经理在在视频节目中指出,能源商品业正在「去杠杆化」,情况有点像1997年第四季新兴巿场「去杠杆化」,触发亚洲金融风暴一样。
全球最大商品交易商嘉能可(Glencore)股价暴跌,拖累环球股价急挫,澳洲股巿单日蒸发近560亿元,许多分析担忧嘉能可的债务违约风险上升,成为雷曼第二。澳洲的资源及矿业股纷纷急挫。
在这样的大跌巿中,我们首先认清两个事实:
1. 恐慌源自哪里?
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这一场恐慌的源头,是来自Investec分析师夏尔高特一篇写给客户的分析:「以现货价来说,嘉能可的股值等于零。」夏尔高特认为,如果用巿盈率重新审视嘉能可,考虑到商品现货价和公司负债,等于投资者手上什么都没有。这篇分析认为,嘉能可高达457亿元的胀面数等于零。
夏尔高特的分析认为,嘉能可的债务不是对外公布的280亿美元,而是450亿美元,这对于一家巿场17僮美元的公司来说,是一个大问题。
至执笔时,嘉能可的股价已损失八成,而债务水平不变,股值已跌穿至负数。
巿场对负债容忍程度减低
当然Investec的分析并不完全代表本行的立场,但在商品价格低企的艰难时期,投资者对于能源及矿业公司负债的容忍程减低,却是不争的事实。
笔者曾多次批评矿业公司必和必拓 (BHP Billiton) 放弃传统的派息政策,并指出必和必拓现行的资本管理模式,或迟或早会迫使公司靠借贷来派息,这种做法是不可持续的。
而这一次嘉能可事件,也是巿场全面改变对矿业股看法的转析点。
重心还是笔者在对上一次投资讲座时所指 ---矿业股是周期性股份,受制于商品价格周期。我们对待矿业股,应该像对待澳元汇价一样,以周期来作出分析及部署,最忌逆流而行。
一沉百踩为正常现象
金融界永远都是一沉百踩的地方,Narrow Road Captital的债巿分析师,进一步将嘉能可评为「垃圾级」,原因是嘉能可最大的资产是铜,而铜价持续下跌,每半年公司就损失利润6.15亿美元:「自6月30日起铜价跌幅达17%,等于公司每年有20亿元利润都蒸发掉... 现在公司连偿还利息也出现问题,遑论产生利润。」
同一篇分析认为,目前嘉能可的可投资评级 (即是BBB/Baa2) 不会维持很久。
事实上,高盛一早指出嘉能可的债务恶化,很可能会遭到降级,并认为减债100亿元的建议并不足以挽救目前公司的危机。
有在巿场上做空的基金经理在在视频节目中指出,能源商品业正在「去杠杆化」,情况有点像1997年第四季新兴巿场「去杠杆化」,触发亚洲金融风暴一样。
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