沪铝反弹已近尾声 或重新跌至万三关口
2015-02-10 17:17:49
来源:东方财富网
编辑:Jeff 文章类型:转载
沪铝在经历了一波较为明显的底部反弹之后,在接近13300元/吨上方渐显乏力。这波反弹的动力主要来自于外盘伦铝及原油价格的修复,国内供需面的改善则相对有限。基于此,预计这波反弹见顶,后期沪铝以弱势盘整为主,或重回万三关口。
此前沪铝在去年12月初至今年1月中旬的大跌,主要是对外盘伦铝的跟跌。当然,国内电解铝市场低迷,是沪铝下方缺乏支撑的重要原因。但伴随1月底原油价格触底反弹,沪铝呈现明显的抗跌迹象。当然,沪铝此前触底跌至12500元/吨上方附近,已经触及国内铝厂的“减产临界线”,即现金成本附近,此时八成左右的电解铝产能处于亏损,价格底部的支撑开始显现。
有消息称,中铝联合多个大型铝厂集体囤货挺价,笔者认为这对于基本面改善的实际意义并不大。首先,国内现货铝锭库存数在过去一个月中未明显下降。当前国内现货铝锭库存上升,能够较为真实地表征一个阶段内国内电解铝供给过剩的加剧,但库存的下降,则已经很难一致地反映需求的上升,或者过剩的缩减。其次,现货的升贴水与期限结构,亦没有体现现货端吃紧的局面。自2月初以来,长江现货价对沪铝主力及近月合约的贴水不减反增。同时,期限结构上仍然保持着近低远高的Contango结构,远月对近月的升水亦没有显著缩窄,这说明现货端的供应依旧宽松。
所以,我们认为,即便确有联合囤货行为,年末消费端的疲弱也抵消了这方面的因素。近期,原油价格陷入振荡,伦铝、沪铝涨势逐步趋弱。由于原油短期方向纠结,上行阻力在增大,伦铝上方1900关口受到一定压制,更重要的是,国内电解铝供需格局仍不乐观,这使得沪铝下行空间更大。
从现阶段国内铝市整体供需来看,一季度国内原铝消费呈现环比大幅萎缩,供应将小幅攀升,一季度整体过剩将达105万吨,可能会创下2008年以来的单季最大过剩量。2014年四季度以来新疆等西北地区新增产能的超预期投放,以及2015年春节较晚,下游行业放假周期可能超过往年,将导致消费端需求显著下滑。
此外,2013年以来伴随高成本产能的退出,低成本产能比重不断上升,加之2014年全国多地直购电模式的推广,国内铝厂的冶炼成本不断走低,这令铝价重心面临持续下行压力,这是后期继续压制铝价的重要因素。
综合来看,年关将近,铝市交投趋于静淡,此前反弹动力逐步消退,年内疲弱的供需格局难改,预计沪铝弱势盘整为主,可能重新跌至万三关口。
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