估值修复正当时 ASX上市基金投资机会来临?
股价走低 股息率高 买入机会显现
ACB News《澳华财经在线》报道,澳洲基金管理公司Magellan金融集团(Magellan Financial Group,ASX:MFG)现在的交易价格在24澳元附近,从年度高点28.22澳元回落,完全免税的股息率升到3.2%。BT投资资产管理(BT Investment Management,ASX:BTT)股价从13.20澳元的高位下降至10澳元以下,股息率达4%(40%免税)。
Platinum基金管理(Platinum Funds Management,ASX:PTM)交易价约6.4澳元,完全免税股息率5.8%。英国亨德森集团(ASX:HGG)非免税股息率4%,当前交易价5.4澳元左右。
但哪只股票是最好的购买标的,具有最好的增长潜力呢?晨星股票分析师查亚(Nathan Zaia)倾向于Platinum投资和Magellan金融,这两个基金公司专注于投资全球范围内的股票。
查亚表示,全球范围内大多发达经济体利率均创下历史新低,投资者将配置更多的股票资产以获取最大的投资回报。
他称,资产管理公司正从较低的资本密集度和高运营利润中获益。Platinum的管理费率较低,Magellan拥有强有力的品牌,他们都具有优异的长期投资业绩记录,在管资金规模不断增长。高竞争壁垒意味着高品质的专营权,两家公司的资金规模及投资收益都具有广阔成长空间。
相比之下,查亚更倾向于Platium投资公司,这很大程度上归结于估值水平。晨星估计Platinum的公允价值为8澳元,现在它的股价相当于打了8折,以这样的积极看法为前提,Platinum应该能够提供有吸引力的投资回报。
ACB News《澳华财经在线》报道,查亚称,Magellan基金正以指数级增长,可能会牵制Platinum公司零售性业务的资金流入,但相信这两家基金管理公司在未来5到10年资金规模都可以成功壮大。
在众多投资标的中,瑞银澳大利亚小盘股基金(UBS Australian Small Companies Fund)的投资组合经理戈麦斯(Victor Gomes)更喜欢亨德森集团(Henderson Group)。他表示,从客户的角度来看,虽然Platinum非常值得投资,但需要面临高风险。
首先,与Magellan类似,资金规模较大的Platinum聚焦于少数关键基金策略。其次,它的独立投资团队较少,这样就会导致人员和基金规模方面的“高集中度”风险。
戈麦斯表示,他偏爱亨德森集团有以下原因:亨德森集团在目标市场中的持仓很广泛,尤其喜爱英国、欧洲和全球范围内的股票,与此同时,亨德森集团投资美国股票的能力日益增强。
亨德森集团旗下有很多多元化的基金产品,投资业绩非常优秀。员工获得的报酬与所服务的基金绩效挂钩,并通过适当合理的激励结构获得奖励,这样,公司就能尽最大可能留住优秀员工。
此外,亨德森集团不仅依靠内生型增长,还通过收购来扩张结构,资金规模因此得以不断增长。
基金选择——关注核心竞争力
ACB News《澳华财经在线》报道,Platinum由亿万富翁投资家克尔·尼尔森(Kerr Neilson)成立,在基金管理表现方面一直超越基准,即使在金融危机期间也是如此,该公司旗下的个人投资者基数非常强大。Platinum在管资金规模已达270亿澳元,但是增长面临瓶颈。
Platinum也在试图扭转较弱的投资业绩,这可能也对旗下资金规模的增长产生不利影响。戈麦斯表示,虽然个人投资者黏性较高,大规模、快速的资金外流因此可以得到抑制,但是当今的投资者面临更多选择,譬如澳大利亚本土的国际股票投资基金就包括Magellan、Perpetual,BT投资以及Antipodes Partners等多家机构。
Platinum最近也流失了一些核心管理人员。在2014年底,供职14年之久的前副首席投资官米切尔·雅各伯(Jacob Mitchell)离开,并创建了自己的全球股票投资公司。一些员工业跟随他离去。
此外,分析Platinum的员工工资占收入的比例发现,工资福利支出相对低于同行,这增加了员工流失的风险。
简单将员工成本占总收入比率作为员工忠诚度的一个指标,Platinum的员工成本占总收入的百分比约为5-7%,主要竞争对手麦哲伦为10-12%,Perpetual在39-44%,亨德森集团为41-45%,BT投资在其中最高为45-49%。
但是晨星股票分析师查亚并不认为,哪个公司的员工成本与收入百分比低就表明,该公司的员工薪水过低,员工更有可能流失。
这反而折射出,Platinum投资具备更高的管理水平和获利能力。查亚指出,与其它公司相比,Platinum在管资产规模更高。2015财年,Platinum的收入与在管资产规模百分比为1.4%,而Magellan为0.9%。
Platinum有80名员工,Magellan有100多个——所以只要有更多的员工,员工工资在收入中所占的比例就会更高。不能简单将公司的员工工资成本和其收入进行比较,因为它们的策略不尽相同。
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