年轻投资者不仅有Robinhood和Tiktok。

说起千禧一代投资者，你可能会想到通过Tiktok等社交媒体分发投资建议的业余投资人群体，如Vincent Iantomasi。在18岁说唱歌星Lil Mosey“Blueberry Faygo”轻柔的音乐背景下，Iantomasi先生告诉投资者们，大举买入SPXL这只杠杆ETF基金可获得可观回报。你还可能会想到另一个社交媒体Reddit论坛上“r/wallstreetbets”的用户，他们通过发布自己在Robinhood投资APP的交易截图，自曝把全部积蓄押宝在特斯拉临近交割期的衍生品上。

年轻投资者在疫情期间已臭名远扬。随着市场大幅上涨，这些如初生牛犊的赌徒们通过手机疯狂开展日间交易。然而，穿过这些乱象，意义深远的投资资产所有权转移浪潮已经来临。

千禧一代（Millennials，一般指1981—1996年间出生）的财富在总财富中占比很小，如在美国只占7%，这比婴儿潮一代（Baby-boomers）在同样年龄拥有社会财富的26%相去甚远。但是储蓄和财产继承将使千禧一代财富迅速增长，科技和养老金政策的变化将使他们比父母辈更好地掌控自身资产，这对于投资公司和市场的影响日益明朗。

年轻人通过继承或工作赚钱取得财富。在美国，千禧一代已超全部劳动力的三分之一，并从2016年起占比居首位，虽然有一些还在受教育。美银美林认为，2015-2030年间，随着更多的千禧一代开始工作并不断成长，其赚钱能力将提升近四分之三。

财产继承的财富流入将加速。在多数富裕国家，婴儿潮一代及其孩子们，很多是千禧一代，在人口结构中占比最高。在美国，每过五年，都有1.3万亿美元可投资资产，约5%的股票市值，被遗留给下一代。2036—2040年，随着婴儿潮一代人不断去世，财富转移的速度有可能加倍。研究机构Cerulli Associates认为，到2042年，千禧一代将继承22万亿美元的资产。

千禧一代的投资行为与其父母辈存在显著差异。两股力量将使他们寻求对资产更大的控制权：养老金变革和科技进步。

首先看养老金。1970年以前，大多养老金计划都是收益确定型（Defined-benefit），受益人根据其最终工资水平取得固定收益，且无法决定自身份额的投资方向。1978年，美国的收入法案创立了401(K)计划，这是一种缴费确定型（Defined-contribution）计划，参与者在投资方向上有更多控制权。1995年开始，缴费确定型的养老金计划就已经超过了收益确定型。投资公司以前要竞争获取一家公司的养老金池子的管理权，现在则一般只能作为该公司员工能够选择的诸多管理人之一。

即便是在获得了养老金控制权以后，千禧一代仍然借助科技直接投资于股票和债券。当婴儿潮一代开始储蓄时，一些投资公司通过提供高费率的共同基金产品逐步做大。但电子化交易使直接买卖证券变得更高效、更便宜。同样是在证券交易所投资100美元，在1975年需要6美元成本，现在已下降到千分之一美分。

2019年，随着引领零交易佣金风潮的Robinhood平台的兴起，Charles Schwab、E*Trade、Fidelity和TD Ameritrade四大证券零售平台也把佣金降到了零。伴随智能手机长大的一代人认为APP和实力雄厚的证券经纪商并无分别。

同样的事情，同样正在中国发生。根据上海高金金融研究院联合支付宝发布的《2020国人理财趋势报告》显示，比起父母辈，“90后”更愿意把鸡蛋放进不同的篮子里；同时，刚刚兴起的智能投顾用户中，超一半是“90后”，且持仓普遍较高。报告还显示，投资人群呈现年轻化趋势。由于支付宝降低了理财门槛，平台上年轻用户占比较高，35岁以下用户接近六成。

最近，即将到来的蚂蚁集团上市成为全球资本市场关注的一件大事，这是今年全球最大规模的IPO。有评论人士指出，蚂蚁集团利用技术手段和它拥有的大数据，让更多年轻人和下沉人群，可以享受到便捷的金融服务。

放眼美国，金融科技公司同样努力在将这股风潮变现。Robinhood平台也许很吸引眼球，但千禧一代同样热衷于选择其他数据服务。例如，“Robo-advisers”就能够根据客户年龄和风险偏好，自动将资产投资于低风险指数基金，并收取很低费用。

根据资产管理人BlackRock的研究成果，对于了解这类服务的千禧一代，有五分之四的人乐于使用。通过Betterment和Wealthfront（两家机器人咨询初创企业）投资的财富价值合计400亿美元，与Robinhood规模相近。

据Betterment创始人Jon Stein介绍，尽管有一些年纪大的客户，该公司客户平均年龄仅为35岁。Robinhood不披露其平台所持资产规模，但研究机构JMP Securities分析，该平台账户一般平均规模在1000—5000美元之间，1300万个账户的总资产规模在130—650亿美元之间。

有些反应迟缓的机构正在努力追赶。2019年，摩根士丹利买下了Solium，该公司为科技工作者管理分阶段成熟的股票期权，期待有朝一日他们会变成富裕客户。其他一些机构则更悲观。咨询公司埃森哲调查问卷显示，多数财富管理人将会在客户财产继承期间失去三分之一的财富规模，竞争者会争夺他们的客户，也会带走业务。

千禧一代的目标是什么呢？咨询公司德勤指出，87%的人认为公司是否成功不应仅通过财务表现来衡量，并按此想法付诸行动。

摩根士丹利发现，如果认为一家公司的行为在环境或社会方面不符合可持续发展理念，与年纪更大的人相比，35岁以下的人有双倍的可能会卖掉其股票。当然，千禧一代在承受孩子和按揭压力时可能会变得更现实。但作为在10年左右时间经历两次经济危机的一代人，他们可能会想要撼动股东资本主义。曾经成为2020年笑柄的千禧一代投资者将最终改变资产管理人的工作方式，也许还会改变经济的运行方式。

原标题：大变革的前夜：资本市场要向千禧一代投资者低头了？

文章来源：界面新闻