( 图片来源：《澳华财经在线》)

ACB News《澳华财经在线》1月11日讯 ABS澳大利亚统计局周三发布重要经济数据，其中备受市场关注的CPI通胀最新数据出台，数据显示，2022年11月月度CPI物价指数，较2021年11月同期相比上涨7.3%，数据可谓喜忧参半。 

CPI数据：喜忧参半     

乐观的一面是，尽管11月CPI月度数据依然处于高位，但7.3%的数字，并未超出2022年9月CPI数值 (备：去年9月CPI同比涨幅为7.3% )，CPI数据连续3个月未创出新高，这种情况为2022财年以来首次出现。 

如果12月季度的CPI数字回落至6.9以下，后市对CPI通胀阶段性见顶的预期可能更为乐观。 

（图片来源：ABS）

ABS澳大利亚统计局最新数据，同样带来了令人担忧的一面：2022年11月的CPI上涨中，与民众和日常民生相关的元素，包括食品、住房和交通，成为通胀上行的主要推手。 

具体来说，2022年11月物价同比涨幅最大的是自有住房，同期上涨9.6%。 

去年2季度以来，各种报道称，澳洲房价下跌甚巨，但最新数字表明，即便经过去年2季度以来的房市回调，2022年11月澳洲各大首府城市民用自主房的整体均价（存量旧房和新建房屋），仍然较2021年11月同期高出近10个点（备注：ABS数字采自澳大利亚各州和州领地8个省会城市数字）。 

其中新建住房整体价格，较2021年11月同期更是上涨17.9%。 

（图片来源：ABS）

众所周知，疫情之后受供应链影响，建材价格大幅度上涨，ABS澳统计局的最新数据表明，过去1年间，开发商已将建材成本的上涨，转嫁给下游的购房者。 

此外，去年11月的通胀组成中，食品和非酒精饮料同比上涨9.4%、交通费用同比上涨9.0%、家具、家用设备和服务上涨8.4%，娱乐文化消费价格上涨5.8%。 

此外，从环比数字看，2022年11月通胀数字，较去年10月的CPI同期涨幅6.9%，上涨0.4个点，环比涨幅虽有收缩迹象，但依旧较大，未来CPI环比变动更值得关注。 

最新数字背后是否可以谨慎乐观？             

ACB News 《澳华财经在线》证券研究团队认为，2022年11月CPI数字背后，首次出现连续3个月CPI未有创新高的情况，如果下个月公布的去年12月CPI数字持续保持不创新高，或者回落至6.9%以下，基本上可以对通胀峰值已经出现予以谨慎的乐观。 

这种判断基于以下几点。 

其一，房价因素在CPI增量中的权重和角色，可能出现向好的一面。 

澳洲整体房价在疫情之后至2022年一季度之前，持续上行不断创出新高，但在2022年一季度底见顶，之后持续回落至今。这意味着，在考量2022年12月之后的3-4个月中，澳洲各大首府城市房价变化对CPI的贡献时，一个基本的事实框架是，一方面是分母的持续增大，另一方面是分子的持续缩小。 

影响房市的另外一个变量则是建筑材料的价格波动。  

众所周知，疫情期间，在供应端和运输链端的双重夹击下，建材价格出现大幅上涨。但从最新公布的数据看，建材价格上涨对新房价格影响的最严重时期可能已经过去，去年11月新房价格同比上涨幅度，和10月份的数据相比已有回落。 

一个初步的预判是，ABS澳大利亚统计局未来一段时间陆续发布的2022年12月之后的3-4个月的CPI数字中，房价对CPI的影响将减弱，甚至出现加分项。 

未来半年内，无论RBA央行未来是小幅加息，抑或是维持利率在目前位置，房市投机的动机和兴趣应该会继续被压制，房价更多会在刚性需求支持下完成中期支撑位的寻找和确认。 

眼下的难题是，和民众生活相关的食品、饮食、油价、交通和消费娱乐等项目，目前价格依然高企，同样因受洪涝天气和运输等因素影响，果蔬价格出现飙升。与此同时，油价的飙升带来交通成本的激增。 

其二，随着疫情后各国尤其中国的大面积复工复产，以及全球物流航运的逐步恢复和改善，大多数产商品的供给端以及供应链端，均处于修复和复原之中——这意味着影响CPI未来走向的积极因素正在出现和汇集，尽管这些积极因素的效果呈现需要一个不菲的时间周期。 

相比之下，油价和能源安全问题，则是影响CPI走向的不确定因素和变量。由于俄乌战争在2023年的走势依然扑簌迷离，短期内油价和能源紧张难题难以全面理顺和解决。此前澳大利亚工党财政部曾表示，国内电价将在2023-2024财年上涨36%。 

其三，澳大利亚国内市场而言，已然有积极的一面出现，在遏制通胀方面，RBA并非在孤军奋战，阿尔巴尼斯工党政府也通过不同的行政手段积极参与通胀治理。澳大利亚工党政府去年执政后做了大量努力和具体工作，其中包括对天然气和煤炭在澳洲国内销售进行限价以遏制电价上涨。 （详见《澳联邦议会通过能源限价立法 政府预期干预后零售电价涨势将放缓》、《联邦政府建议新州和维州政府对煤炭限价 降低能源价格》、《遏通胀拟出重拳 澳大利亚工党政府将出台天然气批发价限价政策》）

需要指出的是，尽管上述积极因素开始出现，但效果呈现需要对应的时间周期，这意味着未来通胀的回落，需要一定的时间周期。 

后市CPI如何运行？央行会否继续加息 

对于最新出台的CPI数字，包括《澳大利亚金融评论》在内的媒体报道称，CPI数字依然高企，可能会令市场早前的RBA下月不再加息的预期降温或落空。  

获得各界高度评价的工党财长吉姆·查默斯博士（Jim Chalmers），在今日ABS统计局最新经济数据发布后表示，“这些最新的经济数据，凸显了我们经济以及家庭感受到的压力”。 

他警告称，“即使通胀登顶之后，我们也需要对全球经济下行压力保持警惕，这些压力将在未来一段时间持续影响我们。”查默斯博士说。 

据相关媒体报道，最新CPI数字出台后，NAB和ANZ两家银行，以及投行机构高盛、瑞银，均重申维持之前做出的下月RBA继续加息的预测。 

相比之下，AMP安保资本高级经济学家Diana Mousina则认为，去年至今一连串的加息已经足够，她预测下月RBA会维持眼下3.1%的利率，或者象征性加息25个基点。 

CPI数据出台后，澳元震荡上行，截至本文撰写之际，澳元兑美元报收0.6908。 

在加息问题上，RBA澳储行尽管享有独立决策权，但由于之前在疫情期间曾经错发的政策信号，RBA行长受到媒体的抨击并不得不通过媒体致歉（详见《史无前例！RBA澳储行行长Lowe博士就据早前的利率政策指引贷款的民众道歉》）。 

2022年12月下旬，澳大利亚众议院经济常设委员会(House of Representatives Standing Committee on Economics)发布澳储行审查报告称，考虑到家庭生活成本压力不断增加，澳储行用加息抑制高企通胀的做法值得质疑。详见《加息潮未能有效遏制高通胀 RBA澳储行快速加息决策遭联邦议会质疑》。 

这种质疑背后，凸显了澳洲政府对未来全球经济走势以及澳大利亚国内经济走向的担忧。 

一个事实是，之前工党和自由党的历次大选角逐中，“工党在管理经济上逊于自由联盟党”这种未经考证甚至荒谬的说法甚嚣尘上。 

去年大选胜出的工党政府在执政后，重点工作之一是力保就业和经济增长，同时以客观、透明和坦率的言辞，极有技巧地管理市场、媒体和民众的预期，这点可以从财长吉姆·查默斯博士（Jim Chalmers）的公开发言和接受媒体采访时的表述可见一斑。 

工党政府希望的是，一方面通胀可以被有效控制，同时又确保经济软着陆免于步入衰退。 

对于RBA澳储行而言，何尝不是这样的想法。 

令人庆幸的是，迄今为止，市场从RBA澳储行行长Philip Lowe博士那里持续听到的一句话是—— 

“实现通胀下降和经济软着陆的道路依然存在，尽管很狭窄。”

从目前最新CPI数据看，尽管难以确定绝对峰值已经出现，但有理由相信物价上涨的主升段已基本走完，未来一段物价和CPI出现上下震荡可能是主要场景，反复交替中最终确认CPI见顶。

我们的看法是，尽管全球经济增长面临减速甚至下行步入衰退的风险， 但就澳大利亚经济而言，目前在发达西方回家中处于相对有利的地位，对于备受上天青睐，资源丰富、经济极具韧性的澳大利亚，没有太多理由看淡其经济。

澳大利亚宏观经济未来如此，澳洲股市前景亦然。 

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