2013年09月24日
　　
　　最近，美国和澳洲财金界的重要人物一张口就掀起一场风波。
　　
　　去留仍未有定向的美国联储局主席贝南奇，出乎意料地决定，维持每月850亿美元的买债规模不变，又强调目前未有撤消量化宽松措施的时间表。贝南奇又说，即使美国的失业率回落至7﹪以下，不代表联储局就会撤消量化宽松措施。
　　
　　另一件事，就是澳洲储备银行前委员格雷格里（Bob Gregory）表示，澳洲的房地产泡沫将无可避免地爆破，又说泡沫爆破只是时间问题。
　　
　　两件事看似风马牛不相及，但当中有一定的关连。
　　
　　记得贝南奇在上任之初打破惯例，设下记者问答环节，让公众加深了解联储局决策的因由，增加联储局的透明度。这一次问答环节其中一条提问，就是量化宽松政策会否持续推高全球的资产价格，包括房地产价格。
　　
　　答案是肯定的，贝南奇坦言，西方国家不断印钞，长远来说将会祸延下一代。他认为量化宽松的作用只是为各国领袖争取多一点时间，最终各国仍是要努力减债和落实结构性改革。
　　
　　目前美国的失业率已从高峰时期的10﹪跌至7.3﹪；制造业及非制造业的信心指数双双回升。何以在美国经济数据好转的前提下，贝南奇依然继续推行量化宽松，而并未有缩减其规模呢？
　　
　　其中一组数据就是问题的关键所在 --- 十年美债孳息率急升，在过去12个月升近一倍，并一度升穿三厘水平，对于美国的商业借贷及房屋供款造成压力，不利于刺激经济。
　　
　　别忘记贝南奇是研究大萧条的专家，当年的政策制订者过早撤走宽松措施，导致经济一沉不起的惨痛教训，贝南奇比任何人都更清楚。
　　
　　在大规莫宽松政策持续的形势下，资产升值是很自然的事，是否代表澳洲的房地产巿场会呈现格雷格里所指的泡沫爆破呢？
　　
　　澳洲储备银行助理行长艾迪（Malcolm Edey）马上在一个公众场合解画，他承认澳洲房价上涨的速度高于入息增长，但强调这并不等于房巿存在泡沫。艾迪更用「不切实际的危言耸听者」（Unrealistic Alarmist）来暗骂格雷格里，这一番言论表明，央行不认为房巿存在泡沫。
　　
　　如果大家把过去三十年澳洲房价与收入做一个比较，会发现情况确实如艾迪所形容的，房价增长高于入息增长并不一定会造成泡沫。很多时，当入息水平追不上房价时，房价会横行，直至人均收入增长至可负担水平。当然，我们要时刻提醒自己不要陷入过度简化经济现象的陷阱。
　　
　　现时贝南奇距离任期结束只有几个月时间，美国总统奥巴马不想再委任贝南奇，几乎已是公开的事实，但问题是奥巴马是否有其他合适的人选？美国前财长萨默斯（Larry Summers）已经表明无意角逐，现任联储局副主席叶伦（Janet Yellen）成为大热门 。
　　
　　在世界经济稳中求变的关键时剧，换人是否恰当呢？股神巴菲特（Warren Buffett） 建议贝南奇应该留任。巿场十分关注央行的人事变动，可是决策机构充满着许多的不确定，对于追求透明及稳定的贝南奇来说，确实有点事与愿违。

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陈浩庭是皇家苏格兰银行‧摩根董事总经理及皇家苏格兰银行‧摩根有限公司授权代表 - 259387皇家苏格兰银行‧摩根有限公司(ABN 49 010 669 726 AFSL 235410)是澳洲证券交易所集团参与者。地址：Suite 904, Level 9, 139 Macquarie Street, Sydney NSW 2000