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CMC Markets 2018年市场前瞻系列（一）变革

2018-01-02 19:05:35 来源：CMC Markets 编辑：E001 文章类型：转载

前言

金融市场的交易机会是在流动性或者波动率中，在创造这些流动性背后，是源自于市场多重力量的博弈，例如人性的贪婪，也有逻辑的智慧等。其中，在逻辑的智慧中，最重要的一个变量是事件性推动，即有随机性，也有波动性，本文内容主要围绕“事件推动”的逻辑为梳理，回顾2017，展望2018。

2017年世界经济整体呈现稳健复苏的态势。在距2008年金融危机九年之后，全球经济终于基本摆脱了危机的阴影，开始接近甚至超越潜在增长水平（IMF预计2017年全球经济将同比增长3.6%，而潜在增长水平在3.5%左右）。JP Morgan全球制造业PMI和服务业PMI指数在2017年前五个月均录得显著回升，显示全球经济活动稳健增长。

从主要国家来看，美国经济表现总体稳定，内生复苏动力较为充足，在此背景下美联储缩表的路径已明确，年内加息三次符合预期。市场对于美国焦点，从货币政策的走向，开始聚焦于“特朗普新政”----税改和基建，对于2018年美国经济本身乃至全球金融市场今后数年至关重要。

欧洲经济企稳抬头，政治风险有所缓解；但仍无法摆脱QE，尽管购债规模减半，但仍将延长至2018年9月。并且18年第一季度3月，欧洲债券第一大市场意大利将迎来大选，17年暂时度过的右翼政治风险，是否再会发酵？值得深思。

日本方面，政局平稳过度，经济维持温和增长，已创纪录地连续六个季度未出现衰退，由于物价回升速度仍较为缓慢，“安倍经济学”仍将继续维持运行，日元也恐怕将是最晚一个退出负利率的G7货币。

2017年中，得益于全球主要经济国家的经济复苏，全球股票市场走势喜人，以MSCI ACWI全球股票市场指数为例，2017年出现了单边上涨态势。

细分主要股票市场，以美国股票市场、日本股票市场，香港股票市场的幅度做对比

截取CMCMARKETS交易平台中图表，对比日经、香港、美股全年走势:

恒生指数全年上涨35%；跑赢纳斯达克NASDQ升幅28.2%，道指25.08%，标普500升19.42%；日经指数全年也震荡上行，虽中途有所整理，下半年表现强劲，全年升幅达19.1%。

明年这些主流股票市场将如何?我们将在今天的(一)、及后天的（三）篇中详细谈及。

另一方面，比特币（Bitcoin）今年波动率表现惊人，从今年年初的1000美元左右，上涨至12月17日最高2万美元附近，年内累计上涨了近20倍。但随着之后芝加哥商品交易所于2017年12月18日推出比特币期货，比特币的波动率进一步加剧，出现资金兑现出逃迹象。

黄金价格一度从对应的1240美元附近，趋势性上涨至1300美元双方，形成了鲜明的风格切换。

另一重要大宗商品---原油，自2016年始，底部价格逐步抬高，17年底美油上摸60美元上方，对于18年走势，如何理解？在地缘、周期的双重影响下，商品走势将何去何从？

上述内容仅仅是先帮助投资者唤醒对于先前事件发生的记忆，对于2018年的延续性，以及影响，我们之后将做出研判

本文系列主题将分为四个篇幅：

( 一 ) 变革

( 二 ) 重生

( 三 ) 机遇

( 四 ) 回归

对于美国、欧洲地区、亚太地区、以及商品等做出系统性的分析。

（一）变革

这两个字来描述美国简单明了，自08年金融危机始，美国就在不断应变，从奥巴马医改开始至此次特朗普税改，美国可以说是依靠创新和改革，最快摆脱08年金融危机影响的大国。此次的美国税改影响较大，从远的来看，其影响至下一轮美国总统竞选期；从近的来看，18年美国国会竞选、美股、美元、美债等表现均与此有关联。

【美国税改】

2017年12月2日美国参议院以51：49通过了税改法案，此次税改基本落幕通过。虽未在圣诞前总统签字生效，不过税改已无可逆性，将影响至整个特朗普执政期，对于未来美股、美债乃至全球经济影响颇深。

对比参、众两院版本和协商后的最终版本，除了大型企业所得税的生效时间以外大部分条款与参议院通过版本一致。对比现行版本，最终版本在企业税方面：

①将大型企业所得税率从35%大幅下调到21%，并且在2018年生效；

②允许企业对设备投资进行一次性费用处理而不是成本摊销；

③将企业海外回流利润的所得税率从35%下降到15.5%-8%。

其中，大型企业税率的下调至21%，对于传统制造业、零售百货、金融行业属于利好，对道琼斯工业指数（DOW）构成利好；当然从纳斯达克指数角度来看，从税改周期11月开始，走势对于信息的敏感度较高，因此次科技类公司并未获得较好的税率，企业税率下调与之无关。

Tags: 前瞻市场变革

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