ACB News《澳华财经在线》报道：迈入新的一年，资源热潮降温对商业信心的打击将会持续还是减弱？澳洲公司吝于投资的现象能否改变？全球知名投行太平洋投资管理公司（PIMCO）指出，汇率对非矿商业投资有着重要的引导作用，然而今年澳元下行带来的益处会滞后展现，预计2014年澳洲企业投资依然较为保守。
　　
　　民族品牌陷落 商业投资停滞
　　
　　2013年值得澳洲民众铭记的恐怕是多个民族品牌的陷落。未来福特Falcon和霍顿Commodore将不再自国内生产；澳洲航空（Qantas）从联邦政府处求助未果，市场地位再受冲击。受不合理的成本结构及高汇率冲击，澳大利亚企业在全球市场中的竞争力进一步削弱。
　　
　　新一年澳洲储备银行（RBA）最希望看到莫过于汇率下行，商界投资意愿上升，然而事实上只有第一个愿望顺利实现，第二个愿望才有可能。PIMCO预计澳储行将需要在周期性视域内保持宽松政策走向，2014年可能是澳洲经济的关键转折期。
　　
　　截至2013年9月的一年内，除矿业以外的商业投资实际增长几乎为零（0.5%）。澳洲公司为何吝于投资？RBA副行长菲利普·洛曾在10月底一次演讲中评论称，近年来商业投资疲软其实是发达国家中的普遍现象。
　　
　　尽管很难对这场“投资干旱”进行量化，但洛指出，全球金融危机催生的避险心理，及过去几年发达国家政策环境的不确定性都是影响因素。然而在澳大利亚，还有一项特别的变量在制约着非矿业资本支出，这就是汇率。
　　
　　真实汇率居高不下 企业竞争乏力
　　
　　据Haver Analytics分析，从历史上看，真实贸易加权汇率会引导非矿业投资。真实汇率是名义汇率针对国与国之间通胀水平差异调整所得，对于全球竞争力有重要意义。随着真实汇率上升，在国内外市场上，澳大利亚产品与服务相对于国外产品与服务的竞争力下降，亦即国内企业竞争力减弱。
　　
　　一般情况下，真实汇率上升或者是因为名义汇率上升，或者是名义汇率不变的情况下，国内商品与服务价格上涨速度超过全球价格。以霍顿为例，澳洲制造的霍顿 Commodore较进口大众-高尔夫更昂贵，或是因为澳洲投入价格（如薪水、零部件）高于全球投入价格，或者是因为名义汇率上升，使得进口大众-高尔夫更廉价。
　　
　　从这个角度看，澳洲企业吝于投资便不足为奇了：他们觉得越来越不具竞争力。澳洲经济接连22年保持增长，意味着澳洲物价持续上涨，不会像其它国家那样经历间歇性的经济下行与价格调整。名义汇率强劲上行彰显的其实是不断加重的价格弱势。
　　
　　澳储行已然认识到汇率下行的重要性，12月政策会议后，RBA行长史蒂文斯曾明确指出，“汇率需要进一步走低，经济方可实现平衡发展”。然而需要注意的是，汇率变动对实体经济的影响有较长的延滞期，通常要两年左右的时间，汇率变化才会引起实体经济的转型，这意味着今年澳元贬值的影响至少到2015年才会显现。
　　
    商业投资难有改观 汇率走低势在必行
　　
　　PIMCO认为，澳大利亚企业如何对汇率变化做出反应，将是能否实现本地经济再平衡的关键。考虑到汇率变化对商业投资的效应存在历史性延滞，该行预计2014年商业投资不会有较大起色，产业的结构性变化将会继续影响澳洲经济增长助推力的构成。
　　
　　2013年对澳洲经济决策者及企业来说是充满挑战的一年。尽管一些经济部门出现了改善迹象（如住房产业），然而PIMCO预计，因商业投资前景仍然暗淡，未来一年澳洲经济增长仍将低于趋势。为助力经济转型，鼓励澳元走低，澳储行极有可能在更长时间内继续采取低息，保持宽松立场。
　　
　　那么投资人应对2014年有着怎样的预期和准备？
　　
　　首先汇率可能进一步走弱。最近数月澳储行开始明显加强对澳元的话语打压。由于汇率是决定澳大利亚企业竞争力的重要变量，对未来一年澳大利亚实现经济再平衡有重要意义，PIMCO预计澳储行将保持打压汇率的立场。
　　
　　澳国内货币政策方向稳定，且美联储可能进一步缩减美国国债购买规模的情况下（可能对全球长期国债收益形成上行压力），澳大利亚国债收益曲线明显回落的可能性较低。与此同时，考虑到收益曲线的形状，三到五年期国债单位存续期间内的预期收益最高。
　　
　　另外两个因素也有助于RBA达成汇率降低的目的。铁矿石供应量增加可能对铁矿价格构成下行压力，澳洲贸易条件也将因此下降。PIMCO信贷团队预计，未来两年四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓及福特斯克）所产铁矿会逐渐超越中国同期需求。考虑到中国消化全球近一半的铁矿需求，供需失衡会对澳洲贸易条件产生下行压力。
　　
　　外国资本大量流入是最近几年汇率上行的重要原因，然而未来这一开形势可能会趋于温和。随着项目管道逐渐收窄，矿业吸收的直接投资可能会减少。另外，尽管2013年三季度澳洲政府债券购买量出现小高峰，但已不如以往激进。