“寒冬购夏帽” 适当对冲方可更好保护资产-QIC

澳华财经在线：首页 > 澳洲财经 > 财经要闻

2014-09-23 13:46:15 来源：澳华财经在线 编辑：Jim 文章类型：原创

眼下国际金融市场波动处于历史低位，市场波动风险有所降低，许多投资者已开始忽略资产保护策略。然而对冲机制仍然是在跌市中锁定风险，为投资组合提供保护的重要工具。

ACB News《澳华财经在线》报道，澳大利亚昆士兰投资公司（QIC）最新一期投资报告指出，市场平静时期，合理选择对冲机制，可在长期内更好地提升投资组合表现。

密切关注必和必拓的人士知道，一开始BHP只是澳洲一家本地企业，远非今天所看到的全球性矿业巨头。1984年收购尤它矿业及其智利Escodida铜矿项目后，必和必拓开始迈步走向全球化，随后的故事已为世人熟知。

在大宗商品价格低潮期进行投资既需要胆量，也需要想象力。必和必拓前董事主席McNeil曾将当初的收购描述为“冬天买草帽”。就像在估值诱人的情况下毫不犹豫买下矿业资产一样，当今投资者也可以在适当价位为投资组合中的风险资产购买“保险”。

近年来许多大经济体推行量化宽松或负利率政策，致使金融市场波动性降到了历史低点，使得投资几乎变得没有风险。风平浪静市场波动性降低之时，市场倾向于放弃购买保护机制。

表1 波动性处于历史低位

投资从来都不是毫无风险。昆士兰投资公司QIC的研究报告指出，市场“沉睡”之时正是购买对冲的好时机，以抗拒即使在低风险环境下也可能出现的市场下行。

设置对冲——明智之举

昆士兰投资公司本月最新发布的投资报告指出，理论上讲，在长的投资周期内，投资者总可以从许多风险来源中积累并获得正向回报。然而即使如此，尾部风险对冲（TRH）在市场出现险情时创造的流动性，可以给投资者带来在价格低迷期购买资产的机会，成为资产配置中重要组成部分。

QIC认为，尾部风险对冲可以通过弱化市场下行期的潜在危险，保持或增加基金对风险资产敞口的控制。经历过全球金融危机的投资者应该还记得在那段非常时期购买对冲产品的成本之高，与近期的成本形成鲜明对比。

全球金融危机过后，保护机制成本已回归至正常水平

资产配置多样化作用有限

全球金融危机中的许多惨痛教训让人们意识到，即使是多样化程度较高、包含主动及指数策略的投资组合，以及中性投资产品也会在市场大幅波动时蒙受损失。

QIC认为，没有资产类别可以在各种极端情况下完全“防弹”，多元化资产分配并非完美盾牌。例证之一：2008/2009年期间，美国国债和类似主权债券不时出现负收益。当时因担忧其它类别资产可能蒙受更大亏损，一些投资者甚至选择主动接受现金类投资工具的损失。

理想情况下，每位投资人都希望“及时”对冲，然而事实上却很难有人能做到这一点。昆士兰投资公司表示，更切实际的办法是采取永久性对冲机制并购买相关服务，将其纳入资产配置方案中。

另一种办法是逆周期行动，基于隐含波动性水平，调整投资组合中的对冲量，可以通过在一段时间内设置固定预算，分散购买来实现。当各种投资选项成本高昂时，固定费用预算就会减少买入量，而各选项成本较为低廉时，（就像现在）可以买入更多，或者预留部分预算以待风险上升时使用。昆士兰投资公司（QIC）还在报告中列出包括通过阶梯采购分散对冲成本、使用价差期权进行对冲等建议。

（郑重声明：ACB News《澳华财经在线》对本文保留全部著作权限，转发时请标注来源）

Tags: 昆士兰投资公司 QIC