澳洲经济将入缓增模式对华贸易举足轻重 --Clime

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2015-12-29 07:45:00 来源：《澳华财经在线》 编辑：Cloris Wei 文章类型：原创

Clime Asset Management:

未来15年全球GDP增长预测——发达经济体将增长1-2个百分点，澳洲进入慢速模式

人口增长的长期预测——尼日利亚脱颖而出

债务水平依旧是全球性问题——澳大利亚与美国债务水平比较

澳大利亚对中国经济展现敏感性——澳大利亚与主要贸易伙伴之间的贸易平衡

澳洲经济高度的资源周期性——澳洲经济进入低增长周期

在刚刚落幕的年会上，澳大利亚知名投资管理公司Clime Asset Management通过几张关键图表，向投资者阐述了澳洲所处的世界经济现状，就中国经济形势变化对澳大利亚经济前景的影响作出评析。

图一.2013年世界20大经济体

来源：美国农业部/Clime

ACB News《澳华财经在线》报道，这份来自美国农业部的图表清楚地展示了全球20大经济体的发展前景。总体看来，全球较大发达经济体在未来15年内经济预计温和增长，1%-2%的复合增长率将是常态。

日本、法国和意大利未来经济增长率较低，加拿大、巴西和俄罗斯这类大宗商品出口国将在现有基础上缓慢增长，而墨西哥、印度尼西亚和尼日利亚将成为除中国和印度之外增长最快的经济体。Clime Asset Management表示，澳洲预计将迎来二战以来最慢的经济复合增长时期。

人口数量庞大的小经济体将在未来脱颖而出。目前，尼日利亚已取代南非一举成为非洲最大的经济体，且预计在未来30年，经济增长速度将为世界第一。然而，作为目前G20的最后一位成员，尼日利亚GDP仅为约1.1万亿美元，意味着经济增长起点仍然较低。

图2. 1950年-2100年中国、印度、尼日利亚和美国人口增长（实际和预计）

来源：联合国/Clime

在联合国公布的这张图中，中国人口增长将于2035年达到最高点，约14亿；印度人口峰值将出现在2070年，约16.5亿；而到2100年，美国人口将由从如今3.3亿稳步适度增长为4.5亿。

尼日利亚是一个新兴人口大国，曾经依赖于石油和债务的国家如今实现了经济多元增长和国家快速发展。从尼日利亚的转型中不难发现，要想实现经济增长，从债务危机中脱身，并致力于经济结构多样化发展至关重要。

债务水平

ACB News《澳华财经在线》报道，对澳洲而言，未来资源产业仍然在贸易中占很大一部分，尽管大宗商品价格走低给澳洲经济带来影响，但因资源型经济具有高度周期性，澳大利亚的国家债务很低。

图3. 2015年一般政府债务净额（%）

来源：国际货币基金组织（IMF）；2014年财政检测报告；澳贸委/Clime

相比之下，整个欧洲的债务水平仍然较高，且近期内不会下降。从图中可以清楚的看到，希腊、法国、意大利和葡萄牙等国的债务增长持续快于经济增长，而日本、美国、德国和英国等G20中的主要发达经济体，平均债务水平在80%以上。政府收入中直接用于社会服务和偿还债务的资金仍然过高，这将阻碍经济增长并扼杀经济蓬勃发展的可能。

Clime Asset Management指出，尽管澳大利亚的国家债务水平较低，但总体债务水平（包括家庭和公司债务）水平高且处于增长状态。下图为澳洲总体债务水平的比较。

图4. 澳洲与美国总体债务水平比较（债务占GDP比重%）

来源：麦肯锡（McKinsey & Co.）/Clime

尽管美国政府债务大大高于澳大利亚，但在2014年调查时，澳洲金融机构处于高负债的状态，进行银行融资时必须降低因住宅抵押贷款过多而放大的银行杠杆。由于银行按揭贷款转化为日益增长的家庭债务，澳洲这一部分的债务大大超过美国（以GDP占比衡量）。

近来受监管方调控，澳大利亚银行部门的杠杆率已经下降，但由于全球信贷需求增加和美联储加息，美国银行业务量增加，更有可能获得较高利润。

图5. 世界大宗商品出口概览

来源：牛津经济研究院/联合国贸易和发展会议/Clime

澳大利亚贸易现状

ACB News《澳华财经在线》报道，上图列出了以大宗商品出口为主的经济体，并以大宗商品净出口量占GDP比重为标准进行比较。位于图中顶部的经济体，皆从经济危机前后的大宗商品价格大幅上涨中获益。而对于位于图中底部的经济体，由于它们是大宗商品和能源净进口国，在大宗商品价格上涨时失去优势。如今风水轮流转，当时的受益方如今面临的是贸易收入的大幅下降，而那些大宗商品和能源净进口国现在可从进口商品价格下降中获利。中国就是如今的受益方，且其由大宗商品和能源价格下降带来的收益因人民币挂钩美元而进一步扩大。

图6. 对华出口依存度

来源：牛津经济研究院；哈佛分析（Haver Analytics）/Clime

对华出口依存度最高的经济体有台湾、韩国、南非、智利和马来西亚，这些经济体都是面向中国的大出口商。相比而言，美国和欧元区国家同样有大量对华出口，但这些出口所占GDP比重较低。

图中突出展示了澳洲对中国巨大的出口量，同时表明澳中双向贸易仍对澳洲经济有举足轻重的影响。中国经济增长放缓对世界具有重要意义，但对于对华出口依存度高的国家而言，则存在潜在的破坏性。

图7. 澳洲主要贸易伙伴

来源：澳洲国民银行（NAB）；Macrobond/Clime

图中展示了澳洲与其主要贸易伙伴之间（中国、日本和韩国）贸易差额的最新趋势。首先是与各国之间的贸易差额均在下降。2013年，以上各国之间的总贸易顺差超过400亿澳元，其中澳洲约为100亿澳元。

图8. 澳洲与主要贸易伙伴之间的贸易差额

来源：Haver，道明证券/Clime

自2014年以来，澳洲与中国、日本和韩国之间的贸易顺差大幅下降。到2015年，各国贸易顺差总和低于400亿澳元，收缩了250亿澳元。引人注目的是，澳中之间贸易顺差骤减将让日本再次成为给澳洲带来最大经济利益的贸易伙伴。

回顾过去十年，澳洲与中国（大宗商品进口大国）紧密的贸易关系让澳洲获益良多。曾经对澳洲有利的环境已经发生改变，只是澳洲经济仍不能对这一转变作出快速反应。

Clime Asset Management表示，澳大利亚目前仍然是一个具有高度周期性的资源型经济体，而大宗商品下行的趋势使澳洲国民收入下降（由工资收入水平可见），商业资本投资意向减弱。在一段时期内，澳洲经济都将依赖于由采矿潮带来的收入和因房地产热潮带来的资本收益。但在这些热潮逐渐散去之后，澳洲经济增长将放缓。正如近期澳储行（RBA）公告中说明的那样——澳洲正处于一个经济持续缓慢增长的周期当中。

*Clime Asset Management （前Loftus资本合伙人）成立于1996年，其创始人 John Abernethy 曾向澳大利亚最为著名的高净值人士提供咨询、投资建议和投资组合管理服务。经过近二十年发展，Clime形成了独特投资风格，专注于绝对投资回报和长期回报，进行价值投资，在进行深度股市研究的基础上提升客户资产价值。

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