正临澳联邦大选关键期，这一政治事件对投资市场和国家经济有会怎样的影响，恐怕是最自然不过的话题。7月4日，澳洲联邦选举计票完成80%，初步结果显示，澳洲工党紧逼联盟党，呈势均力敌之势。目前两党党魁正奋力游说后座议员，争取最关键的13个席位。
 
联邦大选结果会如何影响股市？从历史证据看，大选过后的股市行情好坏参差。但随着不确定性减退，大选过后市场可能会出现“卸压式”大涨。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，据澳交所投资时讯报告，安保资本（AMP Capital）投资策略部主管与首席经济学家申恩·奥利弗（Shane Oliver）指出，有零星证据表明，政治选举产生的不确定性通常会让家庭和企业推迟支出决定，选举活动绵延越久，越是如此。澳洲航空（Qantas）就曾表示大选会影响支出计划。
 
然而，选举活动对经济指标有何影响的证据并不一致，没有清晰证据说明不确定性会影响到大选年的经济增长表现。自1980年以来，大选年澳洲经济平均增长率为3.7%，高于长期平均值3.2%。2013年时澳经济增长率为2.3%，当时的选举活动则相当冗长。
 
对股市而言，大选前的市场多现横盘，或许是因为预期经济政策可能生变，而投资人并不喜欢不确定性。下表显示自1983年开始，各届大选前一年到之后半年内澳洲股价走势。 

图片来源：ASX
 
蓝色线是所有大选期得出的平均值（但不包括1987与2007年大选，前者出现了全球性股市崩盘，后者是金融海啸的开始年份）。红色线是1983大选，黑色线为2007大选，这两届选举中澳洲工党夺得政权。绿色和紫色线分别是1996年与2013年联盟党获胜当政。
 
奥利弗称，图表提供了一些证据，说明通常大选前股指走势平淡，多少反映出投资人受不确定性困扰，而选举过后很快出现卸压式大涨。不过，如果执政党改换情况就复杂了。1983年工党获胜时澳股大涨，但2007年同样是工党赢得选举，股市则暴挫，当然两场选举都有全球性因素起作用。1996与2013年联盟党获胜时，澳股呈平缓趋下。
 
大选期间各类资产表现
 
股市 从历史经验看哪个党派胜出短期内对股市最有利，并不清晰。全球市场形势比联邦大选的影响甚至还更大些。下表显示，自1986年以来12届选举有8场，在大选过后三个月股市上涨，平均涨幅4.8%。


图片来源：ASX（ALP=澳洲工党；Coalition=联盟党）
 
澳币 下图是对澳元的分析，展现相同趋势。选前6个月澳元走势较软且有一定波动，反映出政策不确定性的影响。平均而言，大选过后澳元会横盘，并略微向下。
 
 
图片来源：ASX
 
债券 1983年以来历届选举后的半年，澳洲债券收益总体下行。出现不确定性时债券收益通常上涨，但大选年与经验相反。奥利弗指出，上世纪80年代以来债券收益整体逐步下行，很难分辨出联邦大选带来的效果。
 
政党与股市
 
二战后，联盟党治下的股市年均回报率12.8%，工党治下为10.7%。


图片来源：ASX
 
据安保资本（AMP Capital）分析，可以说，上世纪70年代惠特曼主政时的工党政府，以及近些年陆克文与吉拉德主政时的工党政府遇上了严重的全球性熊市。如果将这些时期排除在外，工党执政期股市平均年回报升至15.8%，但这样说或许有点牵强。
 
通常认为保守党（联盟党）理政总是有利于股市，霍克/基廷的工党政府显然打破了常规。他们主政的1983-1996年期间，澳股年均回报达到17.3%，是在战后历届澳洲政府任期股市表现最强势的阶段。
 
一旦当政，政党通常被迫采取明智的宏观经济政策，以确保人民生活水平上升。可以说，联邦两党在关键宏观经济政策上有某种共识，例如都注重低通胀与自由市场。
 
上世纪70年代以来，政策差异更为凸显
 
时至今日，澳洲联盟党与工党的政策差异可谓达到1993年大选以来最突出程度，而本次大选的经济不确定性也较往常更高。削减预算赤字仍受关注，但程度减弱，而两党对政府规模有着非常不同的愿景。据安保资本（AMP Capital）分析，
 
◆ 在财政支出上，工党更关注医疗与教育，并允许相应的公共部门扩张，这将由高收入者增税实现，包括保留预算赤字税、缩减负扣税享有范围和削减资本利得税和退休金税惠力度。对经济的干预度要高于联盟党政府。
 
◆ 相比之下，联盟党更关注限制支出，通过企业税下调和温和改革促进经济增长。尽管联盟党在养老金政策上倾向于“公平”，但致力于降低相关税收。
 
◆ 为回应经济危机，霍克与基廷在80年代采取以改革为导向的理性主义策略，近几十年，工党与联盟党的“左右”隔阂逐步缩小。然而，2014年的预算大辩论之后，民粹主义回归，公平性重新受关注，左右之分再度拉大。可以看到，选民对增税的逆反态度有所缓和。
 
◆ 澳洲政治形势的变化与美国相一致，这表现在桑德斯和特朗普取得成功上——进而又反映出人们痛心于经济全球化及自动化带来的就业损失和贫富差距拉大。
 
更为左倾的工党政府意味着更大的政府、更多监管、更高税赋，也就是对商业不友善，这种观点使得大选时期澳股与澳元呈现更大波动性。工党若在竞选时承诺坚定控制赤字会一定程度上安抚市场，而澳洲两党多年来一直对此加以强调。
 
奥利弗认为，简言之，澳洲政党左右之分加重，给今年的大选带来更大不确定性，有可能影响到澳洲所有的资产类别，包括房地产。
 
但更令人担忧的是，为提升生产力而进行经济改革的意愿正明显减弱，这可能会继续抑制人民生活水平的提升。
 
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