从股价翻番到暴跌75%：Blue Sky如何从云端陨落

2018-04-20 14:17:47 来源：《澳华财经在线》 编辑：Jessie Wu 文章类型：原创

ACB News《澳华财经在线》4月20日讯 Blue Sky另类资产管理公司（ASX：BLA） 2017年年报中有这样一句话：“虽然Blue Sky的前景很容易讲述，但执行总是更具挑战性......我们的业务处于良好的状态，可以应对未来不可避免的挑战。”

在写下这句话的时候，Blue Sky 还没有预料到，“不可避免的挑战”会有多大。

就在四个多月前，Blue Sky团队的高管还在欢庆新年。2017年，Blue Sky的股价翻番至14.50澳元，高管团队拥有价值7500万澳元的股票，公司市值为10亿澳元，管理资产超过40亿澳元。此外，非上市期权价值比行权价高出近5000万澳元。

Blue Sky的2017-18财年，本来可以是非常成功的一年。预计管理费资产将达到45亿澳元，是一年前（2016年6月30日）管理费资产规模（21亿澳元）的两倍还多。在过去两年中，直接净收益从1600万澳元增长到3500万澳元左右。80个独立基金中有76个为封闭型基金，表明资金黏性很强；公司现在有16家机构投资者，其中包括11家国际机构投资者。

从蒸蒸日上到节节败退，需要多久？在Blue Sky的故事中，只需要四个月。最近的三个星期，Blue Sky的股价下跌了75％，至3.70澳元。“从天而降，精准打击”的美国对冲基金公司Glaucus发表的一份67页报告，终结了Blue Sky的美梦。

这份报告发布于3月28日，报告声称Blue Sky夸大了资金管理规模，其股票价值应为2.66元，被高估了77％。这份报告至今没有在澳洲公布，但似乎这也没有减弱它的威力。报告发布当日 Blue Sky股价应声下跌了9％，从11.43元跌至10.40澳元，市值缩水8000万澳元。

近期Blue Sky将净收益下调至2250万澳元，下调幅度为36％。更尴尬的是经纪公司Morgans。本周二，总部位于布里斯班的经纪公司Morgans分析师斯科特·默多克将Blue Sky的价目标股价从14.85澳元大幅下调至5.55澳元，并警告“尘埃落定尚待时日”。

据公开资料，Morgans是澳大利亚最大的全国性股票经纪和财富管理公司，拥有超过300,000名客户，500名授权代表和850名员工，在所有州和地区的办事处开展业务。就在今年3月，Morgans参与主导了Blue Sky 1亿澳元的股票配售，价格为每股11.5澳元，并从中获得100万澳元的服务费用。仅不到一个月后，就将Blue Sky的股价下调为配售价的一半，这前后矛盾的“自打脸”，恐怕也是Morgans不愿回首的苦境。

Blue Sky目前的市值为2.87亿澳元，净资产2.2亿澳元，合每股2.83澳元。

据公开资料，Blue Sky在管的资产包括私募股权、私人房地产、实物资产和对冲基金。其中房地产资产占了60%，规模为24亿澳元。

在投资公司ROGER MONTGOMERY的分析师David看来，媒体还没有关注的一个领域是，按照合并财务报表和联营和合资企业投资的法规，Blue Sky应在2017年12月的半年报中将四只基金的财务数据编入合并财务报表中，另外22只基金和2家合资企业应采用权益法计算。据他的计算，如果按规定处理，2017年上半年和2018年上半年集团的合并收入分别为4170万澳元和4330万澳元，税后净利润分别为1030万澳元和980万澳元。

而按照Blue Sky的财报，2017年12月公司拥有4500万澳元净现金。2018年3月公司又募集了1亿澳元，并且预计2018年上半年的直接净收入约为650万澳元。受最近的负面市场情绪影响，Blue Sky表示“可能会限制公司短期内进行新投资的能力”。一位分析师在最近的一次电话会议中提出了这样的疑问：“如果投资资本还未被使用，为什么董事会不考虑回购？”

Blue Sky董事会主席约翰·凯恩已经向ASX承诺，该公司正在委托第三方进行独立审查，以改善公司财务报告和估值披露。公司还将实施更好地管理收费资产的措施，未来会另行报告一次性管理费用和持续管理费用，并公布过去五年来所有退出的投资项目。该公司还将委托对其管理的每项资产进行独立评估。

Blue Sky的危机，又将公司治理问题暴露于聚光灯下，一同暴露的，或许还有股票经纪公司的“高度配合”。正是公司治理机制失灵和经纪公司的利益倾向，制造了Blue Sky难以脱身的泥潭。接下来投资者将如何“讨还公道”，是留给监管部门的另一道难题了。

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