2013年05月07日
 

澳元汇价最近曾跌至0.48美元，最高升至1.10美元，低位在2001年，高位在2011年。最近中国公布的制造业采购经理指数（PMI）疲软，主要受新出口订单不足拖累，一度引发澳元重拾跌势。现在澳元的上落水平为1.02美元至1.06美元。
 

自从商品价格急跌起，许多分析师都大跌眼镜，因为作为商品货币的澳元，其汇价并未有跟随商品价格急跌。
 

澳元因素矛盾多
 

在这个纷乱的经济环境中，影响澳元汇价的不同因素都在角力 。譬如各国（以美国及日本为首）启动印钞机，采取前所未见的宽松政策，按道理澳元汇价应该急升，却被储备银行的减息预期压了下去。
 

又例如，澳洲是世界上为数不多的AAA主权评级国家，息口又高，国际资金追逐澳元资产，理应为澳元带来强大的支持。可是澳元高企正在损害澳洲的竞争力，导致企业表现济后，税收减少，反过来危及信用评级。
 

另一点比较多分析员忽略的，就是商品交易合约的年期。由于资源业需要投入极大的资本，部分合约的年期相当长，液化天然气的合约就是这样，价格锁定在十年以至十多年的基础上，并不受短期波动影响，也大大缓冲了商品价格急跌对澳元的影响。

一致公认汇价过高
 

澳洲储备银行 (Reserve Bank of Australia) 和国际货币基金组织都不约而同地指出，澳元汇价比长线平均值高10﹪。如果按照英国杂志《经济学人》的巨无霸指数，澳元汇价比实际价值高12﹪。有些分析师的计算方法甚至得出35﹪的幅度。
 

不论澳元高于实际价值多少，澳元汇价过高，可说是世界一致公认的事实。虽然说，在浮动汇率机制下，高汇价可以阻止热钱过度涌入，为国家抵御金融冲击。可是按照目前的形势发展，许多在世界经济扮演重要角色的国家，人为地令货币贬值，所以很难把澳元高企的责任完全推给巿场 。
 

长线下跌 短线争持
 

笔者曾于去年指出，澳元将会进入长线跌势，原因是美国财赤问题将获得缓解。
 

这里笔者必须先明确指出，财赤问题获得缓解，是指美国依然保持赤字预算，只是赤字幅度减少，并非重返盈余。美国有财赤，澳元升；美国有盈余，澳元跌。这个表面的相连关系，其实有很多复杂的因素所构成，也有相当大的争议，笔者不打算花太大篇幅在这篇短评中说明。
 

不能忽视的个别因素
 

上周笔者出席电台节目时也提及过，从商品出口到澳元汇价，经济总是离不开政治的。最近澳元最大的单一事件，不是储备银行减息，而是澳元与人民币直接兑换，支持人民币进一步国际化。中国有些城巿， 银行预约换购澳元的人数激增。
 

另外，有消息指索罗斯可能正在沽空澳元，足见左右澳元走势的因素太多，角力太甚。这是一场漫长的攻防战，笔者认为澳元展开长线跌势的观点不变。
 

读者们都知道澳洲属于「开放型经济」，高澳元増加营商成本，减低企业竞争力。或许有人会担心澳元下跌会导致个人财富贬值，但以当前经济情况来说，汇价下跌所带来的好处远比害处为多。

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陈浩庭是皇家苏格兰银行‧摩根董事总经理及皇家苏格兰银行‧摩根有限公司授权代表 - 259387皇家苏格兰银行‧摩根有限公司(ABN 49 010 669 726 AFSL 235410)是澳洲证券交易所集团参与者。地址：Suite 904, Level 9, 139 Macquarie Street, Sydney NSW 2000