供应充足叠加需求走弱
 
近期国内焦炭现货市场维持平稳运行，但从基本面来看，当前焦炭供应充足，需求逐步走弱，存在逢高做空机会。
若从产业源头研究，可以发现焦化厂的高水平开工率是导致市场焦煤供应紧张的重要原因。但我们认为，随着冬季供暖季节临近，北方地区进一步提高了对大气污染防治工作的要求，从而将对钢铁相关的焦化及高炉企业生产造成直接影响。统计焦化厂及钢厂的库存情况发现，目前国内焦炭供应已经出现了宽松信号，后续一旦焦化企业产能下降，焦煤供应偏紧的问题将会得到有效缓解，原料成本下降可期。此外，下游钢材需求不乐观，后市钢材价格恐难维持高位，一旦钢厂利润出现挤压，势必倒逼焦炭价格下行。无论从上游焦煤还是下游钢材市场行情判断，我们均认为10月焦炭价格将面临下行风险。
焦煤供应或将松动
 
前期国内主要煤矿受安全、环保检查的限制，原煤产量无法得以正常释放，导致煤炭供应问题得不到有效缓解。目前焦化厂的焦煤库存呈现明显增长的趋势，一方面，由于终端企业对于后续焦煤市场饱和供应存疑，对于后续市场价格普遍看好，并积极补库；另一方面，8月、9月新《环保法》开始实施，各地焦化企业很大程度上受到环保检查的影响，未能按照原定计划生产消耗。华北地区在防治大气污染方面制定了焦炉闷炉、限产的具体要求并很快得以有效实施，在一定程度上影响了焦化企业原料的消耗进度。
 
近期进口焦煤对国内市场也充当了“适时补充”的角色。但尽管如此，由于焦化企业采购积极，下游产业消耗情况良好，导致了矿山库存和港口库存呈现加速下降的趋势，焦煤供应紧张的状态迟迟未能得到有效缓解。
 
焦炉产能利用率回落
 
截至9月29日，国内钢厂高炉开工率75.1%，其中9月平均值75.7%，相比8月平均值77.3%环比回落1.6个百分点；相比去年同期平均值80.1%同比回落5.0个百分点。此外，河北地区钢铁厂受到更为严格的大气污染防治行政措施的影响，高炉产能利用率下降趋势更为明显，后续还将有较大的下降空间，这一部分产能占全国总产能的比例很大。
 
随着钢厂高炉产能利用率下降，钢厂焦炭库存有小幅上升趋势。值得注意的是，作为钢厂焦炭的主要供应单位，独立焦化厂的焦炭库存也有一定程度的上升。这表明目前国内焦炭市场供应逐步宽松。
 
通过对焦煤供应、焦炭生产及消耗情况进行分析，我们认为9月国内焦炭价格上涨，主要源于下游钢厂开工率高、需求旺盛。但随着供暖季节临近，受大气污染防治措施影响，各地钢铁企业开工率将进一步下滑，9月下旬焦炭市场供应充足甚至略微有供应过剩的迹象。

图为煤矿及港口焦煤库存数据(万吨)