沥青需求向好炼厂挺价意愿强 2018年以多头思路为主

2018-01-22 10:00:58 来源：期货日报 编辑：E001 文章类型：转载

2018年沥青期货市场以多头思路为主，主要驱动因素是现货价格呈现温和上行趋势，带动期货市场走强。一方面，基本面需求向好；另一方面，国际油价支撑，此外，加之油品增值税发票改革，炼油隐性成本增加。

从基本面来看，2018年沥青供需均呈现增长局势，但增速可能放缓。期货价格将通过交割与现货价格趋于一致，现货市场供需双增局面将会是2018年期货市场的催化剂。预计供应量主要在下半年释放，而需求增长点将体现在4—6月、8—11月，故4—6月多为多头进场时机。

据测算，2018年中国沥青供应量将同比增加240万吨或9%左右，需求增速约220万吨或7%，供应方面增速主要来自新增产沥青炼厂，以及原有生产沥青炼厂增产；需求方面主要来自新增公路建设需求。

供应方面：处于沥青市场主导地位的两大地炼——东明石化和京博石化在2018年均有增产计划，此外，山东汇丰石化和玉皇盛世化工计划生产沥青，将带动产量整体上升。

不过，考虑马瑞原油的供应量，以及下游需求增速，整体开工率可能降低，将一定程度上缓解产量增速，预计产量增速同比下降约1个百分点。马瑞原油生产沥青经济性较高，其产沥青出率在60%左右。

需求方面，2018年是“十三五”承上启下的一年，据公开资料显示，2018年中国公路建设投资预计达1.92万亿元，其中高速公路仍处于大规模建设状态，主要由养护和新开工项目组成，高速公路建设总规模将高达2.6万公里。考虑道路施工周期性，预计2018年沥青新建道路需求将增加200万吨左右，其中高速需求将占80万吨。

在国际原油方面，供应缩减，需求复苏，预计2018年国际油价整体呈现上涨趋势，这将带动沥青成本增加，价格可能上行。首先，2017年底OPEC主要成员过会议召开，决定减产协议延伸至2018年年底。其次，委内瑞拉危机，马瑞原油供应堪忧，供应量不稳定，恐支撑油价上涨。

从海关数据来看，2017年1—11月中国从委内瑞拉进口原油1960万吨，其中，80%为产沥青的马瑞原油，若2018年马瑞供应不稳定将直接影响中国沥青生产。据测算，约1570万吨马瑞原油折合沥青产量在940万吨左右，预计占2017年中国沥青总产量的35%。

此外，2018年开年之际，在利比亚原油管道爆炸事件催化下，国际油价一路高歌至60美元/桶之上，多方利多因素支撑，买卖双方看好后期油市。

需求方面：2018年需求复苏迹象明显，主要国际经济组织对全球经济预测均显复苏局面，预计将成为带动原油需求增长的主要驱动因素。从数据来看，联合国、国际货币基金组织、世界银行、经济合作与发展组织对于2018年全球经济预估值均高于2017年。

沥青为原油直接下游产品，其加工成本与原油息息相关，当前原油成本大幅上升，加工沥青面临大幅亏损，炼厂挺价意愿较强。结合近期情况来看，现货市场需求疲软，而期货盘面价格连续飙升，主要由于炼厂加工成本已破盈亏成本线，但由于需求较差，在现货市场上下游博弈情况下，期货市场更加看好成本增加带来的市场效应，带动盘面价格从2500元/吨左右，上升至2800元/吨以上，涨幅在300元/吨。

截至1月15日当日国际油价在63美元/桶左右，按此价格测算，中国炼厂原油到岸成本已达3300元/吨左右，而沥青华东现货价格保持在2600元/吨上下，炼厂加工沥青亏损248元/吨左右。沥青为原油下游产品，目前市场上沥青多为原油直接蒸馏，约85%用于道路建设，分为90#沥青和70#沥青，另外，还有低标号沥青通常用于防水卷材使用，约占总消费量的15%。

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