饕餮盛宴不再创投迎来大变局竞争加剧 “暴利”时代终结。

　  “过去可能一个项目上市翻5倍、10倍甚至是几十倍，我们有案例甚至翻到100倍以上的，但是现在可能只有1、2倍。”东方富海总裁程厚博感慨说，整个市场的资本红利越来越少。作为一家管理资产规模超过70亿元的创业投资管理公司，东方富海自2006年成立以来投资项目超过100个。然而，市场形势突然生变让程厚博们感觉到阵阵寒意。

　　自去年下半年以来，创投行业境内IPO退出账面回报倍数呈现下滑。清科集团数据显示，今年一季度，32家上市企业仅为背后支持的VC/PE带来4.24倍的平均账面投资回报。此前，在2011年上半年及2010年，月平均7-8倍甚至动辄上10倍的回报水平也屡见不鲜。

　　此前在“赚钱效应”的影响下，创业投资机构对拟上市企业项目拼抢激烈，相互哄抬价格的恶性竞争时有发生，一级市场项目入股市盈率节节攀升，入股市盈率十几倍乃至数十倍的不在少数。程厚博对此深有感触：“之前有个项目，老板跟我关系很好。两年来，我一直帮他准备各项上市事宜，在去年的一次增资中，他提出要20倍的市盈率，所有份额很快就被抢光了。我只好放弃了。”

　　其实不只东方富海，深圳市同威创投也有类似遭遇。总裁刘涛谈起同行的“血拼”时也愤愤不平：“我们原来有一些项目合作得很好，后来却遭遇同行的狙击，他们以高价把我们的项目拿下，涨价50%或者1倍，我们只能选择放弃。”这种情况在过去几年发生的比较多，去年由于市场估值下降争抢项目现象稍有好转。“希望同行进一步加强合作，进行联合投资，而不是大家PK。”他表示。

　　然而，这些高价哄抢得到的项目可能就要面临资本市场“泼冷水”。从去年开始，二级市场持续低迷，拖累了一级半市场的询价，新股发行市盈率逐季下行，到目前大都回归到较低水平，部分中小板、创业板公司发行市盈率甚至低至十几倍。“这意味着，一些创投机构此前高价储备的项目即便上市之后仍有可能面临亏损。”一位创投业界人士说，随着新股发行改革的推进，这种局面还将维持较长时间，未来有可能会死掉一批机构。