当中国的证券监管机构在周末期间公布新股发行新规时,它试图终结中国股市过去十年中表现不佳的局面。

　　21世纪最强的经济增长神话没能造就一次绝佳的投资良机。尽管中国的国内生产总值(GDP)迅速增长,但中国股票市场的发展却步履维艰。

　　之所以会有这样的反差,部分原因在于中国的首次公开发行(IPO)体制。在该体制下时常会出现新股定价过高的状况,从而有利于上市公司以及它们的承销商。而那些在交易首日买入新股的投资者则会出现亏损,如此一来,中国的广大普通投资者也就渐渐对股市失去了信心。

　　4月28日公布的改革内容包括加大上市前的信息披露力度,并让机构更多地参与定价环节。这些举措应该能为赌场一般的中国股市带来更大的稳定性。6个月前受命出任中国证监会(CSRC)主席的改革派人士郭树清还试图抑制内幕交易。

　　然而,他要与这样一个矛盾作斗争:在GDP高速增长的同时,与之相伴的往往却是股市回报率的低迷。这种现象是整个新兴市场的共性,尤以中国的情况最为典型。

　　财经评论员叶檀指出:“在市场上获利的主要是融资者,而不是投资者。绝大部分投资者都无法从市场上获利。”

　　如果中国的GDP是一款能够购买的证券产品,它将带来丰厚的回报。2000年至2011年期间,中国的年度经济产值增长了近四倍,这会使它成为世界上最超值的投资产品之一。

　　但GDP不是一种证券。上证综指,一种名副其实的投资品,它的表现就要逊色许多。该指数在过去十年间上涨约46%,勉强与通胀水平同步。中国的经济增长如此之快而股市表现却如此乏力,这种状况究竟是如何造成的？

　　首先要指出,中国并没有偏离正常的轨道。GDP对于理解经济表现有着至关重要的意义,但对股市回报率而言,GDP的预测作用就要大打折扣了。正如佛罗里达大学的Jay Ritter及其他经济学家所指出的,GDP与股市表现之间并不存在一种稳定的关系。