ACB News《澳华财经在线》2月25日讯 市场及投资人颇为关注的南半球婴幼儿奶粉领军企业 The a2 Milk Company Ltd (ASX：A2M)今日公布了其截至2020年12月的半年运营财报。 

收入盈利双双下降  

a2 Milk半年报显示，公司运营收入6.774亿纽元，同比下降16%，息税折旧前利润EBITDA1.785亿纽元，同比下降超过3成，达到32.2%。 

公司将上述收入及盈利下降原因归结于COVID-19疫情以及其对相关代购及跨境电商渠道带来的影响。 

股价应声下挫 单日跌幅近2成 

财报披露后，今日公司股价大幅低开之后快速下探，盘中股价最低触及8.33澳元，创出2018年10月以来股价新低，成交量大幅放大。 

之后股价出现反抽，截至悉尼时间12：30，股票交易于8.8澳元一线。 收盘价8.76澳元，跌幅16.17%。

去年12月中旬，a2 Milk下调其盈利预期，消息发布当日，股价大幅下跌2成。详见 《乳业龙头a2 Milk下调盈利预期 今日股价闪崩22% 一度跌破10元》 

很多人以为a2 Milk是澳洲本地企业，实则不然。a2 Milk来自新西兰，2015年在ASX挂牌，之后凭借其独特的产品定位和市场营销在市场快速走红，被誉为网红奶粉。 

在a2 Milk成长过程中，中国是其主要的海外市场，数年前，市场普遍预期a2 Milk在中国市场会迎来巨大机遇。本网亦曾对a2 Milk进行深度分析报道。详见  《【独家】 乳业新军A2能否成为“澳洲版”的茅台？》《再续增长神话的a2 财报中那个不一样的“中国市场”》 

之后的情况是，借力于前几年中澳代购和跨境电商热潮，a2 Milk在包括中国市场在内的东南亚市场攻城掠地，市场份额持续提高，业绩快速增长。 

伴随业绩快速增长的是其股价的持续走强，从2016年下半年0.6澳元左右起步，至去年内月间股价达到20澳元，4年时间股价上涨几十倍。详见 《乳业巨头a2 Milk股价创新高 澳交所上市4年涨幅超过26倍》 

( 图片来源：《澳华财经在线》) 

高处不胜寒？ 

强劲的海外拓展，持续的业绩增长固然为a2 Milk带来了惊艳的市场增长和股价飙升，但随着公司运营收入基数的快速提升，其保持之前成长速度的难度和挑战越来越大。 

a2 Milk公司估值成为市场关注焦点，市场及机构似乎不再忌讳他们对a2 估值上的分歧，看多与看空的观点见诸报端。详见《奶粉股a2 Milk五年股价上涨36倍 高处不胜寒？》

多空分歧中孰对孰错？a2 Milk股份二级市场股价走势似乎给出了答案。 

自去年6-7月分股价触及20澳元关口后，a2 Milk至今股价持续下跌，按照今日盘中8.33澳元价位计算，其自高位股价下跌幅度已超过五成。 

未来再现辉煌 ？ 

不能不说，a2 Milk是过去5年来ASX澳股市场上一颗耀眼的市场明星，这不仅仅与其持续的业绩增长和股价上涨有关，同时也因为其在ASX挂牌的存托凭证有近5万名投资人。 

拥有数万名注册投资人的澳洲上市公司，并不多见。 

毋庸讳言，2015年上市之后陆续投资a2 Milk公司的长线投资人，目前依然获利丰厚，然而与此同时，2020年初以来进场的投资人，迄今为止投资全线浮亏。 

眼下可能市场关注的是，a2 Milk未来走向何方？其业绩成长传奇和神话是否会续写？ 

这是一个需要留给时间去解答的问题。 

一个值得关注的基本面变动是，a2 Milk奶粉一直引以为傲的a2概念已不再是独门利器。 

去年疫情期间，细心的消费者会发现在澳洲境内诸多大型超市中，另外一款标注为纯a2 奶的产品已经上架，这是一家地地道道的澳洲本土a2 概念奶。所不同的是，其价位比目前a2 Milk的价格具有极大竞争力。 

随着竞争者的出现，为保持市场份额，价格原本较其它同类产品高企的a2 Milk日常饮用鲜奶，会否推出降价措施目前不得而知。 

通常情况下，如生产成本等没有大的变化情况下，一旦销售价格下调，很可能对公司毛利率带来影响。而最新财报业已显示，a2 Milk整体运营毛利率已有下降迹象。 

此外，代购和跨境购也是一块颇为不确定的因素。 

虽然无法用“没落”去形容数年前如火如荼的代购热潮，但一个不争的事实是，该细分行业已经式微。不难想象，在一个信息及物流极为发达的时代，仅仅靠一时货物或产品短缺流动问题，而通过购物邮寄即可谋取不菲盈利的商业模式能够持续多久。 

伴随代购的江河日下以及跨境电商的竞争激烈，a2 Milk手中昔日的2张王牌，会否能够再现神话增长？ 也许下一次财报会发布之时，有更多信息可以去研判。 

去年，a2 Milk公司宣布原CEO离任，新的CEO和董事总经理David Landt Bortolussi 本月刚刚开始履新。 

从a2 Milk 发布的官方信息看，David Landt Bortolussi是一位资深和经验丰富的职业经理人，在公司战略、市场营销、品牌管理以及行业并购整合方面，有着成功的背景和项目经历。从a2 Milk公告不难看出，公司董事会对David Landt Bortolussi寄予厚望。 

作为a2 Milk这艘大船日常运营的新舵手，David Landt Bortoluss可谓在a2 Milk面临行业逆风时间点走马上任，他会在数年后给市场交出怎样的答卷？ 

恐怕眼下很少人可以准确预测，我们能够做的是拭目以待。 

唯一相对比较清晰的是，眼下的a2 Milk，面临着更多竞争对手，与此同时，其手中昔日的2张王牌——代购和跨境电商似乎在日渐式微。 

（ 本文作者为《澳华财经在线》创始人兼总编辑牛建明，如对本文或澳股感兴趣希望进行更多交流探讨，可微信联系。作者微信号：ACBN2012 )

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