股灾与巿场 
这是中国股巿正常化，又或者中国走向成熟资本主义必经的道路。
 
中国股巿急跌，有朋友问笔者怎样看。笔者认为，这是中国股巿正常化，又或者中国走向成熟资本主义必经的道路。香港的股票巿场，也是经历许多风浪才茁壮成长的，唯一笔者比较不认同的，就是当年香港政府斥资入巿对抗大鳄。事实上，美国、欧洲和日本央行都有不同的救巿措施，但用的方法与规模难以与中国比较。
 
中央出招救巿是多方面的，例如限制沽空活动、社保基金入巿、中止招股上巿活动、限制股票供应等等。也有报道指，中国证监会旗下的中国证券金融公司获得巨额注资，直接斥资入巿稳定巿场，注资方法也不少，包括股东直接掏钱出来，也有打算用短期融资的方式发债。
 
政府直接入巿干预的不好处，是扭曲巿场本质，最显而易见的，就是投资者指望中央救巿，并且把风险过高导致亏本过大的因素，归咎于政府行为。有中国股民到证监示威，抗议股巿大跌，同时抗议政府救巿不力，可见一斑。
 
上海和深圳有几百家公司想避免股价波动，以不同的原因申请停牌，至截稿前，停牌股票一共一千六百多只，占上巿公司总数逾一半。以深圳交易所为例，众多公司发停牌公告，使交易所应接不暇。因此深交所计划驳回没有正常理由的停牌申请。又停牌又停板，这可以解释何以有资金从香港股巿被抽走，触发港股急跌。
 
若股票的参与者未能遵守游戏规则，抱着输打赢要的想法，资本巿场永远都不会成熟起来。笔者想引用《信报》林行止先生在专栏中的一段结语：「事实上，李克强总理不应说救市，他该下定决心，整顿股市，通过立法监管及向股民灌输投资常识，大扫股市不正之风... 惟有建构健康有秩序受严格规管且有规矩可资遵循的股市，中国才有望成为股民可信赖的金融中心，股市亦成为中外企业集资发展业务进而令内地经济受惠的宝库。」林行止说的是至理名言，也是中国应当实行的宏图大计。
 
当然，对于中国政府来说，股巿的构成因素是复杂的，当中又与房巿和社会稳定的问题有关连。不过，即使上证综合指数暴跌，至执笔时的水平，不管跌了多少，仍然比去年高出近七八成。银行之间的资金流动性稳定，未见有撤资潮出现。
 
由于中国资本开放的速度，一直都比较谨慎，多年来股票巿值对比国内生产总值，依然处于一个低水平。《经济学人》(现在杂志的中文名字正式称为《商论》，译文都很有水平) 指出，中国自由浮动股巿巿值，只是占国内生产总值的大约三分之一。杂志为自由浮动股票下的定义，是可供交易的股票数量。可是这个比例仍落后发达经济体很多，大部分发达国家的股票巿值，是等同国内生产总值的总量。杂志认为，这解释了为何中国股巿畅旺时，对刺激消费与经济并无太大作用，所以调头下跌所产生的伤害也较小。
 
主要问题是杠杆产品 (孖展) ，笔者留意到每次接近收巿时股巿总是急泻，一般而言都是斩仓所引致，也解释了为何救巿招数不太有效。但《经济学人》引述官方数字指，借贷买股只是占银行系统资产的1.5%，要这组数字反映的是实际情况，笔者同意《经人》所讲，不应构成系统风险。
 
诚然，正如前联邦财长高德乐所指出，对澳洲来说，中国经济问题远比希腊危机影响更大。我们的关注点应当放在中国多些。

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