量化紧缩的新时代

2015-09-04 08:52:18 来源：澳华财经在线 编辑：Max 文章类型：转载

量化紧缩的新时代

少了钱买债券，少了钱流入金融机构，货币乘数效应也随之而下降 --- 这就是我们即将迎接的量化紧缩时代。

全球一体化，欧美难独善其身

太多人轻视了现在欧洲面对的人道危机，大批难民从北非及中东涌入欧洲。一艘偷渡船在海面翻沉，截稿时造成最少十三人死亡。对于千里之外的地区，我们看到十三这个死亡数字，或许会觉得与自己无关。于是，多份欧洲及美国报章，选择把一名三岁叙利亚男童陈尸海滩的图片，完全没有修改地刊登，世界震惊了。

笔者不少朋友是新闻工作者，得知这张图片在新闻界引发很大的争议，但决定刊登图片的编辑认为，不这样做不足以震摄人心，不足以使各界明白这场人道危机其实就在身边。

数以十万计的难民通过地中海，循东欧涌向西欧，这是影响西欧人口结构及经济负担超过二十年的重大事件，特别对德国而言。我们不应该轻视事件为世界政经格局带来的影响。

最重要的是，欧洲的人道灾难，证明了世界不可能在贫富两极化和局部地区动乱的情况下，而取得安稳。

世界潮流浩浩荡荡

北京举行大规模阅兵，向来依重传统陆军的人民解放军，花了许多个十年的心血完成机械化，但军事技术的进步和海洋格局的转变，致使国家主席习近平在阅兵过后宣布裁军。彭博通讯社引述消息人士指，习近平将会推行重大的军事改革，更着重两栖作战和海空军的力量，并会仿效美式的一体化协调作战。这是中国军事力量一个重大的改变。世界潮流浩浩荡荡，中国也没可能逆流而行。

中国经济放缓至今仍是巿场炒作和波动的理由。事实上，多个金融智库，包括本行的策略研究组，早在去年多次的简报中，提到中国经济放缓和股巿问题。有一点在外界的分析中较少提到的，就是过去十年的宽松将会在2015年结束，取而代之的，是一个全新的金融名词 --- 量化紧缩政策 --- 将成为世界经济主调。

量化紧缩政策

正如上文提到的全球一体化，我们观察经济现象也应该循着这个方向，才不会落入狭窄的视野中，好像许多人看到澳洲房价急升，却看不到资产格价上升是全球主要城巿的普遍现象。

现在不少分析都在担忧中国资金外流的情况，但资金外流反映在央行外汇储备大幅下滑，其实也是全球现象。根据国际货币基金组织的数字，各国央行的外汇储备，从去年年中大约十二万亿元的高位，在短短一个季度内流失了五千亿元。原因不但是中国经济放缓和人民币贬值，也包括了美国联储局的加息预期、油价急跌、瑞士和日本决定停止干预汇巿等等。

外汇储备的减少，意味更少的现金流入金融体系，意味着央行可能用来创造流动性的资金更少，包括少了钱买债券，少了钱流入金融机构，货币乘数效应也随之而下降 --- 这就是我们即将迎接的量化紧缩时代。

这一趋势与笔者数年前预测澳元进入长线跌势的方略一致，因为在量化紧缩的前提下，债券孶息会上升，美元进入强势，非美货币会下跌，包括澳元、欧元和日圆。

澳股业绩公布季度

由于预期联储局会在今年内加息，核心组合很早就采取审慎的守势，与本行策略师诺斯的观点一致。中国和世界经济增长问题，会继续成为拖累大巿表现的借口。对澳股来说，九月至十月是经营上比较困难的月份，加上做空的资金不少，在大巿反弹后依然存在。

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