陈浩庭每周短评：英国脱欧对投资的影响
 
英国脱欧只是另一次信心危机，类似2011年美国债务上限和2010年至2015年的希腊债务危机。主权和信心危机会在短期内冲击市场，但长期影响不大。
 
不少读者和朋友致电，赞扬笔者分析英国民意的观点准确，特别是英国低下阶层的反精英心态日重，和英国低下阶层对移民日增的反感。一连三篇脱欧文章，读者该清楚本人对英国脱欧的观点，今期本栏会引述本行首席策略师诺斯(Michael Knox)的后续分析。重点如下：
 
★首先，金融市场对英国脱欧的反应过度;
 
★其次，英国脱欧只是另一次信心危机，类似2011年美国债务上限和2010年至2015年的希腊债务危机。主权和信心危机会在短期内衝击市场，但长期不算什么。读者记性好的话，应该记得笔者说过：“主权危机不会死人”；
 
★在动荡的市场要保持冷静的头脑。本行采取的保守策略暂时不会变更，至于客户核心组合中趁低吸纳策略，不便在本栏公布；
 
★部分股票的股息和价值吸引，与欧洲震荡无关。
 
以下是本行资讯组以问答形式访问诺斯对英国脱欧的看法：
 
问：诺斯，市场对英国公投脱欧的反应如何？
 
答：英国公投脱欧是政治危机，很明显是短期危机，不一定会演变为经济危机。脱欧对英国的中期经济影响不如市场所恐惧那样。我会把脱欧当成欧洲重要的政治和宪政危机。
 
问：为何发生脱欧，英国脱欧有何动机？
 
答：英国公投脱欧的底因，是长期政治动机多於短期经济利益。前伦敦市长约翰逊领导的脱欧派，旨在保留英国的经济主权和民主。脱欧派认为，英国成为欧洲超级大国的一个小部分，如同美国联邦政制下的一个州，将损失很大的自决权。英国公投脱欧与瑞士选择不参与欧盟的原因类似，就是保留在政治上的自由；尽管瑞士在欧盟体制外，却可以条约形式，用另一种身份与欧盟合作及共存。
 
问：为何选择这个时机公投脱欧？
 
答：脱欧派担心，随着时间过去，英国的主权会逐渐丧失，而目前通过政治手段脱欧还是可能的；再迟10年，英国可能会变成1861年的美国弗吉尼亚州，想脱也脱不了。在经济上，脱欧派提不出什么显著的区别。因此我还是坚持脱欧是政治而非经济事件。参考瑞士的案例，英国与欧洲很容易就达成长期协议。重新商讨协议可能令双方都蒙受一点损失，也免不了要走点崎岖的道路。
 
问：对英国经济有何影响？
 
答：影响并不由英国脱欧单一事件决定，而是看脱欧之后，英国与欧盟达成一个怎样的协议。我认为英国愈对贸易和移民开放，损害就愈轻，反之亦然。如果英国与欧盟达成的协议与瑞士的类似，那么情况与现在的分别不大，脱欧与留欧的分别也不大，我认为很有这方面的可能。
 
问：什么原因令你有信心英国会与欧盟达成这种协议？
 
答：英国承接了强势的经济，并踏入短期的政治危机。英国是欧盟中增长最快的经济体，比德国增长还要快1%。以此速度发展，英国将在15年后成為欧洲最大的经济体。英国很强，强到可以与欧盟达成任何合心意的协议。
 
问：如果欧盟采取强硬态度，意图阻碍其他成员国脱欧，会产生怎样的风险？
 
答：英国是欧洲第二大经济体，也是欧洲主要的金融中心﹐你必须尊重这样的国家。美国政界将英国形容为美国不可或缺的盟友，对于美国支持与英国达成自由贸易协议，这是亳无疑问的。英国有强大的盟友，如果欧洲选择与英国对著干，欧洲的损失会比英国大。
 
问：英国何时会与欧洲达成协议？
 
答：不幸地，按照目前的情况，脱欧的程序在10月前也不会启动。而且即使启动，英国也需要两年时间去重新谈判协议。
 
问：市场会如何适应？
 
答：三个最重要的央行行长——英伦银行行长卡尼、欧洲央行行长德拉吉和美国联储局主席耶伦，都表明对英国脱欧早有准备，包括随时为市场提供极大的流动性，吸收市场震荡。具体细节要等待英伦银行金融政策委员会在7月中开会，预期会宣布量化宽松措施，相信会提升市场信心，并结束波动市。
 
问：英国脱欧的连锁影响和欧盟解体的机会？
 
答：英国以外的其他国家离开欧盟的机会很低，以希腊为例，72%国民想脱离欧盟，但62%想保留在欧盟的经济利益，结果还是要留下来。同理，苏格兰和北爱尔兰会因为留在英国的利益较大而留在英国。
 
问：英镑的前景如何？
 
答：英国的量化宽松会对英镑造成短期至中期压力，但英伦银行开始做事，市场就会恢复信心，经济前景好，英镑就会从低位回升。
 
问：低移民会否损害英国经济？
 
答：脱欧派希望建立一个与澳洲相近的移民制度，以家庭团聚和高技术移民为核心。我认为英国有足够的劳力，令工资水平受压保持增长。以瑞士为例，做欧盟的成员国或不做欧盟的成员国，分别其实很小。
 
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