不少做外贸生意的客户，长期依赖投资银行的澳元数学模型来减低汇价风险，一般投资者也会善用不同的汇率兑换产品，包括有外汇兑换商愿意用订金锁死汇价来对冲风险。
 
现在做进口商确实不容易，南韩物流公司韩进被接管，被形容为物流业的雷曼事件。笔者认识的几个客户都受到打击，最少一名客户有大批货品被债权人没收。其中一艘到墨尔本的船只，几经波折申了请法庭的命令，才可靠岸缷货，不至于血本无归。
 
韩进事件使进口商在汇价之上又多了一层风险，就是全球的货运成本急升。尽管有不少客户查询澳元走势，但笔者从不就汇价走势提供意见，本行的澳元观点仅限于管理核心投资组合的风险。 
 
2016年是澳元的「过度年」
 
一个奇怪的现象，就是身边90%的人都希望澳元更强。这出于各种的原因，从出外旅游、购买消费品，到出外旅游都有。剩下那10%，大部分都是从事农产品或食品出口生意。
 
事实上，弱势澳洲不但可以带动出口，还可挽救一个备受冲击面临崩溃的经济，这里指的是多次躲过金融风暴浩劫的澳洲﹐并见证上世纪澳洲经济改革舵手 --- 前财长基廷 (Paul Keating) 采用澳元浮动汇率的远见。
 
不过，澳洲最急最大的跌幅应已成为过去。
 
储银再三强调减息非良方
 
笔者从澳元对美元1.1开始指出「澳元进入长期跌势」，直到今年年初撰文指2016年将会是澳洲的「过度年」，澳元会在今年建立较显著的基础。本行的模型显示澳元的合理价值为73美仙，以一个标准差计算，下至65美仙上至78美仙。
 
自从模型作出定价以来，澳元走势至今大致在这个范围上落。
 
澳元受多项外在因素影响，在技术关口表现强顽。因澳元的利淡和利好因素俱在，投资者切忌无限放大任何一方。澳元与美元之间的息差，目前大约为一厘，在大宗融资套利活动上依然吸引；可是投资者承担的风险也大，理论上美元加息和澳元减息本来是早晚都会发生的事，但事实上可以拖很久。
 
澳洲新任储备银行行长洛富利 (Philip Lowe) 是「完美」的继任人选，我们香港人俗称「红裤子」出身，离校即在储银工作，晚上修读经济学，再赴美师从诺贝尔经济学奬得主克鲁曼 (Paul Krugman)。他的讲话充份反映这位新行长非常珍惜手头上1.5厘的弹药，并表明金融政策不是带动经济增长的最佳良方。
 
这方面的内容，可参阅前文《低息的世界》(http://raymondchan.com.au)。
 
澳洲墨尔本杯日不减息
 
澳洲经济表现直接影响议息决定，等同直接影响汇价。澳洲统计局公布失业率下跌，可是九月份全职职位流失超过五万份，创五年最大跌幅，这并非临时职位和散工可以补回来的。多年前霍华
 
德 (John Howard) 政府把非全职职位计算到就业率当中，笔者就曾通过行业议会提出反对，因为失业率「偏低」的假象，最终会使决策者产生错误的印象而影响决定。
 
经济学界精英倡议储银应该放弃的目标通胀，为2%至3%，澳洲已经不达标。消费者价格指数 (CPI) 当中水果价格的升幅，皆因近月恶劣天气所致，储银一定会把这种短期因素撇除在外，加上储银行长洛富利先前的发言，应不足以在本周二墨尔本杯当天减息 (本文写于周日，即加息前两天)。
 
商品价格
 
最近油价、铁矿砂的价格的升势甚强，特别是燃煤。如先前的文章分析，铁矿砂和燃煤受惠于中国经济刺激政策，澳洲的供应及时地补充了中国所需的不足。油价则与石油输出国组织 (OPEC)减产有关。可是中国的经济扩张无可避免是要收缩的，最近英国《金融时报》发表的中国房地产业界信心指数，甚具参考价值。
 
在这些长短因素互相拉动下，未来数年澳元应在72、73美水平上落，直至储备银行展开加息周期为止。本行认为在2018年之前，澳元加息周期都不会展开。
 
澳元最差的跌幅已经过去，但上升的条件尚未形成。澳元今年正处于过度期，这就是笔者的澳元观点。

（郑重声明：ACB News《澳华财经在线》对本文保留全部著作权限，转发时请标注来源）