CMC Markets: 舞动牛尖 美股零售攻略
2018-01-10 16:37:54
来源：CMC Markets
编辑：E001 作者：任震鸣 文章类型：转载
事件：
美国零售相关个股自2017年11月初百货业财报季加上传统购物季开始出现上涨行情，从2017年11月至12月，部分零售类股的表现：
老牌百货公司梅西百货以及GAP，上涨超30%；全球市值第一电商股亚马逊也一度上涨近10%；另一家传统百货西尔斯百货则下跌超过30%，不过在消费股11.13日这个启动点上，也一度反弹10%；
品牌服饰的拉夫劳伦、DSW鞋业、Michale Kors维持15%------30%的上涨。
不过好景不长，就在圣诞假期之后新年伊始，美国传统零售百货巨头梅西百货（Macy’s）计划裁员5000人，并宣布了全新的七家关店的名单。此举是2016年8月梅西宣布关闭100家门店计划的一部分。此外，另一百货巨头Sears表示，将在今年3-4月关闭超过100家门店。
2017年初，美国零售业出现了有史以来最大的破产潮，梅西宣布关闭100家全品类商店，以集中精力运营表现更好的店面。关闭的店面占比整体店面的15%，营收占比整体年收入的4%。
主要原因还是运营成本、费用和营收产出的不平衡，以及互联网电商的侵蚀。毕竟如今的社会中，利用“碎片化”的时间就能完成购物是一种潮流，也是一种趋势。
作为电商巨头的亚马逊(AMZN)，其创始人财富已经贝索斯财富一度超过1000亿美元，成人类历史上第二个千亿富豪。
不过除亚马逊之外，美国传统零售商开始涉水转型电商业务，并且部分具备了“并购“题材，可能会成为亚马逊的潜在收购或者合作标的。
美国消费现状：
世界大型企业研究会（Conference Board）的调查显示，随着经济向好，2017年11月美国人对于经济的信心达到了十七年以来最高。此外，去年11月美国的储蓄率也已经降至2.9%，为2007年11月以来最低。
2017年的“黑色星期五”和“感恩节”周间，全美线上零售总额达79亿美元，同比增长17.9%；美国消费者的信心不断提高，也更愿意借贷更多的资金来消费。
美国全国消费信贷增幅创下十六年以来最高，显示出美国人民对经济的信心正在不断增强。据美联储公布的消费信贷数据，2017年11月总额至3827万亿美元。循环贷款17年11月达13.3万亿美元，当年环比激增1倍，对于2012年水平放大了超过20倍。
如上所述，美国当前的消费趋势很强，这一点对于之后2018年一季度的零售数据，以及通胀数据构成利好。
在CMC Markets2018年前瞻（一）变革中，我们清晰讨论到税改问题，对于零售行业的利好是较大的。2018年的美股面临陡峭趋势上升叠加估值博弈周期的冲击，零售行业的关注度以及波动率料将继续上升。
对于美股零售板块的投资中，零售百货面临的负面压力较大（主要来自于电商的压力以及消费习惯的改变），因此对于美股零售板块的投资策略，我们给出一个基础方向：
建议持有电商，做空部分传统百货股；充分调研基础上，可以在空头的百货头寸上增加阿尔法，即我们建议做多亚马逊、做空西尔斯百货，做多梅西百货。
对于品牌零售，建议做多Michael Kors、做多Gap、做空DSW鞋业，看平拉夫劳伦。
关注重点：行业经营现金流（消费股的生命，适用于任何股票市场）、库存周期的周转、以及提升安全边际加分的应收账款。
回归到投资标的：文中所涉及的美股标的，均为CMC Markets所提供的相应美股CFD合约，所涉及到的评级是有CMC Markets的合作伙伴，新加坡晨星评级(Morning Star)所提供。
1、亚马逊（Amazon）
从技术上看，这类二级市场的长牛股走势不必去猜其市场顶，按趋势holding即可，对于2018年，股价给出的核心波动区域1004 — 1800美元水平；
2、梅西百货（Macy’s）
技术上看，公司股价从2008年金融危机至2015年的股价上涨超过6倍，2017年10月开始逐步盘整构筑反弹底部，技术上处于唐奇安（Dochia）通道的下跌反弹期底部，结合斐波那契的空间，预计股价上压水平位于29 — 30美元区域。
基本面上，公司的经营现金流表得到了一定修复，不过公司传统经营受到电商冲击较大，曾经在2017年的2月，坊间就传闻亚马逊可能会收购梅西百货，因此对比上述策略，我们建议对于零售百货的空头投资者，在做多电商同时，关注梅西百货的并购机会，以及公司的安全估值边际。
3、西尔斯百货（Sears Holdings）
西尔斯曾是美国最重要的零售商之一，但过去十年管理不善使它处于岌岌可危的境地。就在过去的三年里，西尔斯损失了近50亿美元，其中2017的损失超过16亿美元，2016的损失为22亿美元，2015的损失为11亿美元。
风险提示：公司财务问题严重，现金流收入非常糟；
技术上是一个标准的（21，55）下跌组合，维持空头排列，4美元 — 5美元水平具备较强的压力。
作者：任震鸣
复旦大学理学学士
任震鸣于2017年12月加入CMC Markets任职中国区市场分析师。拥有十余年证券从业，主攻证券自营方向，善于搭建股票β组合。于2015年进入外汇OTC，曾就职于多家外汇交易经纪商，并拥有复旦大学理学学士学位。
任震鸣基本面功底扎实，2015至2017年期间于汇商杂志、新浪、搜狐、中金在线等媒体上发表多篇研究性文章，覆盖欧元，黄金，原油，人民币，澳元等产品；
2016年FX168《周周说市》特邀嘉宾；
2017年获新浪最佳人气理财师，登陆纳斯达克电子屏；
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