美股历来在中期选举过后会有非常强劲的表现。

市场择时是很难做到的，但在2022年想要这样做的投资者胜算可能会比过去更大，因为几种历史模式正在汇集在一起，表明股市将在今年晚些时候强劲上涨。 

其中一个模式集中在中期选举上：美国股市在中期选举之后不久往往会有非常强劲的表现。另外两个模式是中期选举年内遇到地缘危机时以及美联储加息周期期间市场的表现。

一些投资者可能会注意到笔者没有提到人们常说的“5月卖出并离场”(Sell in May and Go Away)季节性模式，该策略也被称为万圣节指标(Halloween Indicator)，这种理论认为，从5月1日到万圣节的六个月里（“夏季”月份），股市回报低于平均水平，而一年中另外六个月里（“冬季”月份） ，股市回报则高于平均水平。但最近的研究表明，这种模式只在中期选举之后的一段时期里才会出现，在总统任期的另外三年里，股市的平均回报在夏季和冬季没有差异。 

这份题为《资产价格、中期选举和政治不确定性》的研究报告由西澳大利亚大学的Kam Fong Chan和加州大学伯克利分校的特里·马什(Terry Marsh)于2021年7月发表在《金融经济学期刊》(Journal of Financial Economics)上。二人还发现，在1871年至2015年间，中期选举后的冬季月份里美国股市的年化回报率比其他所有月份都高出15.41个百分点。

这两位教授认为，出现这种强劲的上涨是因为中期选举前的不确定性往往会拖累市场，当选举结束后不确定性消失时，股市就会大幅反弹。由于近期股市表现疲软，今年不管是出于什么原因的强劲反弹将会受到投资者的欢迎。标普500指数目前已较1月初的历史高点下跌了11%，代表中小盘股的罗素2000指数较去年11月高点下跌了20%。 

1 出现地缘危机时的中期选举对股市的影响

当然，每一个中期选举年都是独一无二的，今年也不例外。那么俄乌冲突对股市的影响是否会抹除股市在中期选后走强的这一模式？

在目前还没有发表的后续研究中，上述两位教授尝试回答这个问题。他们首先关注的是20世纪的中期选举年，当时发生了重大的全球军事冲突。由于这样的年份数量相对较少，所以他们也只是尝试得出一些结论。不过他们的报告称，这些年份里股市的平均回报率与他们在其他中期选举年里发现的模式“惊人的一致”。

这一结果至少表明，俄乌冲突并不会成为减弱今年中期选举后股市上涨势头的理由，此外，由于发生在今年中期选举年里的这场冲突给股市造成的影响很大，因此股市的反弹幅度可能也会更大。 

2 加息周期中的中期选举对股市的影响 

今年的中期选举与美联储的加息周期也碰到了一块儿，加息周期似乎要持续到今年年底，直到2023年。由于股票投资者通常对利率上升反应消极，那么加息周期是否可能成为阻碍今年中期选举结束后股市强劲势头出现的原因？

两位教授在研究中也探讨了这个问题。与发生地缘冲突时中期选举的情况一样，在加息周期中进行中期选举的年份相对较少，因此任何结论也都是试探性得出的。不过他们发现，在这样的年份里，利率在选举之后都出现了“适度的持续下降”。

最重要的是，如果2022年是一个“正常”年份，那么中期选举过后的12个月将是从今年年底到2025年间唯一一段投资者应该押注“万圣节指标”的时期。而且，虽然2022年并不是一个“正常”年份，但地缘冲突和加息周期这两个最明显的“异常情况”似乎并不会影响这样押注。

如果投资者想押注股市在中期选举后的上涨，那么可等到选举结果在11月9日上午公布后再下注。不过，如果选举结果接近、众议院或参议院的控制权归属未定，那就等到结果真正出来时再下注。 

文 |《巴伦周刊》撰稿人马克·赫伯特(Mark Hulbert)

编辑 | 郭力群

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年4月27日报道“A Strong Stock-Market Rally Could Be Coming Later This Year”。

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