周三（9.28）鸡肉生产商Inghams集团发布预路演材料，向澳交所IPO百米冲刺枪声打响。大投行对之报以高估值，市值超16亿澳元，市盈率近16倍。预计将于10月份向澳证投委（ASIC）提交招股书，11月在澳交所挂牌。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，Inghams集团是澳洲两大家禽生产商之一，2017财年公司销售额预计超过25亿澳元；2015财年收入为22.8亿澳元，家禽产品占集团总收入的86%。公司自称占澳洲鸡肉市场份额为40%，高于竞争对手Baiada，新西兰的市场份额为34%。
 
同业的可比公司为今年5月在澳交所挂牌的新西兰公司Tegel食品集团（ASX：TGH），澳洲其它食品生产商及离岸鸡肉生产商，譬如美国食品巨头泰森（Tyson）和竞争对手皮尔格林公司(Pilgrim's)。
 
投行掀估值竞赛
 
ACB News《澳华财经在线》报道，据澳相关媒体，保荐券商高盛对Inghams集团的估值高达16亿澳元，下限额13亿澳元，企业价值区间17亿-20亿澳元。
 
高盛认为，Ingham的优势表现在以下几个方面：1）是澳大利亚和新西兰地区最大的家禽生产商；2）拥有垂直一体化运营模式，能够控制价值链；3）澳大利亚和新西兰进口家禽受严格的生物安全法规约束；4）饲料成本效率高于其他肉类；5）已达成多项饲料成本合约，饲料成本可控；6）与其它肉类相比，鸡肉价格偏低，吸引更多消费群体。
 
公司的风险包括进口政策、生物安全法的可能变化，生物安全问题、低澳元汇率、供过于求以及饲料成本上升等。
 
麦格理也发布报告称，以预期净利润16.5亿澳元计算，Ingham的市盈率应该在13-16.7倍。公司强劲的增长势头得益于其成本控制和提效计划，对2017财年EBITDA 13.5%的预估增幅形成支撑。
 
Ingham能够产生大量现金流。麦格理估计，其2014-2016财年平均现金流转换率为103%（调整后备考），2017财年预计为101%。Ingham的目标股息支付比率为65%-70%，预计2017财年股息将完全免税。
 
花旗对Ingham的评估价值为13.8亿-16.3亿澳元，远期市盈率14-16.5倍，企业价值18亿-20.5亿澳元，以预期EBITDA计算的企业价值比率为9.5-10.8倍。
 
瑞信以2017财年预期利润对其估值13.6倍-16.8倍，市值为13.5亿-16.6亿澳元。摩根士丹利给出的公司市盈率为11.6倍-15.4倍，市值11.5亿-15.3亿澳元，企业价值15.2亿-19亿澳元。
 
Ingham集团先前预计2017财年净利润9880万澳元，增长18.9%；EBITDA预计为1.9亿澳元，增长13.5%。其私募所有方TPG希望通过IPO实现投资退出，对公司估值预期为15亿澳元。
 
麦格理、瑞银和瑞士信贷作为公司IPO的全球协调机构，而花旗、高盛和摩根士坦利是联席保荐券商。
 
高管团队闪眼
 
ACB News《澳华财经在线》报道，周三上午发布的预路演材料显示，TPG的墨尔本合伙人哈尔（Simon Harle）和香港合伙人瑞奇·劳（Ricky Lau）将进入公司董事会担任非执行董事。
 
哈尔是前瑞信投资银行家，2006年加入TPG。2013年，TPG以8.8亿澳元收购 Inghams时，哈儿是TPG核心团队成员。瑞奇·劳密切参与TPG在中国的投资，并担任A股上市公司深发展（000001.SZ）、广汇汽车（600297.SH）的董事。据称TPG将保留一定持股，份额不详。
 
Inghams在澳交所成功上市后，将由澳洲饼干巨头Arnotts和麦当劳澳洲区前总裁皮特·布什（Peter Bush）担任董事会主席。
 
五人董事局的其它两位是首席执行官米克·麦克马恩（Mick McMahon）、Japara医疗公司董事会兼费尔法克斯传媒董事琳达·尼克斯（Linda Nicholls）。
 
Inghams在六大投行协助下，于今年六、七月进行了机构性无交易全球路演，并于本月中旬面向9家零售性券商进行展演。
 
Inghams创立于1918年，是一个家族企业，1990年收购Harvey农场，业务拓展至新西兰。过去25年中，Inghams新西兰子公司成为该国第二大家禽公司。2013年6月，公司被出售给美国私募公司TPG。目前，Inghams已成为澳新地区最大的综合禽肉生产商，每周可加工家禽400万只，雇员超过8000名。
 
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