【财经要闻】

澳洲政府取消500项小额关税    彰显自由和公平贸易承诺

澳大利亚政府宣布，将再取消500项小额关税（nuisance tariffs），以表达对特朗普贸易战的反对态度，并彰显澳洲政府对自由和公平贸易的承诺。

这一政策呼应了澳大利亚生产力委员会的建议。该委员会指出，澳洲现行的2640项进口关税成本高达13亿至40亿澳元，却仅带来约20亿澳元收入。

澳洲政府已经于2024年取消了457项小额关税，社会各界对取消更多的此类关税有着广泛的共识。

澳洲政府有关官员表示，关税保护主义将推高物价、增加失业，并批评美国的关税政策是“自伤”。

澳新银行要求员工到岗办公率达到50%    否则将受到处罚

澳新银行（ANZ）近日表示，为了推动职场文化转型，将要求员工每周至少有一半时间到办公室上班，否则将遭到处罚。

根据新规，出勤率不足20%的员工将被剥夺加薪资格，除非获得豁免；出勤率在21%至40%之间的员工，奖金可能被削减一半；对于出勤率在41%至49%之间的员工，虽无硬性的处罚规定，但经理需评估原因。该行明确表示，出勤表现将直接影响薪酬与职业发展。

招聘公司Robert Half进行的调查显示，39%的澳洲雇主计划在2025年要求员工每周五天到岗办公。这表明，远程和灵活办公遭遇挑战。

2025年服贸会举办在即 澳大利亚首次担任主宾国

2025年中国国际服务贸易交易会将于9月10日至14日在北京举行。澳大利亚首次担任主宾国，将率领约60家企业和机构组成其参展以来最大规模展团，聚焦商业对接与产业推介活动。

据中国商务部副部长盛秋平介绍，本届服贸会预计吸引54个国家和21个国际组织参展，近2000家企业参与，包括近500家世界500强及行业领军企业，覆盖全球服务贸易前30强中的27个国家和地区。

官方数据显示，2025年上半年中国服务进出口总额达3.9万亿元人民币，同比增长8%，其中运输、旅游等传统领域贡献显著。

【澳股】

铜金市场十年展望：结构性短缺与避险需求并行  Colin Moorhead深度解读市场十年趋势与全球矿业投资图景

——Xanadu Mines（ASX：XAM）公司董事局执行主席 Colin Moorhead访谈 

引言

在澳大利亚乃至亚太区矿业界，Colin Moorhead 是一个业内极具影响力的名字。

作为澳大利亚冶金矿业协会（AusIMM）特许专家及前主席，Colin Moorhead长达40年的矿业生涯覆盖了矿业全链条——从矿业公司战略的制定，到项目开发、融资和价值提升、变现，以及日常公司运营和资本管理，无论是在大型矿企的全球项目，还是在初级矿企的价值创造，从印尼的热带雨林、澳洲的干旱红土带，到巴布亚新几内亚的高地山脉，很多地方留下了他的足迹。

如今，作为Xanadu Mines（ASX/TSX: XAM）董事局执行主席兼董事总经理，他不仅牵手紫金矿业推进蒙古Kharmagtai铜金项目，更在Bastion财团收购要约中再次交出亮眼答卷，使公司市值较数年前提升四倍。

近期，本网对这位行业老兵进行了深度访谈。在接受ACB News专访时，这位行业老将并未止步于公司成绩，而是以其 “全链条” 视角，系统剖析了未来十年铜与黄金的供需逻辑、全球矿业制度的差异，以及资本环境的深刻变化。

以下内容基于英文访谈摘要制作。访谈原文请点击视频。

 一、铜：确定性的结构性短缺，叠加新需求的“放大器”

核心判断：未来十年，铜的供给端结构性短缺几乎是确定性的中长期主题。

Colin 对金属铜的预判，从行业的“常态需求”与“增量需求”两层展开：

——常态需求：他认为即便不把去碳化或数据中心的“新需求”算入，仅靠正常经济增长带来需求，就足以让铜价维持中枢上移。

“我们根本没有以足够快的速度去发现和开发铜矿，来满足日益增长的需求。”

——增量需求：去碳化、电网扩容、新能源与 AI/云所驱动的数据中心建设等叠加效应，显著放大铜的边际需求。

“把去碳化趋势叠加上去，政府在能源转型蓝图中承诺要做的那些事，所需的铜远远超过当前供应能力。”

短期来看，政策扰动的噪音依然存在。Colin 特别提到“对铜征收高关税的讨论”已造成短期价格波动。

“如果这类关税持续，将进一步扭曲全球铜的流向与价格体系。” 

尽管如此，他的结论仍然清晰：未来十年看，需求将推动金属铜价格上行。

二、金：金融属性与地缘不确定性的共振（特别是以澳元计价）

核心判断：黄金的强势来源于其金融对冲属性与当前的地缘政治不确定性。

Colin 指出，黄金与铜在资产属性上 “天然对冲” ——历史上较少出现 “铜金双强或双弱” 的同步状态，但目前正处于一个相对少见的铜金双强的 “共振期” 。

在Colin看来，影响金价的关键因素有：

● 不确定性盛行：美国政治周期、乌克兰与中东地区冲突等因素，使避险需求常态化。

● 货币维度的差异：他特别强调以澳元计价的金价已创新高，“我从没想过会看到每盎司 5,000 澳元以上的黄金价格。”

“这对澳洲初级黄金公司尤为利好”，  Colin在访谈中如是表示。

● 成本曲线的护城河：金价终归波动，成本四分位中的最低区间才是穿越周期的防线。

在提及上世纪黄金历史上曾经历的崩溃行情后，Colin强调说——

“在黄金行业，你必须努力把成本压到最低的四分位，这是唯一有效的防御手段。”

“黄金是一种金融工具，是对抗通胀与不确定性的对冲；目前世界上的不确定性足以支撑其强势。”

三、制度决定版图：投资“友好度”的根基在财政确定性

核心判断：财政制度确定性（Fiscal Certainty）是吸引初级矿企、进而形成大型矿企生态的首要前提——“没有初级矿企，就不会有大型矿企”。

Colin 通过对印尼、蒙古、巴布亚新几内亚（PNG）的比较，说明了各国矿业制度差异如何影响行业未来。

● 印尼：上世纪 70—90 年代的“大发现”时期，工作合同（Contract of Work）框架允许企业在重大投资前预先谈妥财政与税费安排，极大提升了对外资的确定性与吸引力。

● 蒙古：蒙古拥有与“火环”相近的高前景赋存地质条件，但在勘探有所发现之后才进入项目的财政谈判，“这不利于中小公司在前期持续投入”，使得项目早期的资本组织难度显著上升。

此外，蒙古国政策频繁切换、名义特许权费率过高——他以“18%”作为不可投资的典型阈值，指出政府“抽水过高“势必抑制新项目落地。

● 巴布亚新几内亚：几十年前通过的“不利于外资”的制度，几乎扼杀了这个国家初级矿企的生态，并影响了此后长期的勘探活力。

“你可以拿很大的‘切片’，但如果让整个产业规模变小，最终国家的总收益并不会最大化。合理、清晰、可预期的税费与特许制度，才能鼓励投资最终将 ‘蛋糕’ 做大。”

正向案例包括 Turquoise Hill/Ivanhoe 早期发现引入 Rio Tinto，Xanadu 的 Kharmagtai 项目引入紫金矿业，最终吸引 Bastion 财团。

反面警示则是，澳大利亚的昆士兰州提高煤炭开采的特许权费后，本地煤矿行业几乎没有新的资本进入勘探。

四、资本环境与工具箱：从股权到金属流（Streaming）与特许权（Royalty），再到私募与产业资金

核心判断：传统股权融资趋紧，多元化融资工具成常态；对铜等金属勘探开发企业而言，产业链相关的产业资本（冶炼厂、贸易商、战略伙伴）愈发关键。

Colin 的观察包括：

● ASX 与 TSX 的“寒意”：股权市场紧缩，TSX 环境“甚至更难”。

● 工具创新：加拿大市场广泛应用金属流（Streaming）与特许权（Royalty），实质是预售部分未来金属产量或按收入/产量分成，以换取即期资金。

● 私募与产业资本崛起：银行趋于保守，冶炼厂、贸易商等产业链早期资金，正在成为推动初级矿企前行的重要资金来源。

● 大矿“前置布局”：BHP通过其 Xplor 计划，投资精选初级矿企获取特定项目的低成本可选权。

“仅靠纯股权，几乎不可能把一个大项目推到最终投资决策（FID）与建设期。”

五、估值分化：黄金“高位”与铜“等待期”的市场映射

核心判断：黄金估值充沛、铜项目前期估值承压，反映了风险偏好与现金流时点差异。

黄金项目通常能在更短时间内产生现金流，且估值更富有弹性，典型案例如“200 万盎司黄金项目 24 亿美元成交”案例。

而 Kharmagtai 这样世界级铜金项目在 Bastion 收购案中的整体估值仅约 1.8 亿澳元。

“很多大资金会等到这些铜项目再往前推进一程之后，才会入场。”

六、方法论：在波动中寻找“可投的确定性”

Colin 总结出三条主线：

1.看长期、做当下：接受波动，坚守底层逻辑。

2.制度先行：财政确定性是投资前提。

3.融资多元化：股权只是工具箱之一，需结合金属流、产业资本等。

七、从Kharmagtai到Bastion收购案——十年价值创造全景

1. 从“未成名”到“世界级”的十年

2014 年，Xanadu 收购 Kharmagtai 项目时，其资源量仅 9 亿吨矿石、50 万吨铜金属。

经过近十年持续钻探、地质建模与冶金测试，叠加引进重量级机构者紫金矿业，资源量与经济可采性显著提升，形成亚洲少有的世界级露天铜金矿项目。

2. 三个关键里程碑

● 2021 年范围研究（Scoping Study）：首次系统量化资源经济性，向资本市场传递了“可投资”信号。

● 2022 年紫金矿业战略入股：不仅注入资金，还引入大型矿山建设与运营经验，极大提升了项目融资与建设可行性。

● 2024 年预可行性研究（PFS）发布：确认可采储量并优化矿山设计，标志项目进入融资与建设准备阶段。

3. Bastion 收购案：战略与时机

2025 年，Bastion 财团提出约 1.8 亿澳元收购方案，独立专家认定交易“公平合理”且处于估值区间上限。

相较于目前Bastion 财团的报价，Colin表示，也许未来会有更高的收购价，但也许会更低。

董事会在“一鸟在手”与“林中双鸟”之间，建议股东接受收购提案锁定即时回报。

“这是一个关乎确定性的抉择——我们选择了在合适的资本市场窗口期兑现价值。”

4. 蒙古投资环境再思考

Colin 借此呼吁，蒙古若能在勘探早期锁定财政条款，将更易吸引高质量资本，形成初级矿企与大型矿企的良性循环。

5. 职业理念与行业传承

在Colin看来，矿业是接力赛——上一代的努力是下一代的起点。留下的不仅是资源，还有制度、技术与人才。

结语｜趋势、价值与传承

从收购一个矿权，到将其打造为世界级铜金矿资产，Xanadu Mines（ASX：XAM）团队用十年完成了价值创造的全周期。

毫无疑问，Colin的加盟在Xanadu Mines（ASX：XAM）公司价值提升和项目运作上，扮演了关键角色。

这不仅是Colin打造的一个新的成功项目的故事，更是其多年积淀的矿业价值观的体现——在不确定的市场中寻找可控的确定性，并在此基础上为股东、行业和下一代留下可延续的成果。

【异动股】强劲扭亏！婴儿奶粉公司Bubs Australia (ASX:BUB) 首次实现税后盈利 美中市场销售额大幅增长

对婴儿奶粉公司Bubs Australia Ltd (ASX股票代码:BUB)而言，2025财年是“意义重大的一年”，公司首次实现法定税后利润550万澳元，前一财年为亏损2100万澳元。

2025财年Bubs 总营收1.025亿澳元，同比增长29%。

Bubs CEO Joe Coote指出，BUB在美国以及其他核心市场保持强劲增长势头，尤其是在两个关键的战略出口市场：美国业务收入增长52%，中国收入增长22%。

（延伸阅读：《Bubs Australia（ASX：BUB）任命乔·库特（Joe Coote）为新任首席执行官 》）

（图片来源：BUB公告）

上周五BUB应声飙涨9.09%。

澳华财经在线数据库显示，BUB最新价0.18澳元，已发行股本8.93亿股，市值1.61亿澳元。

截止上年末公司账面现金结余1740万澳元。

（图片来源：BUB公告）

【异动股】欧洲关键金属勘探公司Energy Transition Minerals (ASX: ETM)SPP获股东强烈追捧 成功募资800万澳元

Energy Transition Minerals Limited (ASX股票代码: ETM)股价异动，上周五飙涨10.53%。

（延伸阅读：《【异动股】Energy Transition Minerals (ASX:ETM)翻倍暴涨！盛和资源提名董事上任 欧洲再添钽铌战略资产》、【异动股】Energy Transition Minerals (ASX:ETM)持续飙升：格陵兰岛10亿吨级稀土项目战略价值凸显）

上周ETM通过股票购买计划（SPP）募集800万澳元，并表示原定目标300万澳元的SPP受到股东热烈追捧，短短五天收到大幅超额认购申请，因而提前结束。

8月初ETM曾宣布完成一项1000万澳元战略配售。

ETM表示，近期的融资活动使其在推进欧洲关键矿产开发战略方面处于有利地位。

澳华财经在线数据库显示，ETM最新价0.084澳元，已发行股本17.9亿股，市值1.5亿澳元。

【异动股】干细胞疗法公司Mesoblast（ASX:MSB）年度业绩飙升 股价重挫9.92%

Mesoblast Limited（ASX股票代码:MSB）发布2025财年全年业绩后，股价跳水9.92%。

25财年MSB迎来公司“标志性的一年”，首个FDA产品获批——Ryoncil®成功实现商业发布并驱动业绩显著增长。

年报显示，MSB上财年细胞治疗产品总收入为1720万美元，增幅高达191%。

Ryoncil®是美国首个且唯一获得FDA批准的间充质干细胞（MSC）产品。

（延伸阅读：《【异动股】Mesoblast(ASX:MSB)首个商业化细胞疗法销售势头喜人 股价飙升35%》）

Mesoblast CEO Silviu Itescu博士表示公司计划将Ryoncil®潜在的适应症范围扩大至心力衰竭和慢性下腰痛。

截至上年末，MSB账面现金结余1.62亿美元。

澳华财经在线数据库显示，MSB最新价2.18澳元，已发行股本12.8亿股，市值27.9亿澳元。

（图片来源：MSB公告）

8月份PMI三大指数均有所回升——中国经济景气水平继续保持扩张

中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的中国采购经理指数显示，8月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1个、0.2个和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。（文章来源：东方财富研究中心）

优化供给结构 提升资金效能

企业扩大生产和技术研发通常需要一定的周期，制造业和高技术产业体现得更为明显。中国人民银行近日披露的一组数据显示，近10年来我国人民币中长期贷款占比上升了近11个百分点，制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速，对于进一步挖掘内部需求，稳住投资消费意愿提供了有效保（文章来源：东方财富研究中心）

13家银行个人存款同比仍增11.9万亿 定期化趋势未显著缓解

近期存款“搬家”声浪渐起，多份券商研报称，居民存款正持续向基金、理财等资管产品转移。从最新财报来看，今年上半年，大行负债端仍“按兵不动”，13家主要商业银行个人存款余额合计为112.07万亿元，同比增加11.9万亿元，工行、农行等增幅显著。与此同时，“搬家”分流至理财市场的倾向略有“冒头”，多家银行上半年财富管理业务收入实现大幅增长。（文章来源：东方财富研究中心）

半年报透视 | 电视行业挖潜增长背后：厂商激战超大屏、Mini LED和AI

随着上市公司2025半年报披露落幕，彩电行业上半年最真实情况逐一显露——在多重因素作用下，行业呈现稳步复苏态势，TV市场销售额规模增长，各厂商上半年业绩亮眼。央广财经记者与多家厂商交流并分析多家上市公司半年报发现，电视行业在技术创新、品牌协同、价值重构方面展现出多重活力，未来将朝着四个趋势发展：大屏化趋势加速演进，高端化助推价值升级，场景化催生增量需求，智能化加速行业变革。(文章来源：东方财富研究中心)

中国国家发展改革委解读当前经济热点 “消费扩大、投资结构优化的总体态势没有变”

中国国家发展改革委日前举行新闻发布会，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超等就部分经济指标波动、“人工智能+”行动、招投标改革等热点问题回答了记者提问。我国内需增长潜力巨大，要坚定不移实施扩大内需战略。(文章来源：东方财富研究中心)

从三个交通枢纽看上合经贸活力（经济聚焦）

天津港海上航线通达上合组织多个国家，河南郑州飞往上合组织其他成员国的货运航班密度增至每周32架次，重庆图定中亚班列实现常态化开行……交通枢纽在国际经贸合作中起着重要作用，也是观察经贸往来的一个窗口。海陆空等交通枢纽构建的跨境物流体系搭建起中国与上合组织其他国家互联互通的经贸通道。(文章来源：东方财富研究中心)

( 部分资料来源：澳洲金融评论 澳大利亚人报 RBA）

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