证监会终结IPO强制询价 可选择直接定价
今年以来,市场一直就询价制度的弊端进行讨论,4月末证监会公布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》也对如何增加询价对象的定价自我约束和定价责任提出了可行性建议。而修订后的“办法”则为券商自主选择定价方式打开了大门。
对于券商投行从业人员来说,自主选择定价方式,意味着终于可以不再为了满足众多询价机构的要求而四处奔走。而行政管制的放松不但将降低券商的承销成本,更给那些定价和销售能力强的券商提供了市场空间——基石投资者这一国际市场常见的制度,或许很快就将在中国A股市场上出现。
现行《证券发行与承销管理办法》发布于2006年,询价制度也随之诞生。彼时正逢中国股权分置改革顺利实施,一度暂停的新股发行即将恢复。此后,询价制度与发审会制度、保荐制度一起成为中国证券发行的基础性制度规则。
从本意上来看,询价制度旨在发挥专业机构的信息优势和专业能力,并以买方利益代言人的身份与卖方博弈,最终确定新股的科学、合理的发行价格。但在实践中,由于询价机制本身的瑕疵,以及证券市场诚信机制发育不完善等原因,询价制度的效果并不十分理想。
实践表明,行政规定无论多么超前,也无法代替市场自身的博弈机制。带有强制性的询价制度不但没有达到促进市场主体归位尽责的目的,反而扭曲了发行人、承销商和买方机构的行为。
“询价制度本身并没有问题,问题出在我们在借鉴境外市场经验的时候,没有把券商的自主配售拿过来。” 中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉此前对记者表示
上述“办法”并没有抛弃询价制度,而是首先是对其进行完善,并在很大程度上听取了来自市场的意见。这些措施包括:扩大自主推荐询价对象范围,引入个人投资者参与询价,同时对个人投资者作为询价对象提出了一定的条件,对主承销商利用自主推荐权利向个人投资者输送利益的行为提出了监管措施。为增加新上市公司流通股数量,提高了网下配售比例,原则上网下发行比例不低于50%;取消网下配售股票的限售期,但规定询价对象与发行人、承销商可自主约定网下配售股票的持有期限。
证监会相关负责人表示,对于其他定价方式,除了“办法”的规定之外,还会有行政上的措施和指导意见跟进,但是总的方向是放松管制。“询价制度以外的定价方式,只要是合法合规的,都可以探讨和推出。券商的创新方式可以与我们协商,但需要事先备案。”这位负责人表示。
根据“办法”,发行人与主承销商自主协商确定发行价格,或采用询价以外其他合法可行方式确定发行价格的,应当在发行方案中详细说明定价方式,并在发行方案报送中国证监会备案后刊登招股意向书。
“表面上看,不走询价的方式可以避免询价机构不足导致中止发行。但更重要的想象空间是,A股的发行机制将更加向成熟市场靠拢,实力强的券商,只要搞定几个‘基石投资者’,IPO就能十拿九稳。”北京一家合资投行人士对记者说。
相关阅读
-
香港证监会:增强措施以应对伪造文件及洗钱风险并提高开户标准
香港证监会发出通函,列明在开立帐户及维持客户关系时应实施的监控措施。该通函是在证监会对12家证券经纪行的开户作业手法进行检视后发出的...
-
中国证监会严肃查处富途、老虎等机构非法跨境展业案件
近日,证监会依法对TigerBrokers(NZ) Limited(简称老虎)、富途证券国际(香港)有限公司(简称富途)、长桥证券(香港)有限公司(简称...
-
中国证监会等八部门联合出手 整治非法跨境证券期货基金经营活动
为进一步防范和打击非法跨境证券期货基金经营活动,维护金融市场秩序和投资者合法权益,近日,经国务院同意,中国证监会、工业和信息化部、...
-
周末要闻汇总:央行、证监会等五部门回应中国经济热点
周末影响市场的重要资讯有:央行、证监会等五部门回应中国经济热点;外交主题记者会,王毅外长答记者问;中国央行连续第16个月增持黄金;证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》;伊朗总统称绝不可能无条件投降,向邻国表示歉意;国际油价涨超12%;美国2月非农意外录得“负增长”;AI“养龙虾”火了,多家公司回应业务关联。

-
中国证监会:严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为 坚决防止市场大起大落
1月15日,中国证监会召开2026年系统工作会议,总结2025年工作,分析当前形势,研究部署2026年工作。中国证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。

-
全球“黑天鹅”!证监会最新发布!中国资产大爆发!影响一周市场的大消息
日前,国务院印发《固体废物综合治理行动计划》,其中提出,加强工业固体废物源头减量。严格落实产业、环保、节能等政策,依法依规淘汰落后产能。强化工业园区固体废物源头管控。

-
吴清访问法国、巴西金融监管部门并与国际机构投资者代表座谈
据《中国证券报》援引中国证监会11月13日消息,当地时间2025年11月10日至13日,中国证监会主席吴清访问法国巴黎和巴西里约热内卢,并与法国金融市场监管局(AMF)主席巴贝特-拉亚尼(Marie-AnneBarbat-Layani)和巴西证监会(CVM)代理主席卢博(OttoLobo)...

-
吴清明确任务清单!六方面提高资本市场制度包容性、适应性
在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中,中国证监会主席吴清发表题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章。吴清明确了“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措。
免责声明:本网站信息仅供一般参考,不构成投资或财务建议。虽力求准确与完整,但不保证信息的准确性、完整性或时效性。投资有风险,决策前请咨询专业独立顾问。使用本网站即视为接受本免责声明。
热门点击
-
- 稀土开发商Arafura(ASX:ARU) 启动3.75亿澳元巨额融资 澳洲女首富Rinehart领投8500万 Nolans项目股权资金全额落地
-
- 【异动股】澳鹏Appen (ASX:APX)确认FY26财年 2.7亿至3亿美元营收指引 市场焦虑短暂缓解 AGM后迎关键观察期
-
- 中石油转让Browse气田合资项目权益 战略性撤离澳洲长期上游资产
-
- 【5.25】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- Andrew Forrest旗下西澳Yangibana稀土项目控股权出售引中美资本角力
-
- 为何越来越多海外华人远赴重洋回国就医?——从河南省省直三院看中国医疗的全球吸引力
-
- 【异动股】Imugene (ASX: IMU)azer-cel血癌治疗总体缓解率达81% 即将亮相ASCO 2026 开启联合用药新队列
-
- 【5.15】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- 澳洲房市预警:税改或恐引发四十年最大房价滑坡 5%至10%全国性下跌成基准预期
-
- 中国商务部多部门出台新政 八大举措升级离境退税提振入境消费
-
- 项目融资临近落地 610万盎司金矿开发迎关键拐点 Theta Gold Mines(ASX:TGM)迈入加速兑现阶段
-
- A2 Milk(ASX: A2M)因检测出蜡样芽孢杆菌毒素召回美国产品 股价盘中一度跌近两成
-
- 【异动股】Hawk Resources (ASX:HWK)单周上涨逾三成 启动近600万澳元融资 战略聚焦Olympus钪矿及美国铜资产勘探
-
- 项目融资临近落地 610万盎司金矿开发迎关键拐点 Theta Gold Mines(ASX:TGM)迈入加速兑现阶段
-
- 【异动股】稀土开发商Arafura Rare Earths(ASX: ARU)切入北美关键矿产供应链 与大宗商品贸易巨头Traxys签署承购条款书

