周四(2月16日)商品跌多涨少，煤炭冲高回落而化工品重挫，截止下午收盘，动力煤上涨2.68%，硅铁、焦煤涨逾1%，跌幅方面，橡胶大跌6.42%，乙烯、丙烯大跌逾4%，锰硅下挫3.81%，沥青、铁矿石、沪铅跌逾2%。

消息方面，近日，煤炭业界不断传出消息称，煤炭生产企业的工作日或从330日重新调整至276日。若能落实，供应减少则可能是未来几个月煤价最重要的支撑因素。

另外，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发布通知称，将于2月21日召集部分大型煤炭企业举行座谈会。会议主要内容包括，贯彻落实关于煤炭供给侧结构性改革的决策部署；交流2016年煤炭经济运行情况，研究2017年煤炭市场走势；交流各单位2017年煤炭产运需衔接情况；研究探索推动煤炭供给侧结构性改革和促进煤炭经济平稳运行的措施和建议等。

煤价是否上涨取决于2017年经济如何运行

数据显示，2016年年初，环渤海5500大卡动力煤价格指数只有371元/吨左右。而根据CCTD中国煤炭市场网监测的数据显示，2016年12月26日秦皇岛港5500、5000大卡的平仓均价分别为639元/吨、567元/吨，比2016年1月4日秦皇岛港5500、5000大卡的平仓均价分别上涨269元/吨、232元/吨，上涨42.1%、40.1%。

2016年12月21日至12月27日，环渤海动力煤价格指数报收于593元/吨，比2015年12月2日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数上涨221元/吨，上涨59.4%。

“煤价价格是否上涨取决于今年的经济如何运行。”厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强在接受本报记者采访时表示。

对于这次会议，中泰证券认为，中央经济工作会议对煤炭行业的影响主要体现在：深入推动去产能促进行业产能结构优化、加快国企改革进程做大做强专业化煤企和实施债转股优化企业资产质量等。2017年煤炭行业有望在上述领域取得关键进展，行业供需格局进一步改善，煤炭企业盈利能力进一步增强。

林伯强认为，2017年煤炭是否上涨取决于政府是否再大规模投入基础设施，因为基础设施建设涉及重工业，而众所周知，重工业大多数均属于高耗能产业，如果政府大规模投入基础设施建设，则对煤炭的需求肯定会上涨，煤炭价格就会随之上涨。反之，如果政府不再大规模投资基础设施建设，高耗能的重工业就会保持平稳，而能源在此情况下再上涨的可能性就很小。

聚丙烯库存量的大涨成为最大的压制因素

徽商期货化工分析师叶晗指出，今年冬季石化开工率高企，装置检修零星也最终导致了春节前后的库存积累。目前石化装置检修不多基本满负荷运行，仅1月中中天合创35万吨装置以及2月8日宁波富德40万吨装置在检修，后续计划检修的装置基本要到4月的集中检修期。这样一来装置高负荷起码要延续到3月底，供应上的压力也会持续一段时间。
　　
节日期间石化库存增长明显，节后数据显示塑料库存接近95万吨，聚丙烯板块的库存量节前因为始终处于低位水平对价格有支撑，而经过春节的间隙，节后首周聚丙烯社会库存增长了25%，聚丙烯石化库存增长了21%。当然目前下游需求还未恢复到正常状态，库存消耗缓慢也有原因。元宵节过后市场的变化仍然不大，国内PP主要生产企业及部分中间商库存继续呈现上升态势，主要石化库存上涨了15%。受物流影响，港口库存也有明显的积压。下游工厂方面恢复缓慢，库存下滑情况不乐观，还有一个原因也抵制了上中游的出货速度，那就是现货报价高企受到了明显抵制。
 

春节长假过后，沪铜走出一波先抑后扬的走势。周一沪铜指数突破5万元/吨整数关口，创出2014年8月初以来的高点。持仓总量迅速增长，从春节长假前的不足45万手增长至本周二的61万手以上。资金青睐沪铜的原因有智利铜矿工人举行罢工、国内多地固定资产投资超出预期、国内短期加息预期减弱、美元回调等。但对于后市，我们判断，铜价连续拉升后，上升动能已经不足，调整风险已经临近。
　　
货币政策转向
　　
去年12月中旬的中央经济工作会议提出今年货币政策要保持稳健中性，去年是适度灵活，货币政策转向已成定局。虽然近期央行再度启动逆回购，但这不是释放流动性，而是对冲前期资金集中到期的压力。
　　
若以Shibor为市场利率，周三1年期Shibor为3.9846，创出2015年5月20日以来的新高，比去年三季度末上升接近1，市场利率回升的势头明显。在流动性收缩的大背景下，商品复制去年大涨行情的难度较大。
　　
虽然本周二文华商品指数总持仓突破3000万手，再创历史新高，但长假后的急速增仓现象不具有可持续性。一旦减仓出现，商品较易出现整体调整。
　　
美元指数触底反弹
　　
美国1月经济数据好坏参半，导致市场对美国3月前加息的预期减弱。但本周耶伦讲话再度提振美元，市场焦点重新回到美联储将加息1次以上，而不是6月后才加息。
　　
从技术上看，美元指数已经破坏了去年年底以来的下降通道。在美元触底反弹的背景下，金融属性偏高的铜将再度受到压制。
　　
铜矿风波助推铜价
　　
智利Escondida铜矿罢工和印尼Grasberg铜矿出口受限是国际铜价大涨的主要原因之一。但目前，价格大涨已经体现铜矿减产预期，后续需要进一步关注事件的发展。一旦事件出现缓解，铜价将再现回调行情。
　　
虽然LME铜库存继续回落，但国内铜库存增加幅度较大。截至2月10日，现货库存为277659吨，较去年年底增加超过13万吨。由于现货长时间贴水，截至2月14日，期货仓单已超过12万吨，较去年年底上升170%。