自2007年10月16日上证综指见顶6124.04至今，股指已运行31月，期间经历自低点1664点至3478点的1813点的上升行情，并于2009年8月4日在盘中触及高点3478点后回落，之后震荡下行最低探至2481.97点，截止2010年6月2日收市，上证综指报收报2571.42点。

市场趋势究竟指向何方？5月21日创下的2481.97是否是本轮回调的绝对低点？近期市场又将如何运行？

笔者认为目前1664.01至今的沪市股指运行具有2种技术解释的可能。其差别在于对1664点上升行情终结时间点位的判断，其一是自1664点的上升行情终结于2009年8月4日，即出现绝对高点3478.01的当天。其二则认为1664点的上升行情终结于2009年11月24日。

本文分析立足于观点一即1664点的上升终结于2009年8月4日之判断。
 
主要观点：

全球金融危机期间自6124点到1664点的巨幅回落属于长期上升趋势中的大级别调整。然而难以据此得出中国股市步入长期熊市的结论。以年度为单位从中长线角度看，上证综指依旧运行在长期上升趋势中。

1664点起步的上升属于新一轮上升(若1664点未来再次被击破将证实该判断错误)。未来回调创出新低的可能较低。但2481.97成为本轮调整的绝对低点的可能极小，后期应有新低。2200-2250点区域有望成为3478点下跌来的底部。
3478点至今的回落可视为在内外力作用下，市场自身对1664点以来上升行情的调整。期间经历了一个清晰的对称三角形整理过程，4月19日一个跳空低开百点以上长阴打破原有的三角形整理。自三角形低腰被击穿的位置3050点算起，其量度跌幅为3478-2639=839点，目标指向2211 点。

按ABC三浪下跌划分，A浪B浪已运行完毕(波段划分见下表)，目前运行在C浪下跌中，处于C—3 后期。
目前尚难以判断C浪是由3个下跌子浪还是5个下跌子浪组成，若本周在前期低点2481处获得支撑，则可能采取5浪走势，即本周五(6月4日)或下周初(6月7日)展开幅度为350点左右的C—4反弹，2650点附近阻力带攻下后反弹空间将被打开，然反弹高点不超过2850-2880点(即C-1浪之低点)，之后进入最后的C—5下跌并探明最终底部。(大概率)
若本月呈现单边下跌，直接下试2250一线。则C浪可能以3浪完成。(小概率)

C浪之后将展开一轮针对3478点下跌来的修复性中级行情。

目前处于战略建仓前夜，但从中长稳健投资角度而言,在市场最终确认此次调整完毕之前进场将会承受较大波动风险。

（1）关于市场中长期趋势

市场中长期趋势的分析判断需要时间周期框架，亦即以年度为单位考量，而其考量周期长达数十年，上证综指季线图(见下)清晰表明沪市目前中长期上升趋势未有根本改变。

只有在上证综指有效跌破1664点后，方能从技术上确认6124点的下跌为Ⅳ大四浪下跌，而1664点起步至3478.01的回升属于Ⅳ大四浪下跌中的反弹。

（2）关于1664点到3478.01点以来的上升

此段上升从技术层面有两种解读，一种是将该段上升行情视为6124点下跌以来的B浪反弹，另一种则认为这波行情是新一轮行情的开始。

前者认为3478.01点以来至今的下跌属于C浪下跌，后市将以震荡下行探底为主，跌破A浪低点1664点的可能性不能排除。

而将此段上升行情归为新一轮行情起步的后者则认为3478.01点以来至今的下跌属于新一轮上升过程中的回挡整理。
笔者倾向于后一种观点。

（3）关于3478.01点以来的调整

始自2009年8月4日3478点至今的调整已持续43周，就目前股指运行情况看，自3478.01点以来的回调过程以ABC三浪调整形态进行，目前运行在C-3末端。

A浪始自2009年8月4日的高点3478点，终结于2009年9月1日盘中低点2639.76，历时20个交易日，整体跌幅为838 点。其运行呈现单边凌厉下跌，途中鲜有反弹。

B浪反弹起步于2009年9月1日，当日于盘中探明低点后反转上行，之后历经B-1—B-5 五个子浪运行，于2009年11月24日创下3361点高点后回落，之后进入C浪下行。B浪持续时间54个交易日，最大反弹幅度为721.63点。

始于2009年11月24日的C浪下跌可谓一波三折，较B浪运行更为复杂。截止2010年4月15日， 其已运行完C-1和C-2浪(分别为51个、46个交易日)，其中C-1和C-2个包括5个子浪(具体浪数划分见后)，貌似繁琐的轨迹中却透射出主力运作思路清晰且极具章法。C-3展开之前的调整是已相对温和及收敛的方式运行，A浪、B浪和C-1和C-2浪很清晰地运行与一个对称三角形之中，其高点为3478，低点为2639(即A浪运行锁定的区域)。自此可以看出市场当时希望通过在一个箱体内以震荡的方式完成调整。

4月以来，随着欧洲债务危机浮现，全球金融市场市场外部环境又添变数，而随着股指期货的推出，A股市场波动加剧，对称三角形整理在4月19日被150点跌幅的巨型阴线所打破，次日的反弹尚未触及三角形底边即转身急速下行，持续8个多月的对称三角形整理格局自此瓦解，由2010年4月15日高点3181.66点开始的C-3调整进入加速阶段。目前C-3运星已持续34个交易日(截止6月2日)。从量度跌幅上看，C-3目前最大跌幅为3181.66-2481.97= 699.69 点，极为接近C-1 跌幅471.37点的1.50倍，其低点2481.97点而与C-1浪跌幅471.37点的1.618倍位2418.98(=3181.66-471.37*1.618)点也相去不多。除去下跌时间尚显不足之外，跌幅已满足浪形要求。

近期成交萎缩，已步入地量交易和方向选择时间带。处于该种考虑，笔者认为始于4月19日的C-3 下跌有望在本周最迟下周结束(准确说在本周五 或下周一)(6月4日或7日)展开为其数周的C-4浪反弹，其目标高度为2880点左右。若此种预测被验证，则基本判断C浪下跌将包含5个子浪，C-4反弹之后将运行C-5。

当然，还有一种可能，即目前进行中的C-3浪下跌继续进行2周左右，下杀低点逼向2250点一线，如此则可判断C浪只有3个子浪，之后大盘在企稳之后将展开针对2009年8月4日3478点以来下跌的修复性反弹，其持续时间和反弹幅度较上述的C-4反弹不可同日而语。

从时间上看，若运行C-4， 则见底时间将较长。反之则短。