上周，恒生指数从最高位的24385点一路下跌超过千点，脆弱的市场对风吹草动的消息显示出高度的敏感性，尽显疲软和低迷。截至12月17日收盘，恒指报23192点、周跌3.35%，恒生科技指数则一周内跌去5.88%下探到5680点，是指数创立以来的历史新低。

2021年还剩下最后两个交易周，而恒生指数年内跌幅已经达到14.8%、恒生科技指数年内跌幅达到32.6%。有关港股是否“便宜”的讨论依然在持续。华西证券盘点了港股PE，发现多个板块估值已跌至十年中位数以下。另外，中金公司称，近几周内南下资金正在稳步流入港股布局。

生物医药股惊险大跌

上周，美国商务部继续拉长“实体清单”，由于担忧遭受制裁，在港股大量云集的生物医药公司于上周三（15日）抢先大跳水，直到“实体清单”在美国当地时间12月16日落实后，生物医药公司才部分回弹。

首当其冲的医药股下跌板块是CXO板块。15日，药明康德（2359）、药明生物（2269）双双跌超19%，康龙化成（3759）跌超15%、泰格医药（3347）跌超8%，于12月10日刚刚登陆港交所的凯莱英（6821）跌超16%。在随后的周四、周五，上述股票均不同程度反弹，然而均未恢复到大跌前的股价水平。

医药CXO是CRO（Contract Research Organization，按照合同进行研究业务）、CMO（Contract Manufacture Organization，按照合同进行生产）、CDMO（Contract Development Manufacture Organization，按照合同开发和生产）几大类医药公司的统称。我国的CXO企业通常与国外医药公司签署合同，受海外客户订单、项目规模影响较大。如若美国商务部将中国CXO企业加入“实体清单”，意味着上述企业将失去部分客户订单、海外融资也将受限。

除了CXO外，从事药物研发的不少公司也遭到抛售。在15日，君实生物（1877）大跌超过10%、基石药业（2616）跌近7%、康方生物（9926）跌近6%。在11月股价上升超过80%的腾盛博药（2137），进入12月以来持续回调，上周更是累计下跌22.74%。

原在美股、港股上市的百济神州（6160），于15日登陆了上交所科创板，成为一只横跨三地上市的生物科技企业，然而在科创板上市首日就遭遇行业暴跌行情。该股在科创板的发行价为每股192.6元，募资超过220亿元，然而在收市时报于每股160.98元，相当于下跌16.5%，给A股的打新者带来了不小的浮亏。与此同时，百济神州的港股在上周三下跌7.6%、而美股在当天也下跌10.73%。

不过，医药股并非全盘大跌。在其他主要的生物医药公司中，康希诺（6185）在上周反而累计大涨14.84%。从今年7月以来，康希诺从每股超过400港元一路下跌，在12月初更是一度跌至每股135.4港元，在这种“深跌”下，近叠加期奥密克戎毒株的大肆传播，令市场对康希诺的腺病毒载体疫苗抱有更大的商机憧憬。

又一涨幅显著的医药股是再鼎医药（9688），于上周五大涨11.24%，主要因为该公司所生产的新型抗生素纽再乐获得国家药品监督管理局的上市批准。该消息令再鼎医药一举收复了周三的跌幅。上周五，再鼎医药收报于509.5港元，但仍然距离年内高位的1512港元相距甚远。

港股估值再讨论

在上周，恒生指数跌至了年内新低，曾报23155点。和年初在2月创造的31183点相比，恒生指数跌去超过25%。港股估值当前究竟处于何种水平？华西证券根据12月17日的收盘情况，盘点了港股的当前估值水平。

首先，包含超过50只蓝筹股票的恒生指数，当前滚动市盈率（P/E）为10.6倍，自从2010年以来，恒生指数的滚动市盈率最高曾达到22.67倍、最低曾至7.62倍、中位数为10.91倍。

在2020年7月，恒生科技指数诞生，覆盖了互联网、科技硬件、生物医药等多只前沿技术公司。在2020年7月至2021年2月，恒科指数的滚动市盈率曾从40倍水平一路向70倍水平攀升，但之后随着股价大跌，市盈率也持续打折，直至当前已经低至34倍。

分板块而言，当前金融业、地产建筑业市盈率已不足6倍，属于估值最便宜的板块，但实际上电讯、金融、地产建筑、能源、工业、必需性消费品、原材料、公用事业等多个板块，当前市盈率均低于过去11年来的中位数市盈率水平。

论及P/B（市账率）水平，能源、电讯、金融、地产建筑的现值P/B均小于1，这反映股价低于公司账面价值。

南向资金稳步净流入

中金公司在12月19日发布报告，认为海外（包括港股）的中资股市场需要时间修复情绪。在提醒了多方面的市场波动因素后，中金公司仍然看好港股的中期前景，认为港股正在进入布局区。

中金公司称，未来国内外影响情绪的因素包括市场对地产行业的担忧情绪、中美关系的不确定性升级。此外，美联储和英国央行的鹰派立场也影响了市场风险偏好。中金公司称，鉴于市场忧虑和地缘政治风险犹存，市场情绪可能需要一段时间修复。此外，即将来临的年末假期可能也会推后市场成交活跃度和资金回流。

然而，过去几周以来，在中国人民银行全面降准的大背景下，南下资金对港股的影响值得留意。中金公司称，已经注意到过去几周南向资金稳步流入港股市场。

查询上周的南下资金净流入情况，从13日到17日的五个交易日里，南下资金均有净流入，数额介于28.65亿至55.28亿港元。

中金公司建议抓住“稳增长”主线，长期优选优质成长标的。值得关注的板块包括部分金融、地产及产业链中下游，受益于上游价格回落和政策支持的中下游消费板块，以及前期抛售压力较大的优质成长标的。

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文章来源：21世纪经济报道