投资领域职场系列之五：伟大的交易员是天生的吗？
2020-05-10 20:50:00
来源： 方外枋学堂
作者： Willie老师 文章类型：转载
导言：
交易是人类生产活动专业分工后的必经之路。而资本市场的建立同时也催生了交易员这个职业。
资本市场发展初级阶段是没有投资组合这个概念的，也没有投资经理这个说法，交易员就成为资金操盘的唯一角色。21世纪后，交易员主要的工作场所——交易所，大部分已经关闭，pit交易都变成了电子网络交易。中国最早的交易员“红马甲”变成了“键盘侠”。
历史上出现过许多伟大的交易员，他们有着辉煌的战绩和激动人心的故事。现在的中国则有很多股民或者期货炒手以在家全职交易股票期货为唯一工作。他们也以那些伟大交易员为榜样，希望能早日成就财务自由。
但每一个人都适合做交易员吗？伟大的交易员是天生的还是可以后天可以培养出来的呢？这个问题的背后是一个在资本市场闻名遐迩的故事。
上世纪80年代，著名的商品投机家理查德.丹尼斯与他的老友比尔.埃克哈特进行了一场辩论，这场辩论是关于伟大的交易员是天生造就还是后天培养的。
理查德相信，他可以教会人们成为伟大的交易员。比尔则认为遗传和天性才是决定因素。
为此，他们准备做个试验，从市场中招募一些人，培训他们成为交易员，然后让他们进入真实交易，看是否能够赚到钱。
他们在各个大报纸平台刊登广告招聘学员，做好从1000多名申请者中选中了13人，培训了2周就开始给他们资金进行交易，一个月后，根据效果为大多数人提供50万到2百万美元资金进行交易。
试验的最后结果是非常成功的，这里面好多人四年里都取得了年均复利80%的收益。这些人后来很多都成为了伟大的交易员。
理查德给这些授课的交易规则后来被称之为“海龟”交易法则，至今还有很多人采用。
海龟法则后来被其中一个学员丹尼斯出书公布出来，成为至今还流行的一个交易策略。
海龟试验证明伟大的交易员是可以通过培训得到的。当然你可以说1000人里面选13人就已经是有天生成份在里面。但这13个人原来如果从事交易的战绩是远远没有经过培训后辉煌的。
既然可以通过后天学习成为伟大的交易员，实现财务自由，我们就有了公平的机会，可以投身进入这个行业。那么我们今天就来聊聊交易员岗位的相关信息。
交易员在投资活动中的角色是什么？
交易员的工作在资本市场初期更像是基金经理，他们要对投资股票（这里拿股票为例）的所有活动负责，包括交易的四大要素：买卖什么股票，按什么价格，买卖多少，什么时候买卖。
最终的工作就是不断执行这些活动，获取收益。资金来源可以是自己的也可以是集资而来。不一定给某个公司打工，更多的是自由职业。
现代交易员职业则开始分化，这种自由职业的交易员还存在，一个人独来独往，为自己或者熟人理财。而在公司的交易员岗位则变得专业起来。
目前大致有两种交易员岗位存在。
1、偏重执行交易命令的交易岗：从基金经理处获得并执行交易指令，而这个交易指令可以非常具体，比如现在下单限价10.23买入1万股A股票，也可以比较宽泛，比如只要求一个星期内要买入1万股A股票。
那么后者就有更多操作的灵活性，就需要交易员对市场状态有一定的认识，才能达到较优的交易策略。
2、偏重赚取收益的交易岗（资金操盘手）： 一般是一个大基金把资金分配给交易员，设定限制条件，然后交易员在这些限制条件下自由决定交易什么股票和交易的所有要素。只要是能赚到钱，可以采用任何策略。
这种比较常见是采用短期交易策略。国外的千禧基金是从这个模式发展而来，目前还有国外很多公司是这样运作。
中国有的私募公司，比如手工T+0策略（不持有过夜敞口，日内交易）的也是采用这种策略。这和海龟试验一样，也是招聘交易员，培训，精选，给实战资金，不断淘汰。
公募基金一般没有这样的岗位。
除了执行交易这个基本岗位要求外，一般交易员还要帮助基金经理了解市场最新状态。
比如基金经理会问你这两天卖盘如何，有没有潜在大单交易等等。所以交易员除了执行交易外，还会不停地监视市场，以备一旦有交易要求或者咨询要求，马上可以采取最优策略。
卖方交易员也基本上属于上面两类，第一类是接受客户下单要求，第二类是卖方自营业务的交易员，尤其是2008年金融危机前国际投行交易员非常多。
交易员需要哪些技能？
现在的交易员已经都转成电子交易了，原来在交易大厅的交易员还需学会公司特定的手语，就不描述了。这里主要技能是指电子交易员，键盘侠。
第一类执行角色交易员，如果交易指令比较明确的话，是不需要太多市场知识的，主要是需要手快而且准确，不能出现乌龙指。眼疾手快，游戏打得好肯定有优势。
如果交易指令比较模糊的话，那还是需要交易员有一定的市场知识和跟踪市场动向。
一般来说，交易指令数量比较大的话，如果一把挂出去，肯定会影响市场价格，也容易让对手盘发现你的目的，所以一般都需要把交易分成一笔笔小单挂到系统里面。
这样交易员就要平衡成交数量，成交价格和成交时间的三个因素。一方面我要在一定时间内成交一定数量，一方面我又不想付更高价格，因为你的订单可能影响市场价格，市场价格本身也会随时间而变化，挂低价你会错失成交机会。
这时交易员要考虑的因素比较多，比如要知道这个股票每日的成交量，最近是否有人在出货或者建仓，外围因素是否会导致股价马上变化。一些OTC靠电话交易的交易员还要知道谁有货，能谈判到什么价格等等。
第二类靠交易赚钱的交易员则必须有第一类交易员所有的技能，加上要选取什么什么股票，总体买卖多少等等。
而且每天的交易损益都会记到你交易员身上，所以技能要求和压力上都要比第一类交易员大的多。但薪酬预期也会大大提高。
如果你是衍生品交易员，还需要有一定的数理基础，明白你的衍生品的基本定价要素和模型，能够快速估算和察觉定价错误。
上面提到的都是基本的硬技能，有一个软技能对于交易员是至关重要的，那就是交易员心态的培养。当你看到每时每刻的巨额损益波动时，极容易行为失常。
交易是反人性的一个活动。
如果你读过交易大师的书，无论是被认为最伟大的交易员之一的利莫佛尔《股票大作手操盘术》的还是丹尼斯的《海龟交易法则》， 你都会看到他们对心态在交易中的重要性描述。
你需要的是一种和你交易风格匹配的心态，交易时在压力下要心如止水，稳如泰山，严格执行事前设定的规则，不能孤注一掷，破罐破摔。
历史上出现过几件大的有关交易员的风险事件。
最有名的是在1995年，具有233年历史的英国巴林投资银行，由于新加坡办公室的交易员尼克.里森交易日本期货导致的巨额损失而宣告破产。他的交易最初是赚钱，后来出现亏损，为了掩盖亏损而加大仓位以赌后期反转。但最后因为巨亏无法再掩盖而被发现。
2008年法兴银行的交易员Jerome Kerviel， 利用前后台的系统缺陷，隐瞒损失，违规交易衍生品导致银行亏损达71亿美元。被冠绰号 “最大魔鬼交易员”。
最近的一个风险事件是2012年摩根大通的交易员（市场称之为“伦敦鲸”），违规交易信用衍生品，使得摩根大通相关衍生品损失高达60亿美元。
这些交易员都被公司告到了法庭。
评定交易员绩效标准是什么？薪酬如何呢？
我们大体可以猜出如何评定第二类交易员的绩效，因为是要赚取收益的，所以只要偏重在收益上就可以了，也比较简单。当然每个人不可能一直赚钱，中间有损失，也就产生了许多除简单收益率外的指标考核，比如最大回测，最大回撤天数，收益波动等等。
那么第一类交易员如何进行绩效评定呢？毕竟是基金经理让我买的这支股票。为此，公司一般用你最终交易成本和VWAP或者类似指标得到的价格来比较看你的表现。VWAP是Volume Weighted Average Price，一般按一个交易日内股票交易量加权的平均价格。如果你是买单的话，价格低于这个越多越好。卖单则相反。
因为第二类交易员对损益全权负责，所以他的薪酬（主要是奖金）一般是和这个损益挂钩的。我听说在好的市场情形，有那种刚刚进入这个行业不到一年的拿到上千万的奖金。当然在证明你能赚钱之前，基金经理要控制风险，是不会给你分配很多资金的。
第一类交易员需要技能和压力小很多，自然薪酬相对要低，新手从5K到1W每月不等。奖金也主要看基金团队整体业绩。
交易员的职业发展如何？
交易员最佳的职业晋升就是能够成为基金经理，上面所述的第二类交易员更容易做到这点。第一类交易员有的转为分析师，然后进阶到基金经理。
由于第二类交易员的或者业绩比较好的第一类交易员可能短时间获得很高的薪酬，有些交易员最后选择了自由职业，拿自己的或者从朋友亲戚处筹的资金来交易，这需要每年能够稳定获利。在美国芝加哥上学时，我认识两个同学就是从事这种自由职业，以交易CME期货为生。
我们听到过很多交易为生的操盘手财富暴涨暴跌，一战封神和破产跳楼的故事，尤其在中国期货市场。所以风险管理非常重要。当你选择了这个职业也就要知晓其中的危险。
交易员会被计算机替代吗？
坦率地讲，大部分交易员都会被计算机替代的。根据商业情报公司Coalition Development的数据，在刚刚经历过全球金融危机大裁员的2010年，华尔街投行从2010年的49,200名交易员雇员到2019年底，只剩下了32,200名交易员，降幅达到35%。
这个一方面由于计算机技术的发展，一方面由于监管对于华尔街投行交易的监管。
当计算机替代交易员执行活动后，这时候交易员的主要工作变成是监视计算机程序执行交易，需要的更多是计算机技术方面的知识。也出现了量化交易员的角色，通过编写计算机程序来执行交易策略，帮助基金经理或者自身作为自由职业来获取收益。这个和我们以前文章的量化分析师的角色有一定重叠。
但市场还是有一部分交易员会存在相当一段时间，这种更多的是第二类交易员。尤其在中国资本市场，日渐丰富的交易品种和活跃的交易市场，第二类交易员还是很有市场，成功的交易员最后也会大多转成基金经理，掌管更多资金和策略。更多的人转为自由职业的资金操盘手。
除了以成为基金经理为目标，从事交易还可以培养一个人的纪律性和市场嗅觉的敏锐性，有交易经验对于其他很多投资领域岗位都是不可多得的加分项。
小编后记：
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1、投资领域职场系列：从桥水基金事件看基金行业
2、投资领域职场系列：股票分析师的报告人生
3、投资领域职场系列：神秘的量化分析师
4、投资领域职场系列：风控经理能让基金避免黑天鹅时刻吗？
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好了，今天就到这里，我们下期继续聊。
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枋主人后记：
Willie老师，又称威力哥，方外枋学堂讲师，美国对冲基金松河资本管理公司中国区总经理，之前在普华永道，美国对冲基金Citadel和美联邦房贷银行工作。
Willie老师深耕国内外金融领域近20年，在股票，期货，债券，外汇，资产抵押证券和复杂衍生品领域有着丰富的算法，模型，策略，系统及基金管理实践经验。
Willie老师拥有南开大学学士，清华大学硕士，和芝加哥大学工商管理硕士学位，是国际特许金融分析师，任对外经贸大学量化专业研究生校外导师，CCTV证券频道特邀嘉宾。
文章来源： 方外枋学堂
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