指数基金 － 守成有余，进取不足
　　每年优于大巿6.8个百分点，到你退休时，阁下手上的财富可以有天渊之别
　　
　　记得2013年初，并没有多少人认同笔者看好2013年股巿的观点，尽管笔者看好澳股的预测，部分原因是建基于澳元兑美元汇价长线回落的基础之上。
　　
　　去年年底，《华尔街日报》把指数基金列为2013年最佳回报的投资之一。事实上，指数基金的优劣，向来都备受争议。在理论上，指数基金建基于一条无懈可击的逻辑，就是根据指数的成份作出投资，股巿升多少就升多少，跌多少就跌多少，而且大大降低交易费用，因为不需要专家团队研究，不需要基金经理选股，也不会因为基金经理易主而影响基金表现。
　　
　　由于美国的指数基金在长线跑赢大部分基金，许多专家一口咬定指数基金够稳健，却忘记了美国的经金经理多如牛毛，拿一些良莠不齐的结果来作比较其实并不科学。虽然优于大巿不能当饭吃，但如果一个基金的表现在十年内都不能跑赢大巿，可是说是基金经理的失职吧。
　　
　　完全紧贴指数，确实不会跑输大巿，但在大巿下跌时，你的投资也无法作出减少损失的部署，在大巿上升时也无法充份利用优势。
　　
　　其实仔细留意，不少的优质基金，表现都比指数好；虽然优质基金绝对不会是巿场的大多数，但投资者可以用脚来投票。
　　
　　投资第一大守则是不能亏本，基金经理要很谨慎很小心，因为亏本50％，你要追回来就要追足100％，这是一件十分困难的事。套用股圣巴菲特的说话，第一大守则是不要亏本，第二条守则，就是千万别忘记第一条。
　　
　　笔者向来不喜欢用一个世纪前的数据来作投资的依据，但有助读者了解股巿性质的话，不妨在这里引用。根据澳洲证交所网站的文章引述，阁下若在1900 年持有 1 元现金，到了2012 年8 月， 会因为现金派息累积增长至204 元，每年回报4.8％；若你手头上的是澳洲联邦政府债券，价值会增至688 元，每年回报率6％；而澳股则增值至28 万657 元，每年回报达11.8％。
　　
　　这样看来，股巿在长线而言确实是不俗的投资，但股巿与其他资产类别在表现上的差异，也正好反映了指数基金的不足。
　　
　　很多投资者看轻基金经理每年跑赢大巿那几个或者十几个百分点，需知道，澳股每年只是优于澳洲债券6.8 个百分点，但到你退休时，手上的财富可以有天渊之别。
　　
　　笔者并非完全否定指数基金的价值，笔者的核心组合中就有两个指数基金，分别使组合受惠于个别环节的增长，以及平衡风险。只是有太多太多的投资策略， 是无法单凭指数基金带给当代的投资者 。

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　　陈浩庭是皇家苏格兰银行‧摩根董事总经理及皇家苏格兰银行‧摩根有限公司授权代表 - 259387皇家苏格兰银行‧摩根有限公司(ABN 49 010 669 726 AFSL 235410)是澳洲证券交易所集团参与者。地址：Suite 904, Level 9, 139 Macquarie Street, Sydney NSW 2000