陈浩庭每周短评: 美国银行再管制
如果问谁预测了2008年环球金融风暴，那就是现今的印度央行行长拉詹。
 
世界潮流逆转，从开放融洽到封闭排外，金融界也不例外。
 
主导全球金融巿场的美国，从大萧条后收紧管制，至克林顿年代开始放宽管制，到现在又不断收紧管制，显示一个讽刺的历史循环。
 
2005年，当时就任国际货币基金组织(IMF)首席经济学家的拉詹(Raghuram Rajan)，在杰克森霍尔(Jackson Hole)全球央行年会中发表演说，提到美国银行借贷的杠杆比例过高，产生愈来愈高的系统性风险。演说在2008环球金融风暴发生前三年发表，使笔者开始留意拉詹。拉詹现在是印度央行行长，在他履任时笔者曾撰写文章讲述他的政绩与生平。
 
拉詹在央行年会演说中指出，其实早在1987年起，美国银行开始采用高杠杆，使盈利大幅上升。他认为这种现象最终会导致银行危机浮现，他的预言最终实现，但连他自己本人都兴奋不起来。2008年所发生的世界金融巿场大崩溃，读者都经历过，就不在这里重复了。
 
沉痛的教训促使美国收紧管制和强化监管。有业内人士告诉笔者，一些在澳洲执业的国际银行，不时会收到美国监管当局的通知，要求解释转胀和客户财富来源，解答不慎的话就要在美国面对严厉的惩罚。因此银行界在这个趋势下，利润受压生意愈来愈难做，是很自然的事。
 
2010年《多德-弗兰克法案》全名称为《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）。由于争议大，需要在众议院与参议院分别通过的不同版本中再整合而成，最终由参众两院通过。法案被认为是上世纪美国改革力度最大、影响最深远的金融监管改革。法案旨在提升金融体系的问责和透明，以促进美国金融稳定，防范雷曼兄弟「大而不能倒」的情况再发生。
 
连串改革中最重要的是「沃尔克法则」(Volker rule)，由美国总统经济复苏顾问委员会主席沃尔克提出，简单讲就是禁止银行经营投资业务，禁止银行拥有、投资或创立对冲基金和私募基金。
 
1933年大萧条后，美国汲取教训通过格拉斯-斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act），限制银行业沾手投机买卖。1999年，克林顿政府通过《金融自由化法案》，取消格拉斯-斯蒂格尔法案中 --- 将承担风险的投资银行与接受存款的商业银行之间的分野 --- 使得商业银行可经营投资银行的业务，成为2008年环球金融风暴的底因。2010年美国总统奥巴马发表讲话，公开支持强硬的沃尔克法则，历史又讽刺地回到1933年。
 
重新收紧管制的结果，就是美国银行的借贷杠杆减低，储备增加。
 
今年6月美国联储局主席耶伦就金融政策向国会作证，报告第二十四页显示美国二十五大银行中，一级资本从2006年的8%跌至2008年的6%，然后连串监管方案实施后，又急升至12%，比2008年高了足足一倍。杠杆则从2008年的6%减至2016年的10%。两边的结果导致银行利润减少。
 
在环球金融风暴前，美国银行的资产回报率每年超过20%，股本回报率稍微低一点。目前一级资本升近一倍，美国银行的利润减了一半，目前资产回报率为10%高一点，股本回报率为10%少一点。
 
如果问谁预测了2008年环球金融风暴，那就是现今的印度央行行长拉詹。拉詹在最后一次接受传媒访问时，对美国去杠杆的进度表示满意；只是目前世界经济的主要风险，并不来自美国。

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