窗口期关闭在即澳交所借壳上市料将激增

2015-08-05 10:08:41 来源：澳华财经在线 编辑：李钢 文章类型：原创

澳交所作出最后通牒，将在2016年1月之后清理持续停牌超过三年以上的上市公司，企业咨询师们预期，这一窗口关闭之前澳洲市场发起借壳上市（backdoor-listing）的新股数量将激增。

ACB News《澳华财经在线》报道，对于小微公司或者已产生现金流收入的成功企业而言，借壳上市是进入证券市场更为高效且成本较低的便捷途径。从事并购咨询的专业人士预期未来6个月澳大利亚证券交易所（ASX）以借壳上市为目的反向收购案例将会大增。

澳交所政策规定如果上市公司停盘时间超过三年，将有权将其摘牌。ACB News《澳华财经在线》持续报道，今年以来市场监管方骤然加强打击不履行上市义务的行为，兆龙国际（Sino Strategic International，ASX：SSI）长期未能履行上市公司基本义务，被澳证投委ASIC勒令接受破产清算。事实上挂牌之后，股票长期缺乏流动性，且运营基本停滞的“僵尸股”不在少数，包括兆龙国际在内，2014年7月1日以来ASIC已处罚了6家不提交财务信息、举办年会的上市公司。对于潜在的壳公司及有意实施反向收购的公司而言而言，监管方即将动真格，而目前正处于关键时间节点。

大宗商品市场急速下行，使得澳洲采矿和能源勘探商项目开发可行性下降，公司运营变得举步维艰，这也意味着可借之“壳”增多。事实上，自去年开始，澳交所反向收购交易数量已出现激增态势，仅2014上半年共有16例借壳上市，直逼2000年科技热潮时期创下的记录。大宗商品市场处于水深火热当中，市场观察人士相信借壳上市活动将会继续增加，因为目前有不少可用的能源和资源股“外壳”，这些公司愿意接受反向收购以从中获取价值。

去年9月起澳交所松动“20澳分”规定，为借壳上市再添一把火。早前ASX要求新股发行价必须在20澳分以上，这为长期停牌或运营不足以支撑上市资格的壳公司带来难题。但这一规定松动后，获得豁免的壳公司将免于进行缩股，小盘股公司参与借壳上市的最大障碍得以去除。

目前澳洲诸多流动性差，融资困难的小盘股正寻求出路，涌现不少转型案例，也给海外市场投资人“借壳上市”提供了契机。在需求方面，赴澳借壳上市已跨越出以往技术类创业公司主导的局面，牛奶生产商Australian Dairy Farms（ADF）通过收购APA 金融服务公司实现上市，美国在线奢侈品零售公司AHAlife Holdings成功对澳交所上市公司INT Corporation实行并购，顺利挂牌。

中概股方面，香港富商冯永祥拟收购资源公司Discovery Resources（ASX：DIS），推动名下堪培拉赌场借壳上市，挂牌澳交所(报道链接) 。多元化能源公司Jatenergy（ASX：JAT）宣布反向收购河南南阳凌峰电子科技有限公司（报道链接）。澳大利亚CAQ控股有限公司（ASX：CAQ）则已完成主营业务变更，重新合规上市，目前通过旗下三家香港子公司拥有海口大型综合性商业地产项目（报道链接）。

会计师事务所William Buck合伙人惠顿（Robert Whitton）指出，借壳上市尤其受到想要增强资本金基础或发起战略收购的较小企业青睐。另外相较于公开招股，企业的初始投资人和创始人对整个上市过程的把控程度也更大。

当前市场环境下，不少初级资源项目已不具可行性，相关上市公司仍保留良好的股东分布状况，这为希望跳过IPO公开招股的公司提供了契机。借壳上市的突出优势在于可满足ASX上市条例中关于股东分布的要求，因为已上市公司通常拥有充分的股东基础。另一方面，据澳商业评论周报，律所Allen & Overy合伙人Meredith Campion表示，“ASX政策规定如果一家公司停牌长达三年，证券所运营方有权将之摘牌，迫使更多资源公司考虑尽快实现“外壳”价值”，时间上的紧迫性正在凸显。

尽管反向收购“供、需”两强，但在当前环境下借壳上市的可行性上，业内观点却相对保守。这一途径是否成本更低、更为便捷，须视具体情况而定。Campion女士指出，借壳上市也需要满足ASX提出的所有准入要求，有时甚至比IPO面临的还要复杂。“要考虑到，尽调可能是双份的，你不仅要做创业公司这边的，还要做壳公司上的”。

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