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文｜ACB News《澳华财经在线》Bruce

ACB News《澳华财经在线》9月23日讯  澳洲基金管理行业正在经历一场大规模资金迁徙。

过去五年，主动管理股票基金资金累计流出约220亿澳元；仅2026财年，资金净流出便达66亿澳元，其中约三分之一源于基金清盘，而非单纯的投资者赎回。

业绩疲弱是这场迁徙的核心推手。截至2026年6月30日的一年里，仅四分之一的主动型澳洲大盘股基金经理跑赢ASX 200，为七年来最差表现。

相比之下，指数类产品吸金能力越发突出，跟踪澳洲股票指数的指数基金在2026财年吸引创纪录的155亿澳元流入，五年累计402亿澳元。

与此同时，ETF持续爆发：2026年8月单月ETF流入70亿澳元，超越此前68亿澳元的月度纪录；本地ETF提供商管理资产已达3820亿澳元，ASX上市产品数量首次突破500只。

此外，收入类产品颇为受宠：高股息产品和债券策略上月获13亿澳元流入，超过澳洲股票产品的12亿澳元。

耐人寻味的是，本应有利于选股的市况——个股波动加剧、财报意外频现、风格轮动加快——反而成为主动基金跑输的主要诱因。

许多主动管理人曾因担忧联邦银行（CBA）估值过高而低配或回避，结果被其权重膨胀“反噬”；随后CBA权重又回落至约10.5%，择时难度可见一斑。

与此同时，被动资金与动量投资者持续涌入大市值蓝筹，推动ASX 200前二十大公司合计权重升至63.4%，逼近十余年高位。集中度抬升既强化指数的表现，也让主动管理人在跟踪权重与规避风险之间进退两难。

政策变化放大这一趋势。资本利得税优惠由50%折扣改为指数化模型后，ETF因可内部净额结算盈亏而更具税收效率；叠加房地产吸引力下降，投资者加速转向高股息与债券类指数产品。

主动管理并非全无机会。银行与矿业之外的不少股票已被重定价，市场上涨的广度若逐步恢复，选股空间有望重新打开。

只不过，在资金流转向之前，行业仍需先跨过业绩修复这道门槛。

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