“宝万之战”评论之一:     《大蓝筹与价值投资王者归来？》

 “宝万大战”本身及其未来演绎发展方向，已吊起媒体和市场各方足够胃口。诸多媒体报道及评论更多聚焦在“宝万大战”事件本身。今日推出由本网撰写编发的评论，以期在不同背景和视野下，去审视“宝万大战”对中国资本市场以及投资理念投资手法的影响。

中国资本市场从来不乏题材和故事。并购尤其被冠以“恶意并购”标签者，无疑是诸多题材故事中最煽情、最具想象空间的大戏。只是不曾料到，这次被瞄上的是万科这个市值愈千亿、被媒体誉为全球最大的地产开发商。

在中国少数具有广泛国际影响力的企业家中，王石系其中之一。他一手创办的万科集团连续数十年保持平均30%的年化增长率并成为迄今为止全球最大的住宅开发商，同时其多年来的经营谋略以及其主导万科职业经理人制度也在风靡业界。

长期以来被誉为“地产教父”的王石公众形象淡定优雅，博学智慧，登珠峰、游学哈佛……如日中天的公众形象下，王石完成了从企业家向大众偶像的嬗变过程，并由此成为万科品牌的另一化身和象征。

然而上周开始，随着宝能系通过二级市场不断增持万科股权跻身第一大股东，万科管理团队包括王石先生本人，似乎很难再继续淡定下去。

从万科上周五下午紧急停牌，到周日晚万科公告称在2016年1月18日前披露重大资产重组信息披露，目前来看，宝能集团旗下的深圳市钜盛华股份有限公司及其一致行动人“入侵”万科以及万科管理层反击大戏帷幕刚刚拉开。

跳出事件本身，在更广阔的资本市场背景和未来中国A股市场投资机遇分析角度下思考，“宝万大战”对中国资本市场以及投资人理念及机构投资者手法，会带来什么样的潜在影响?

 大蓝筹与价值投资王者归来？

价值投资不仅是股神巴菲特秉承多年的投资理念，同时也是无数经典投资教材的精髓要义。

长期以来，价值投资更多和蓝筹股（Blue Chips）联系在一起，也即经常被市场称为“二八转化”(或八二转化)中的被称为“二”的那部分股票。

蓝筹股普遍特质是体量及总市值庞大，公司经营稳健盈利稳定、分红高、市盈率低，在中国股票市场，大蓝筹板块涵盖银行、保险、航空、券商、地产、商业及家电板块。

然而，对于中国资本市场的绝大部分个体投资人而言，价值投资是一个爱恨交加的悲情故事，更是一个纠结。

2014年至今，创业板中小板个股股价大幅拉升板块市盈率整体高企的市场氛围中，信奉价值投资、长期持有包括银行、券商、港口运输、地产等蓝筹股的投资人，相较于激进的创业板投资者，相当部分尤其入市较早具有较好市场风险防范意识的老股民，在近几年的行情中投资回报平均低于投资创业板块的股民。

一边是价值投资的金科玉律，一边是蓝筹股二级市场表现和投资回报低于创业板中小板的的现实，A股市场上市公司股价 一半海水 一半火焰（按市值算八分是海水）戏剧性表现令价值型投资在中国面临边缘化的危机。

投资回报与风险相关不应成为蓝筹股滞胀的理由，周期性股票乏善可陈缺乏成长性的借口也在部分持续慷慨分红的蓝筹股票中显得苍白。

然而，遗憾的是，蓝筹股“高分红”除权之后多是机构于二级市场猎杀散户和价值投资者的开始。

2014年年初以来，中国部分财经媒体和股评人士在吹捧创业板的投资潜力之际，似乎总是不经意地通过“大市值的大盘股股价很少跑赢大盘指数”的市场评论在价值投资者伤疤上再撒把盐。

大蓝筹在媒体和股评人士的看淡中股价一路低迷，以至于网络上有报道称，2014-2015上半年的行情中，买大盘蓝筹股的股民谁都不好意思说炒股。

萝卜白菜、各有所爱。比较大盘股和小盘股的优劣本无意义，毕竟市场上投资人有不同投资风格和风险承受能力，思维和脑袋决定屁股。然而，当数量不菲的年轻基金经理携众多基民的资金涌向小盘股之际，价值投资理念再一次被市场主力边缘化。

作为市场的政府监管主体，中国证监会也曾通过不同方式向市场传递价值投资的理念，然而在小盘股股价升天大盘股股价滞胀的现实中，价值投资者很难找到一个令自己和他人信服的实证。

在上周，确切说在宝能系于二级市场出手万科股票之际，被视为大盘蓝筹股代表的万科二级市场表现开始改观。

自7月份开始，万科股价表现连续3个月强于大盘，即便在因监管部门去杠杆造成的A股市场系统性溃退之际，万科二级市场表现也可圈可点。7、8、9三月深成指 分别出现13.7%、14.7%、5.32%的跌幅，但同期万科股价分别微跌2.34%、2.68%和7。75%。

公开资料显示，第三季度，宝能系旗下的前海人寿保险公司通过其发行的“海利年年”和“聚富产品”在二级市场分别扫货万科股票34977万、21808万股，合计占万科总股本5.84%。

现在看来，万科股价强于大盘固然和中金等机构进场护盘有关，但包括宝能系在内的机构进驻万科亦功不可没。

目前“宝万之战”才起，本文无意评判孰是孰非。但宝能系400亿重金出手万科，除给市场带来震撼之外，同时亦向市场传递一种强音--------

尽管小盘股资投机成风，但对大盘蓝筹股如万科者充满兴趣的资本和机构依然存在。

事实上，宝能系通过二级市场进入大盘蓝筹上市公司的做法，正在给A股市场带来影响。而从盘面看，这种影响是积极的，大盘蓝筹正在迅速受到市场的关注和参与。

12月21日周一，中国沪深股市无论从资金流向还是涨幅榜看，大盘蓝筹股一扫低迷，涨幅排行榜前不乏大盘蓝筹个股，其中颇为引人注目的是，市值逾千亿的一线蓝筹格力集团、民生银行以及伊利股份、双汇发展等二线蓝筹股放量涨停。

周一收盘后东方财富网撰写的评论称，“宝能系与万科A间的纷争对A股市场根本影响在于其重写了“壳资源”的定义，优质大盘蓝筹股不再是一滩死水，如果运作得当同样可以挖掘出巨大的投资潜力。沿着这一逻辑，资产负债率较低的蓝筹股板块有望出现一轮估值修复的走势”。

倘若“宝万之争”给市场带来一种蓝筹股价值重估的全新的视角，进而激活市场蓝筹股投资热情，那么，中国股市未来将被赋予更多期待和希望。从这个角度上看，希望宝能进入万科是长图而非短谋。

随着更多保险资金入市，二级市场低迷许久的蓝筹股迎来新的春天值得期待。

而对信奉价值投资的机构而言，是重新估值蓝筹股的时候了。

作者：《ACB News 澳华财经在线》首席财经评论员 David Niu 牛建明

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