兖州煤业（下称“兖煤”）增资澳洲控股上市公司Yancoal（ASX：YAL）的计划被质疑可能会绕过澳收购法限制，通过变相注资，获取Yancoal更多控制权。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，澳大利亚收购委员会（ATO）15日判定，Yancoal资本重组计划的某些情形“不可接受”，将允许兖州煤业参与次级资本债券（SCNs）认购，但不得提升股权比例。
 
2014年11月10日，Yancoal宣布一项按比例不可撤销供股发行计划，将按每100份股票配售2.32112份次级资本债券（SCNs），共计筹资约23亿美元。SCN发行价为每份100美元，可按每股0.1美元价格转换成兖煤澳洲股份。SCN为无抵押、永久性，等级高于普通股，且分派可永久性推迟，由Yancoal董事会控制。
 
作为控股股东的兖州煤业承诺行使全部权益，认购约合18亿美元的SCN，前提是Yancoal使用所筹资金偿还欠兖煤及其分支的18亿美元股东贷款。
 
该计划遭到有Yancoal股权互换协议的Senrigan资本管理公司和股东Nicholas Taylor反对，并于11月21日向收购委员会提交复核申请，称兖州煤业有可能通过SCN转换，利用Yancoal股价低迷形势，达到“廉价强制收购少数股东权益”的目的。
 
委员会认为本次供股要约具有很高的稀释性，而鉴于SCN为复杂证券，需要大量资本投入，对其它股东不具吸引力。如果少数股东不参与供股发行，兖煤或可利用“蠕变”法则（creep exception，即每6个月收购不多于3%的股份）绕过澳收购法限制，通过将SCN转换成股份获得Yancoal最多98.8%股权。
 
ATO周一作出判决称，兖煤仅可以转换SCN以保持在Yancoal的持股比例。除非获得少数股东批准，否则不得提升并超过当前78%的水平。
 
2012年6月兖煤澳洲子公司与澳洲煤炭企业Gloucester完成合并，赴澳交所挂牌，成为澳大利亚最大的上市煤炭生产商，资产总值达80亿澳元；预计到2016年可销售产量将达2500-3300万吨。目前Yancoal旗下拥有7个运营矿场，6个项目处于可行性研究阶段，Moolarben矿为旗舰资产。
 
兖煤对于收编Yancoal全部资产一直跃跃欲试。去年7月其宣布计划斥资2亿澳元收购Yancoal少数股权，认为通过私有化可更好管理煤价疲软对澳洲分支的影响，但最终放弃。
 
澳财长霍基曾于去年年底放宽兖州煤业持股上限限制，允许其保持对Yancoal 78%的控股权益不变，且称只要不违反国家利益，将对兖煤未来提出的任何收购方案持开放态度进行审查。

Yancoal发布公告回应称，目前正在考虑委员会决议，及后续措施。该股目前报于0.14澳元。
 
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