自从亚洲投资者将决定权交到欧洲投资者以来，三大央行已采取行动激励各自的经济体/区域。英国央行如预期扩大量化宽松规模500亿英镑；欧洲央行降息至0.75%。但市场没有料到中国人民银行一个月内第二次下调贷款利率，这次的幅度是31个基点；欧洲央行下调存款利率至零。

　　 总而言之，激励增长的举措一度提振风险资产，但欧元除外 – 因欧洲央行没有释出流动性而遭重创。投资者质疑欧洲央行降息的有效性且明显认为此举力度不够 – 我们也倾向于认同。欧洲央行寄希望于下调存款利率至零来鼓励银行放贷，但在欧洲债务危机没有看到尽头的环境中，银行业真地愿意增加放贷并把自己置于更危险的境地吗？

　　而且，各家央行这种无心地同步行动告诉我们，政策决策者担心全球经济的健康。尤其是中国在过去一个月里展开的如此凌厉得宽松政策让人怀疑最近政策宽松的有效性以及中国政府控制成长减速的能力。而且，风险资产对中国降息消息有限且转瞬即逝的反应也告诉我们，市场无论如何想要看到更为激进的宽松。虽然没人怀疑中国人民银行持有充分的弹药可以应对成长的减速，但人行是否能够继续激进宽松则是另一个问题。中国正面临被迫激励成长的环境，政府并不愿这么做，因为会带来扩大楼市泡沫以及/或推升通胀(政府在宣布再次宽松银根之后的一次演讲中提到的要点)的风险。所以这要取决于中国在事情变得弊大于利之前可以在多长时间里保持宽松周期。

　　当然，外汇市场还有其它的因素阻止风险货币上涨，即欧元大跌以及好于预期的美国数据(6月ADP新增就业人数17.6万人；初请失业金人数减少1.4万人；6月ISM非制造业指数就业分项指标上涨至52.3)导致投资者质疑美联储是否将推出新一轮量化宽松，从而给美元带来上行压力。不过，市场可能等待今晚好于预期的非农就业报告来予以确认，然后才会完全降低对美联储推出更多宽松政策的预期 – 我们认为不会很快到来。

　　结果就是，虽然各国央行都采取了行动激励成长，市场依然不满意。投资者无论如何想要更多激进的宽松政策，尤其是来自欧洲央行和美联储的。所以，在这个愿望实现之前，风险资产可能受限。澳元/美元和纽元/美元看来分别受制于1.0500和0.8500一线，而欧元/美元是否将能够回到1.2500上方还不确定。主要股市和大多数商品可能面临相似的问题。

　　总而言之，我们认为风险资产短线可能进一步下行。但这并不意味着市场将完全无视公布的经济数据。事实可能正好反过来，因为投资者转向数据来判定心中已有的疑惑，即全球成长仍在下滑，所以各国央行必须更加积极地行动以激励全球经济增长。