强势澳元对澳洲经济尤其是澳洲出口业产生了较大负面影响，澳元走强对澳洲经济究竟是好事还是坏事？中期澳元/美元走势会向什么方向变动？中国经济增速目前已触及2007年全球金融危机以来最低水平，但中国政府正努力进行结构调整和经济转型，中国是澳大利亚第一大商品输出国中国政府的上述努力将会对澳洲出口及整个澳洲经济产生怎样的影响？来自澳洲差价合约券商IG分析师Chris Weston的独到分析。

    简单的说，伴随着一个国家贸易条件恶化，其经济增长通常会出现放缓迹象，商业投资亦即将登顶，与此同时你会看到其本币贬值以对此作出反应。就澳元而言，尽管澳元/美元汇率从9月1.06的高位回落整理，但我们发现随着澳元/美元的技术性回调，1.0150点位处有踊跃的买盘和较强的支撑，这种强势的技术走势本身清晰地表明，澳元并未受传统经济面等因素的影响甚至说有些背离。相较于其他传统的非商品货币兑美元走势，澳元/美元走势与之关联性并不强甚至于迥然不同，澳元/美元正在演绎其独立特行的走势。
 

    然而汇率犹如一把双刃剑，强势澳元使得澳大利亚倚重出口的商业团体受到明显冲击，诸多澳洲企业最近发布的财报数据为此提供了很好佐证。
 

    正如许多教科书案例所描述的，一个国家强势坚挺的本币可惠及某些行业公司，比如进口企业。然而以澳洲从事电子进口贸易的电子零售商JB Hi-Fi 为例，即便坚挺的澳元使得其能够以前所未有的低成本来进口包括电视机在内的部分商品，但却很难说其从澳元走强中受益多少。对JB Hi-Fi 来说，影响其经营业绩的关键因素还是澳洲国内市场的需求。尽管现在澳洲家庭仍倾向于存储积蓄，但消费需求终会还将得到释放。 毋庸置疑，澳元走低不仅有利于澳洲整个经济，而且也将利好整个股市。
 

    但问题是我们近期是否可能很快看到澳元/美元走至平价下方？从技术分析角度看，澳元/美元9月份出现1.0167前期低点，澳元/美元调整目标可能落在0.97一线。事实上，9月中旬以来在大量的利空因素作用下令澳元/美元创出1.0149新低。然而仔细留意的话会发现，市场中澳元多头逢低买盘极为强劲。我们认为目前市场在观望和等待澳元/美元回落到前期低点附近，相信该点位附近有相当强支撑。
 

    从基本面看，我们对澳元/美元并不悲观；只要澳元美元未能有效跌破9月前期低点，我们倾向于1.02点位以下澳元/美元有望出现多方逢低买盘和空头回补，并有可能在接下来数月内回升至1.04一线。从澳储行最近一次声明及之后的会议纪要中可明显看到，2012年还会有一次降息，如果接下来的11月没有降息25个基点，澳储行则极可能会强调在12月决策会议上出台降息措施。
 

    投资人面临的困惑之一是，经济形势是否会持续下滑并迫使澳储行在2013年再降息75个基点，从而达到市场预期的水平。我们对此表示怀疑并认为降息预期已经超越现实。近期市场对中国经济增速放缓的担忧是澳元被大量卖出的主要原因之一，澳储行也在其最新声明中明确地指出了这一点。
 

    毫无疑问，这些风险及利空因素被市场过分渲染。在我们看来，中国11月初不仅会实现平稳的政府换届，而且中国经济增长趋于稳定的迹象也将显现，类似的情况在韩国及台湾等地也将出现，这些强有力的证据正在改变市场对亚洲增长前景的看法。
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    近期美联储推出的QE3量化宽松政策颇受市场瞩目。美联储目前已开始每月购买400亿美元的房屋抵押贷款支持证券，我们认为12月政策美联储会议上可能会推出总额为450亿美元的美国国债购买计划，考虑到新一轮流动性的释放和相对滞后出现的稀释效应，美联储资产负债表的大规模扩张难以避免，我们认为美元走势不应过于乐观。
 

    对澳元而言，如果澳元/美元和其它风险资产的联动性持续依然，那么投资者必须留意未来几个月市场关注的焦点事件如何演绎发展。显然，这些市场需要关注的全球事件包括：西班牙能否及何时从欧洲央行/欧洲稳定机制/欧洲金融稳定基金获得援助；欧洲三架马车是否认为希腊值得出手相求？是否乐意拔出310亿纾困资金并且给予希腊额外两年时间来达到预算方面的要求；美国大选及今年年底可能出现的财政悬崖等。
 

    我们认为在这些事件最终解决之前市场会观望等待，但一旦事态最终明朗将对市场产生积极影响，投资人应留意跟踪这期间因诸多利空及不确定因素产生的市场调整并把握逢低进场的时机。
 

    总体来说，澳元/美元走强对大部分澳洲公司而言都无疑是一阵商业逆风，但随着中国经济增速下滑态势的终结和中国宏观经济拐点的出现，铁矿石价格有望站稳百元之上，而四季度下游企业的补库存过程甚至有望进一步推高包括铁矿石在内的大宗商品资源价格，我们觉得最糟糕的阶段已然过去，至少在短期内如此。
 

    只要大宗商品表现好过澳元，澳洲企业就能受益。值得一提的是，在全球AAA评级债券不足2万亿的情况下，各国央行对澳大利亚债券的需求将会持续强劲，当然这也意味着他们必须先买进澳元以支持进一步购买澳洲债券。 除非澳大利亚失去令他国觊觎的AAA信用评级，否则很难找到看淡澳元的理由。
 

    一段时间以来，评论人士都在关注澳大利亚的多速经济现象：以澳大利亚国内市场为导向的行业及企业，因市场需求相对低迷，即便为保持较低的增速也不得不竭力而为。相比之下，澳大利亚矿业却因中国对大宗商品源源不断的需求而飞速发展。
 

    澳洲矿企依赖中国需求的状况在最近几个月表现尤为明显，随着中国上月对大宗资源商品需求和实际进口量的降低（较去年同期减少22.6%），澳大利亚经济中出口相关板块明显感到来自市场的需求趋向温和而非之前那般强烈。

    中国目前正在进行经济转型，但这需要一定时间。正如我们在整个欧债危机中看到的那般，市场想要得到结果，并且对结果出炉的预期速度远大于各国政府和央行可达到的调控速度。在过去几年中中国经济一直保持快速增长，但更多是经济增长的数量而非经济增长的质量，然而目前情况正在发生改变。
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    目前西方国家经济几无增速，中国商品外部需求持续下降，作为中国最重要的贸易伙伴，欧洲经济可能会在今年遭遇技术层面的衰退。中国拥有庞大的GDP数字，但基于消费增长对GDP的拉动效应却相当低，正因为这个原因，中国正努力调整经济工作重心和经济增长方式，以达到刺激国内需求和消费进而拉动整个经济增长之目的。
 

    正如高盛资产管理公司总裁Jim O’Neil最近所言，所有的一切均关乎未来经济的质量，数量并没有那么重要。中国不会再出现9%-10%的增长率，那些日子已然远去，尤其是考虑到中国央行正在努力抑制房地产市场膨胀水平，7.5%-8%的速度看起来更具可持续性。
 

    11月，中国将按预定计划进行政府换届交接，中国经济也将有望迈入新的阶段，而此时美国大选结果已见分晓，澳储行或许也已做出进一步减息25个基点的决定。中国央行（PBOC）可能会继续刺激国内消费需求、增加信贷规模并加大政府对经济的支持力度。尽管中国央行可能不会像2012年市场一直期望的那样动用大手笔的刺激手段，但可能会通过削减存款准备金率（RRR）对货币政策进行持续微调。市场也有传言称中国政府将会宣布新的基础设施项目方案，但我们认为这种几率非常低，只有当中国经济增速滑至7%以下时或许才有可能。当然中国政府全年都不会放松对美元/人民币的微调。
 
    在我们看来，中国经济增长有望在本年度第四季度回升，这种形势会延续到2013年。尽管如此，中国经济探底过程对股市投资人信心冲击已在股价上有所体现。我们看到许多重要的大型矿商已经开始搁置项目、削减勘探支出，而这显然连带影响到了那些与资本支出明显高度相关的产业品牌。市场已对澳洲商业投资提前登顶的可能性做出了反应。然而，问题还没有解决：如果中国经济转型和向以消费拉动的经济增长转变耗时过长，而同时西方经济体仍然呈微弱经济增长，全球矿商削减项目的做法又能持续多久，而这又将会对澳洲经济产生怎样的影响？
 

    我们认为中国经济增长的低谷已经出现，全球重要矿业企业总裁都在宣称中国对矿产品的消费仍维持在健康水平。澳储行明年可能会继续降息50-75个基点。然而在我们看来，美国2013年经济增长率将维持在3%左右，且欧洲央行应该有能力防范欧债危机向外围蔓延，世界经济会在2013年产生改观。
 

    随着时间推移，市场会认识到中国目前的消费水平仍然非常健康，增长率将会达到7.5%-8%，从长期来看，这不仅对中国自身而且对全球经济都具有积极的一面。
 

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