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文｜ACB News《澳华财经在线》Anna

ACB News《澳华财经在线》9月23日讯  过去7个交易日，ASX医疗板块（XHJ）连续上扬，累计涨幅5.1%，而基准ASX 200指数同期微涨0.2%。在9月这一历来偏弱月份，医疗板块逆势走强，延续8月大涨18.83%的修复行情，可谓展现独特韧性。

回顾刚刚过去的FY26财报季，Morgans对澳交所医疗股给出一份冷静研判：行业基本面正在改善，但“全板块重估”的时代已经结束。

板块估值从历史低位回升，相对增长仍属合理；然而，本季几乎所有盈利超预期都来自削减成本，而非销售业绩，这导致行业营收增长仅停留在低个位数。

部分龙头业绩层面的“隐忧”难以掩饰。CSL的成本削减目标到FY28年后将告一段落；Healius需额外实现约2440万澳元利润，才能将EBIT维持在3000万澳元附近；Cochlear节省的4000万澳元中，也有一半要重新投入。

如此背景下，市场将更加看重个股利润率兑现与现金流，而非单纯的营收扩张，估值溢价也将更多转向具有合约支撑或结构性增长特点的个股。

汇率则是财报季最容易被忽视的变量。澳元走强压低Nanosonics、ProMedicus、PolyNovo、Ansell、Cochlear及CSL等多家公司的报表利润。若汇率走势逆转，由此释放的上行空间尚未被充分定价。

个股评级上，Morgans 给予 CSL、ResMed 与 Sigma Healthcare买入评级，给予 Nanosonics 与 ProMedicus“累积”评级，给予 Ansell、Cochlear、Sonic Healthcare 与 Ramsay Health Care“持有”评级。其观点明确：估值差距虽在收窄，但赢家与落后者之间的分化正在扩大。

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