ACB News《澳华财经在线》1月20日讯 完成对Afterpay的收购后，周四，市场估值达800亿澳元的支付巨头Block（前身为Square）悄然登陆澳交所，如此庞然大物入场，却似乎没有激起多少水花。

短短六年，Afterpay从一家零估值初创公司快速变身估值390亿澳元的超级独角售，持续受到市场热捧，成为澳交所科技股板块的皇冠明珠。

在先买后付（BNPL）行业竞争愈发激烈，增长挑战加大的节点，Afterpay又毅然抉择，精心策划出一场声势浩大的跨国收购，亦令人印象深刻。

然而，尘埃落定之后，市场投资者却似乎不再买账。

自去年8月收购交易宣布后，Block在美国市场股价已经暴跌超过50%，先是受业绩增长放缓预期拖累，随后又被卷入更广泛的科技股抛售潮中。

在澳洲市场，同意交易并接受Block股份的Afterpay股东们，两年之内投资回报已然翻番，但他们内心或许也在疑虑：

这家ASX新巨头下一步将走向何方？

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《澳洲金融评论》Chanticleer专栏引述华尔街分析师以及若干本地投资者的看法，或许能给市场评估该公司价值前景提供一些角度。

市场信心流失 Block跌入抛售潮

Hyperion资产管理公司曾是Afterpay股票长期持有者，目前对Block保有大量持仓。

Hyperion首席投资组合经理Jason Orthman认为，Block澳交所挂牌不受关注的原因之一，是因为过去几个月其释放的运营信息非常少。

除12月初发布过简短声明外，投资者鲜少有数据可跟踪Block近期业绩表现。随着近期市场注意力点由高估值增长型股票，转向价值型和周期型股票，Block逐渐脱离投资者视野。

11月发布的三季报及12月的运营更新报告均显示，Block经营表现持续落后于市场预期，这期间公司股票遭多家券商调降盈利预期及目标价。

周三Block在美股交易时段下跌1.4%，报收128.18美元。

尽管如此Orthman对近期业绩数据表示乐观，称该公司10月和11月均延续了前一年的强劲增长势头，市场有“过度抛售”之嫌。

美国科技股即将迎来四季度财报披露窗口，Block业绩受到密切关注。

Orthman和许多华尔街分析师认为，Block业绩可能有季度性波动，但长期来看它将在未来十年持续颠覆全球金融支付行业。

正方：具备长期增长潜力 与Afterpay“相得益彰”

Block有两块各具特色的业务：面向新一代商户和小企业的Seller，和满足千禧及Z世代消费者金融支付需求的Cash App，平台商户数及Cash App活跃用户分别达400万和4000万个。 

Orthman表示，Block拥有两大增长驱动力。

首先是两块业务用户数量的持续增长。Seller正面对巨大潜在市场，“我们认为未来将有约5000万家企业真正受益于线上业务及交易模式”。

其次是变现能力提升。目前Block每年从每位活跃用户身上获得的收入是50美元，但这相较于传统及数字银行收取的每人400-800美元还有巨大差距。相信未来随着业务越发成熟，公司的变现能力会进一步增强。

Orthman认为Afterpay可同时助力这两块业务，许多分析师和他持有类似观点。

常驻纽约的UBS分析师Rayna Kumar近期重申Block是其2022年的首选股票，通过收购Afterpay，Block“将可深化Seller生态系统和Cash App生态系统之间的联系，增强Square的双向业务网络”。

Block平台商户将有机会使用BNPL服务，而Afterpay与大型零售商的业务关系意味着Block将可迈出小商户范畴，扩大业务覆盖面。

与此同时，Cash App用户的引入将能促进Afterpay平台业务增长，而Cash App也可通过内部新增还款功能，向用户提供更丰富的服务。

更重要的是，摩根士丹利分析师James Faucette认为，在Afterpay推动下，Block将逐步进入消费者信贷领域，这将给集团带来可持续的长期收入。

反方：市场份额尚不保 又打比特币擦边球

尽管长期前景似乎比较诱人，Block股票下跌趋势却需要有一针强力“催化剂”才能挽回。

有市场分析师担忧，自去年并购交易宣布以来Afterpay在美国BNPL市场的份额可能已经出现缩减。

甚至更名为Block也带来了负面影响。UBS的Kumar认为，该名称更多反映出公司CEO Jack Dorsey对区块链技术和比特币的个人信念，而近期却正逢加密货币大跌。

Orthman对Block进行十年估值前景评估时，也没有考虑任何比特币的价值因素。

看多Block的分析师们正密切观望，希望能够从下月的财报中搜寻Block在推进长期目标上的最新进展，包括Seller 和Cash App盈利增长情况、Afterpay的增长率，以及Block计划如何整合Afterpay的资产。

对ASX新巨头感到好奇的投资者可能也在坐等相关进展，希望一探究竟：到底Block是否应当被卷入尚在汹涌翻滚的科技股抛售潮中？它的下一步将走向何方？

周四，Block Inc (ASX:SQ2)澳交所股价报收176.6澳元，成交量14.4万股。

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