( 图片来源：《澳华财经在线》)

ACB News《澳华财经在线》7月19日讯  在市场悲观者看来，经历过数十年牛市的股市，似乎到了一个需要“清算”的时间点，而目前进行中的调整则是这种“清算”中的一部分。

有这种看法的并非少数。

在看空后市的空头眼中，似乎眼下的下跌尚未结束，难言底部已经来临。

全球知名投行摩根士丹利（Morgan Stanley）是看空后市的代表性机构之一，而且至今为止看空后市的观点依然未有改变。

这点可以从摩根士丹利最新发布的相关市场研报中看出端倪。

“Not So Fast.” ——这是该机构全球财富管理部门首席投资师Lisa Shalett女士上周（7月11日）最新分析报告的标题，尽管该文在之后的摩根士丹利网站发布时标题改为“ Is Now the time to buy the market bottom?” 的疑问句，但其看空后市的谨慎依然跳跃于字间。

(截图来自Morgan Stanley网站)

在这篇报告中，Lisa Shalett这位知名的投资经理和财富管理人明确指出，2022年市场经历了几十年来最糟糕的上半年表现，在市场寄望美联储可能会放松货币紧缩政策预期支配下，股市7月开始出现反弹。

反弹行情意味着在市场及部分投资人眼中，经济衰退的风险市场已经消化掉，在这些投资人眼中，近期的市场回暖似乎表明前期的下跌已经结束。

在“市场是不是已出现本年度可以入场的底部区域？”，以及“美联储会放弃紧缩政策”的问题上，Lisa Shalett女士这位摩根士丹利的首席投资师态度颇为明确——该投行并不认为上述场景或预测已经出现或将成为可能。

在她看来，市场这种预期更可能是一种一厢情愿的想法。 

这种观点看上去并非没有依据。美国短期和长期国债收益率倒挂、Purchasing Managers Index（PMI）美国服务业PMI、制造业PMI及综合采购经理人指数连续3个月出现下降， 美国GDP季度增速环比下滑1.6个百分点，且二季度经济增速可能出现更多收缩。

Lisa Shalett女士列举了以下看空理由：

首先，通胀远未得到控制。尽管全球供应链在梳理之中，能源价格亦在下降，但这是通过诸如释放战略石油储备供应市场这样的举措，短期修复市场的结果。即使因能源价格上涨引发的通胀部分最终降温，美国整体通胀下降速度依然可能会缓慢，因为很大一部分通胀与快速复苏的服务业有关，其中租金和医疗服务等项目的价格仍可能居高不下。

其次，美联储的加息政策仍有上升空间。 在利率高于通胀之前，央行通常不会结束紧缩周期。只有劳动力市场真正受到加息损害时，美联储才可能会考虑改变政策方向。而目前情况正如 6 月份的就业报告显示，失业率保持在 3.6%这一接近 50 年低点，就业市场依然强劲。

第三，消费者和企业支出前景保持强劲，美国家庭的现金和存款总额预计在 2.3 万亿美元，可以有效应对（加息）下的负债表并支撑消费。此外，企业资本支出意愿依然强烈，耐用品订单继续好于预期，房地产业活动水平远未接近衰退。上述这些经济韧性，意味着美联储目前的鹰派路线可以继续下去。

鉴于上述分析，摩根士丹利认为，未来更可能陷入“滞涨“（Stagflation）——即物价上涨但经济停滞不前。并认为”目前市场已经考虑了衰退预期并已经完成并体现在股市调整中“的说法尚早。

Lisa Shalett女士建议投资者关注接下来的上市公司二季度盈利指引和劳动力市场数据变化，她认为未来一段时间，股票可能还有5% 到10%的下跌空间。

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